不差钱的雷军向市场“要了”425亿港元！

公布“史上最强年报”一周后，“腰包”厚实的小米却选择向市场“要钱”。

3月25日早间，小米在港交所公告称，公司计划配售8亿股现有股份，约占当前已发行股本的3.2%，配售价为53.25港元/股，预计筹资净额约为425亿港元（约合人民币397亿元）。

值得注意的是，就在前一日（3月24日），市场便传出声音表示，小米集团将以每股52.80港元至54.60港元的价格配售7.5亿股股份，寻求募集最高达53亿美元（约385亿元人民币），但小米发布公告前并未对此做出正面回应。

受巨额融资影响，小米早盘大幅低开，截止收盘跌6.32%，市值蒸发超900亿港元。

而这并不是小米第一次选择在高位融资，早在2020年12月2日，彼时股价正处阶段性高位的小米同样选择融资，这也导致其开盘后股价大跌。如若透视雷军曾执掌的其他企业，可以发现，小米的“高位”融资策略运用得颇为娴熟。

更为关键的是，自2018年上市以来，小米从未进行过现金分红，这无疑也引发了部分投资者的不满情绪。

高位募资425亿港元

雷军一“张口”，便找市场“要了”425亿港元。

3月25日，小米在港交所发布公告称，公司计划配售8亿现有股份，约占当前已发行股本的3.2%，预计筹资净额约为425亿港元。公告显示，配售的每股认购价为53.25港元，较公告前最后一个交易日收盘价57港元折价约6.6%。

同时，小米为了筹划本次配售及认购事项，披露了最新的股权架构。截至3月25日，雷军持有小米集团24.1%的股份，其他股东拥有小米集团75.9%的股份。若小米集团完成上述配售事项后，雷军的持股比例为23.4%，承配人的持股比例为3.1%，其他股东的持股比例为73.6%。

关于此次募资目的，小米在公告中表示，拟将本次配售及认购事项所得款项的净额，用于加速业务扩张、研发投资以进一步提升科技实力，以及其他一般公司用途。

花旗研报表示，此次融资对小米长期发展或有积极的作用，有助于降低杠杆率、支持人工智能相关研发、扩大电动车产能以满足国内强劲需求，并可能推动海外扩张，同时改善股东结构并消除近期的市场隐忧。然而，由于股权稀释效应，短期内可能对股价构成压力。

值得注意的是，此次小米融资的时间点，其股价正处历史高位。梳理小米在二级市场上的表现可以发现，近年来，小米股价一直呈上扬趋势，3月19日，小米还曾创下盘中59.45港元的历史高位。截止今日，小米年内累计涨幅达54.78%，总市值超1.3万亿港元。

然而，受此次融资影响，3月25日早盘，小米股价便不断震荡下跌，截至收盘，小米报53.4港元/股，跌幅高达6.31%。

小米股价大跌的同时，市场上也传出小米“不厚道”的声音。公开信息显示，自2018年上市以来，小米从未进行过现金分红。相较而言，作为“友商”的格力电器上市募资51.52亿，累计现金分红已经达到1308.20亿，分红募资比高达2432.1%；3月4日同样进行配售操作的比亚迪，过去几年的分红也达数百亿。

高位配股的同时，小米还曾在较低位置进行回购。2024年小米曾37亿港元的股票，从回购均价看，小米无疑算是“抄到底”了。

颇爱高位融资的雷军

这并不是雷军第一次选择在高位融资，早在2020年，小米就曾在股价阶段性高点，发出公告融资。

具体来看，2020年12月2日，小米集团发布公告称，拟以先旧后新的方式，配售约10亿股份，相当于该公告日期已发行股份总数的约4.1%，及完成认购后经扩大的已发行股份总数约4.0%，配售价格为23.7港元。

公告称，配售股份将由经办人配售予不少于六名独立专业机构或个别投资者，此次配售预计筹资约30.6亿美元。另外，小米拟按初步换股价每股36.74港元，发行于2027年到期的零息有担保可换股债券，初步转换股价较12月1日收盘价溢价约40.5%。发行债券的估计所得款项净额（已扣除佣金及开支）约为8.89亿美元。最终，小米通过配售股份及发行可转债，预计筹资总额约40亿美元。

彼时，小米表示，这次交易所集得资金主要用于增加营运资金以扩大业务、投资以增加主要市场的市场份额、战略生态系统投资，以及一般公司用途。

但在复牌后，小米股价一度跳水，盘中重挫逾11%，最终收跌7.07%，报收24.30港元，市场也传出质疑声，表示明明小米账面上有足够的资金，为何还要着急增发融资。

事实上，雷军在资本市场的高位融资策略并非仅限于小米，其实际控制或担任重要职务的企业同样存在典型案例。具体来看，2019年，金山软件通过分拆金山办公至科创板上市，实现超600亿元市值突破。

资本热度高涨下，金山系自然收获了更多的关注，或许正是出于这层考量，金山云选择在2020年5月份赴美IPO，并募资4.72亿美元，2020年7月8日，金山云股价达到42.80美元/股，2021年2月11日，达到74.67美元/股，股价一路上行中，其还通过配售融得一大笔资金。

此外，从雷军与欢聚时代的资本关联中，也可一窥雷军娴熟的资本运作手段。2005年，雷军以天使投资人身份注资100万美元支持李学凌创立多玩游戏网（欢聚时代前身）。2012年11月，欢聚时代登陆纳斯达克，雷军担任董事长，IPO募资8900万美元，首日股价上涨7.71%，市值突破6亿美元。

2015年，随着中概股回归A股热潮兴起，觉得欢聚时代被美国市场低估的雷军与李学凌，联合发起私有化要约，拟以每股ADS 68.50美元（较前收盘价溢价17.4%）收购剩余股份，但是最终这笔交易在2016年6月以放弃回归告终。欢聚也成为中概股私有化大潮的首个失败案例。此后，雷军便逐渐淡出了欢聚时代的管理层。

不缺钱的小米

相较于高位融资的资本化运作，更让投资者不解的是，从小米发布的史上最强财报看，小米似乎并不缺钱。

财报数据显示，小米2024年营业收入为3659亿元，同比增长35%；经调整净利润为272亿元，同比增长41.3%。从第四季度来看，小米首次实现单季度营收破千亿，达1090亿元，同比增长48.8%，连续四个季度保持强劲增长。经调整净利润人民币83亿元，同比增长69.4%。

得益于小米的各大业务板块不俗的表现，因此即便小米的智能电动汽车等创新业务经调整净亏损62亿元，但这并未影响到公司的整体业绩。更为重要的是，截至2024年末，小米的现金及现金等价物为337亿元，现金储备更是超过1700亿。

在此背景下，小米选择高位大手笔融资，或许有着大举扩产的考量。据悉，汽车作为重资产投入的行业，需要车企储备足够多的资金，不久前比亚迪便刚刚发布公告称，计划通过配售融资434亿港元。

近期，小米还加速了其汽车产能的扩张，将2025年全年的电动汽车交付目标提高至35万辆，而这也意味着不小的扩产需求，为此小米汽车正在加速建设二期工厂。3月19日市场传出消息，北京市规划和自然资源委员会经济技术开发区分局于3月11日公布了规模约52公顷的地块规划方案，该地块毗邻小米汽车工厂。

有报道称，小米将用这约52公顷的地块扩大其在建的二期工厂，使其总面积从原先的53公顷扩展至约105公顷。

须知，无论是汽车工厂的土地购置及建设成本，还是后续的研发、生产、市场推广等一堆环节，均意味着大笔的支出。

此外，据卢伟冰在财报电话会上披露，2021年至2025年，小米集团5年研发投入预计超过1000亿元，2025年的研发投入将超300亿元，其中将有四分之一的资金投入AI(人工智能)相关研发，这自然也意味着大量的资金需求。

此次雷军选择高位巨额融资，是否会成为小米在资本市场上的减分项？