广东
大家好，这期内容我们来聊AIDC电源行业，并寻找A股的投资机会。
最近A股算力板块持续调整，不少个股的调整幅度超过了20%，有别于市场走势，我们认为算力是AI当中最具业绩确定性的细分领域，长期趋势依然向上，在调整中可以寻找新的进场点，而不是一味恐慌。
理由主要来自基本面，一是互联网厂商和三大电信运营商今年加大资本支出比较确定，数千亿资金投入将给产业链带来实打实的营收。
二是三月份以来，已经有不少的公司签下大单，有的甚至超过去年全年的营收，我们预计将在今年逐步兑现成利润。
三是政策持续加力，近期上海发布《关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》，其中提到，到2027年本市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达到200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%。
而根据2024年年底上海印发的《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，当时目标到2025年底，全市智能算力规模突破100EFLOPS，也就意味着26-27年两年智算规模将翻倍。
在上海之前，河南、深圳、厦门等省市也陆续推出过相关政策，上海落地进一步说明，大力发展智算的政策大趋势。
AIDC电源概况
供配电系统在一座液冷智算中心的总成本占比约10.3%，除IT设备之外，供配电系统约占基建成本的50%，是比较大的一块价值量。
根据研究机构的调查报告，过去三年，有超过一半的运营商经历过站点中断，而供配电系统导致的问题占比达到39%，所以供配电系统的稳定性对数据中心来说至关重要。
数据中心供配电系统是指从电源线路进入数据中心起，经过高/低压供配电设备到负载止的整个电路系统，主要包括高压变配电系统（将高压市电降到低压）、柴油发电机系统、自动转换开关系统（ATSE）、输入低压配电系统、不间断电源系统（UPS）、机架配电系统等。
数据中心供配电系统可以简单理解为一套服务器供电系统和一套备用电源系统。
服务器供电系统是高压电从电网进入数据中心之后，服务器电源PSU（电源供应单元），先将交流转直流，并降压到48V，接着主板上的DC/DC转换器，再将电压转换成CPU用的12V和GPU用的0.8伏特低电压。
备用电源系统是为了防止停电，保障数据中心平稳运行的系统，主要包括柴油发电机组、UPS、BBU（机柜内UPS）、超级电容等，柴油机发电通常需要60秒启动才能达到全负荷，UPS系统响应速度快，可以可以填补这一空白，确保电力持续不断。
BBU和超级电容是防止机柜内意外断电时迅速接管供电，充当机柜内的UPS，确保系统有足够的时间来保存重要数据。
数据中心供配电系统的投资机会主要就这五个方面，分别是服务器电源、柴油发电机、UPS/BBU/超级电容。
服务器电源
服务器电源的驱动逻辑除了我们前面所说的加大力度建设智算中心以外，机柜功率密度持续提升也是一个重要原因。
机构的预测数据显示，AI GPU机架峰值功耗将随着英伟达AI GPU的升级持续增长，由2024-2025年的130-250kw到2026-2027年的250-900kw，再到2
