霸王茶姬逆袭上市，美国人能喝懂东方茶吗？

北京时间3月26日凌晨，霸王茶姬正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，计划以股票代码“CHA”登陆纳斯达克。

对于霸王茶姬来说，一旦成功上市将成为首个在美股上市的中国新茶饮品牌，也是继奈雪的茶、茶百道、古茗和蜜雪冰城之后第五家上市的新茶饮企业。

根据招股书显示，此次霸王茶姬拟发行不超过6473.1929万股普通股，承销商包括花旗、摩根士丹利、中金公司等国际投行。此前，中国证监会已于3月6日批准其境外上市备案。

1、 定义“茶饮现代化”新范式

2017年11月17日，霸王茶姬诞生，首店落地云南昆明五一路，以“原叶鲜奶茶”为核心产品，主打“现泡原茶+新鲜牛乳”的健康理念。

品牌名灵感源自中国史诗《霸王别姬》，结合茶马古道精神，旨在传承东方茶文化，并以戏曲脸谱为品牌标志，门店设计融入篆刻、木质元素等传统美学，形成独特的国风调性。

在霸王茶姬的历史上，最引人瞩目的就是创始人创始人张俊杰出身草根，早年经历坎坷，从奶茶店员工起步，凭借对茶饮行业的深刻洞察，逐步构建起品牌差异化定位。

2018年，霸王茶姬通过抖音“撕杯”营销快速打开市场知名度，同年启动全国布局，成立华南、华东大区公司。

2019年，霸王茶姬进军海外市场，马来西亚首店开业，新加坡、泰国门店相继签约；同步深化供应链建设，自建2700亩乌龙茶园，与39个生态果园合作直供鲜果。

霸王茶姬以以“原叶鲜奶茶”（Tea Latte）为核心，明星单品“伯牙绝弦”累计销量超6亿杯，贡献中国市场91%的GMV。通过聚焦单一品类，实现供应链极简：物流成本占比<1%，库存周转仅5.3天（目前茶饮行业最低），供应链效率对标咖啡巨头星巴克。

霸王茶姬全自动制茶设备实现“8秒/杯，2‰口味误差率（行业平均超5%）”，并通过“五个在线”（产品、人、货、门店、支付）实现“咖啡级标准化”。2024年科技投入占比营收5.3%，募资后将继续加码自动化与新品研发。

在产品上，明星产品“伯牙绝弦”累计销量超6亿杯，原叶鲜奶茶品类贡献91%的GMV，简化供应链并提升效率。

2、 对标星巴克的“茶饮新故事”

根据招股书显示，2024年全年，霸王茶姬的营收达124.05亿元，净利润25.15亿元，净利润率20.3%，显著高于同行（蜜雪冰城18.7%、古茗17.4%）。第四季度单季营收33.34亿元，净利润6.44亿元。三项指标均创行业新高。

2024全年GMV达295亿元，同比增长173%；单店月均GMV为51.2万元，单店月均销售茶饮约2.5万杯，均居行业前列。

截止到2024年底，霸王茶姬海外门店156家（覆盖马来西亚、新加坡、泰国），2025年计划新增1000-1500家门店。北美首店落地洛杉矶，印尼首店筹备中，供应链网络同步向东南亚延伸。

霸王茶姬全球门店数从2022年的1087家激增至2024年的6440家，其中97%为加盟店（6271家），闭店率仅1.5%，远低于古茗（4.5%）和蜜雪冰城（2.8%）。

并且，一线及新一线城市霸王茶姬的门店占比达59%（696家+3110家），单店盈利能力突出，吸引3195位加盟商加入。

为了打出自己的声响，霸王茶姬以“CHA”为代码，将Tea Latte、Teaspresso、Teapuccino分别对标咖啡的拿铁、美式、卡布奇诺，抢占“茶饮标准化”心智。

以云南茶马古道为灵感，挖掘“东方茶文化”内核。2024年采购原叶茶1.3万吨，深入云南、斯里兰卡等核心产区，构建“全球好茶数据库”，支撑产品创新与地域适配。通过标准化管理及现萃技术（如Teaspresso系列）复制咖啡行业的成功路径。

艾瑞咨询预测，2024-2028年中国现制茶饮GMV复合增速11.8%，其中高端细分市场占比将达31.7%（1671亿元）。霸王茶姬以20%+净利率卡位高端赛道，有望成为最大受益者。

3、 资本助力全球化

2021年，霸王茶姬完成A轮和B轮融资（XVC、复星、琮碧秋实等投资超3亿元），总部迁至成都，开启高速扩张模式。通过降低加盟门槛（免加盟费、赠送设备）吸引合作，门店数从数百家增至超1000家。

此后，霸王茶姬估值达到30亿元（约合4.3亿美元），为其赴美IPO奠定基础。

霸王茶姬选择美股而非港股，主要是美股对标准化连锁品牌估值更积极（如星巴克TTM 31倍），且青睐“新品类定义者”。霸王茶姬以“茶饮现代化”对标咖啡赛道，可能复制Dutch Bros（市值81亿美元）的高成长溢价。

并且，这不但可以吸引更多国际资本，也可以为霸王茶姬“出海”背书。

此次。赴美IPO，霸王茶姬计划募资用于海外供应链与门店扩张，加速全球化；以此长期甚至可以通过过“茶饮+科技”构建护城河，挑战星巴克在现制饮品市场的全球地位，成为“东方星巴克”。

而且，拟发行6473万股，若参考蜜雪冰城港股1484亿港元（约190亿美元）市值，假设发行10%股份，募资额或达19亿美元。但美股对成长型消费股估值通常高于港股（如星巴克市盈率约25倍，奈雪港股仅约15倍），若成功上市，或获得更高估值溢价。

霸王茶姬的IPO标志着新茶饮从“规模竞争”转向“价值竞争”。其通过超级单品定义品类、科技驱动效率、文化赋能全球化的三重逻辑，不仅改写了茶饮行业的增长范式，更以“中国版星巴克”的叙事切入国际资本市场。