纳思达一折割肉利盟国际或亏57亿 标的八年累亏72亿银行债务超70亿

长江商报消息“蛇吞象”八年后，纳思达（002180.SZ）“割肉”利盟国际，以图避险。

3月26日晚，纳思达披露重大资产出售预案，公司拟通过控制的开曼子公司II以现金方式将所持的Lexmark International II,LLC（简称“利盟国际”）的100%股权出售给施乐公司。本次交易完成后，公司将实现对利盟国际的整体出售。

本次交易，预估交易对价范围在0.75亿—1.5亿美元。

自2016年收购至今，纳思达与太盟投资等联合投资体对利盟国际的历史净投资金额为13.85亿美元。这意味着，本次交易相当于一折出售。按照持股比例计算，此次交易，纳思达可能亏损57亿元左右。

斥巨资执着收购而来，纳思达如今为何果断“割肉”？公司称，外部经营环境发生不利变化，利盟国际的业务拓展及供应链持续受到负面影响。

根据公开数据统计，2017年至2024年前9个月，利盟国际累计亏损72亿元，还担负有10亿美元（超70亿元人民币）债务。

一折“卖子”降低风险

纳思达“卖子”计划再进一步。

3月26日晚，纳思达披露出售利盟国际预案。而早在2024年12月23日晚，公司就已披露，拟出售利盟国际100%股权。

本次交易构成重大资产出售。截至2023年底，利盟国际资产总额、净资产分别为213.15亿元、15.22亿元，分别占纳思达当年的资产总额、净资产的55.69%、16.05%；2023年，其营业收入为146.55亿元，占纳思达当年营业收入的60.90%。

根据最新披露的预案，本次交易方式为，纳思达拟通过其控制的开曼子公司II以现金方式将所持的利盟国际100%股权出售给Xerox Corporation（简称“施乐公司”）。

利盟国际是纳思达收购而来。

利盟国际成立于1991年，1995年在纽交所上市，为全球激光打印机行业的领头羊。2016年，纳思达发起对利盟国际的收购。这是一次“蛇吞象”，引发业界轰动。

2015年，利盟国际营业收入达35.51亿美元，约合人民币230亿元，而纳思达当年的营业收入只有20.48亿元，不及利盟国际十分之一。

收购利盟国际，第一步是将其从美股私有化，需要向股东支付27亿元，第二步，是对利盟国际超过10亿美元的有息负债进行再融资。

根据当时公布的一系列收购方案，利盟国际整体交易对价（包括未计提的相当于企业负债的退休金及重组成本等）合计超39亿美元。按照当时的汇率估算，这次收购，纳思达需要支付约262亿元的交易成本。

于是，纳思达联合太盟投资、朔达投资组成联合体，最终顺利完成了收购，但也形成了约188亿元商誉。

2017年，纳思达曾出售利盟国际旗下Kofax 100%股权，收回13.19亿美元。

对于彻底清仓出售利盟国际，纳思达表示，2023年6月起，公司外部经营环境发生不利变化，利盟国际的业务拓展及供应链持续受到负面影响，公司预计难以通过利盟国际的持续经营获取更大的商业价值，而通过资产出售变现更可能获得更高的可收回价值。

备受关注的是本次交易价格，根据利盟国际最新经营情况，所测算的其100%股权的预估交易对价范围在0.75亿美元—1.5亿美元，而联合投资体对利盟国际的历史净投资金额为13.85亿美元。这意味着，纳思达本次出售，是一折“卖子”。

截至目前，纳思达间接持有利盟国际63.59%的股权，一折“卖子”，公司将亏损约57亿元。

利盟国际2023年曾亏89.44亿

纳思达将千辛万苦收购而来的利盟国际出售，实属无奈。

当初，纳思达耗费巨资收购利盟国际，目的是完善产业布局。利盟国际是世界领先的打印产品及服务供应商，其在超过170个国家销售产品和提供服务，是成像和输出技术解决方案以及打印管理服务的全球领导者。利盟国际的企业发展战略在于聚焦金融、医疗、零售等特定行业，通过其激光打印硬件平台、打印管理软件平台以及内容及流程管理平台，为企业客户提供集打印、内容管理、流程管理等服务于一身的一站式企业办公解决方案。

2017年，纳思达出售利盟国际的ES业务后，目前利盟国际主要经营ISS业务。ISS业务主要包括生产和销售多种型号的黑白激光打印机、彩色激光打印机、多功能数码复合一体机以及与之相关的耗材、配件和一系列打印管理服务。ISS的客户主要包括大型跨国企业，中小型公司和政府公共部门，行业主要集中在金融业、零售业、制造业以及教育、医疗等公共领域。

好不容易将如此令人瞩目的资产收入囊中，时隔8年又将其出售，除了纳思达所称的难以通过利盟国际的持续经营获取更大的商业价值这一因素外，还有两大因素，即盈利能力不佳、财务压力大。

公开数据显示，2017年，利盟国际实现净利润约10.61亿元，这是收购后的首年高光表现。但是，这一数据部分得益于出售软件业务资产包带来的投资收益（约15亿元）以及美国税改的一次性收益。

2018年、2019年，利盟国际的净利润分别为3.99亿元、1.01亿元，连续下降。2020年，其首次出现亏损，亏损额为5.48亿元，主要原因是全球打印机市场需求疲软及运营成本上升。

2021年、2022年，利盟国际的净利润分别为0.82亿元、1.38亿元，实现了连续盈利，但盈利能力不强。

2023年，利盟国际净利润亏损89.44亿元，主要涉及商誉减值78.84亿元。

2024年前九个月，利盟国际的营业收入为117.47亿元，净利润为5.29亿元，有所回升。

综上，收购以来，利盟国际实现的净利润（均为归母净利润）累计数为亏损71.82亿元。

利盟国际债务压力较大。截至2024年9月底，其资产负债率约为90.4%，对银行有息负债约10亿美元（超70亿元人民币）。

纳思达称，为实施对利盟国际的收购，公司新增较大金额银行贷款和股东借款，截至 2024年9月末，公司资产负债率仍超过70%，财务风险依然较大，相应的财务费用和还款计划给公司运营带来较大的资金压力。

出售利盟国际之后，公司总资产、营业收入规模将大幅下降。未来，公司经营发展走向如何，备受关注。

●长江商报记者 沈右荣