连续利空！算力板块“泡沫破灭”还是下一个“黄金坑”？

大家好，这期内容我们聊一下算力，并对这几天市场比较关心的一些问题谈谈我的想法。

A股算力方向从联通发布财报开始，已经连跌五天，此前主要受到资本支出落地，资金预期接下来会有一段消息空窗期而下跌。

今天算力下跌主要受两个消息影响，一是阿里董事会主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能(AI)数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的。

二是高盛下调了机架级AI服务器销量预测，最近两年的出货量从3.1万台和6.6万台，下调至1.9万台和5.7万台，下调原因主要是产品过渡期影响以及供需的不确定性。

第一条消息对市场的影响很大，迅速在各大媒体平台发酵，而此前阿里CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。

仅仅一个月之后，蔡崇信所说的“AI数据中心建设出现泡沫苗头”，所指的“泡沫”到底是美国泡沫，还是国内泡沫？很容易被断章取义，我们根据上下文，这里的“泡沫”主要指美国，而一句含糊其辞的“泡沫苗头”引发了A股算力大跌。

第二个消息实际上也很容易被误解，高盛下调的是训练侧的算力需求，而非推理侧算力，从DeepSeek出圈之后，市场就普遍预期算力将从推理侧转向训练侧；另外，高盛下调的是海外算力链，海外云厂商前两年资本开支早就大幅增长了，而国内云厂商去年下半年才开始放量。

值得注意的是，大摩今天也发了一篇报告指出，“我们的跟踪表明，与中国相关的云需求上半年景气度更加强劲”。

从市场表现来看，今天除了算力以外，AI眼镜、AI手机PC、智能体、机器人等板块跌幅居前，AI板块整体情绪退潮。

泡沫破灭还是黄金坑？

对接下来的走势，我们始终相信数据会说话。

我们这里统计了国内互联网厂商和三大电信运营商的2