施罗德投资：AI仍是核心赛道 但需在技术变革中保持理性与规范

智通财经APP获悉，施罗德投资发文称，退一步思考并找出那些具有极高防御性进入壁垒、提供真正驱动价值且具有长期增长记录并尚未被市场定价的企业是有益处的。在评估企业的基本面与估值之间，投资者必须小心取得平衡，以尽量确保不会为一家业务前景或无法受控或竞争日益激烈的公司支付过高的价格。人工智能仍然是一个强大的投资主题，但考虑到技术快速变化的特质，仔细监控发展和谨守规范的投资理念是至关重要的。

美国华尔街的科技股因一家鲜为人知的中国人工智能公司DeepSeek开发的低成本聊天机器人而急剧下跌。然而，对了解行情的AI从业员和开发者来说，DeepSeek的应用程式并不令人惊讶，而是该技术的先进程度让人感到意外。

该公司基本上发明了一种新方法，与现有的方法相比，这种方法非常高效且具成本效益，能支持ChatGPT等程式所依赖的大型语言模型。现在每个人都可以或应该能够使用DeepSeek的创新技术，这将加速成本下降的趋势，亦可能表示服务供应商的成本将持续下降。

DeepSeek声称其工程师需要约600万美元成本的原始运算能力来建立他们的应用程式，即大约是Meta打造最新AI技术所花费的十分之一。这引发了杰文斯悖论的看法。然而，最终的情况是，随着边际成本降低，越来越多的人开始使用该资源。

施罗德投资指出，无论是来自英伟达或其他云端运算服务商，运算能力对于希望构建AI应用程式的小型公司和创办人一直是一大障碍，因为其成本高昂。如果DeepSeek的说法属实，随着效率的提升，将会有更多的AI应用程式开发者和公司开始涌现。正因如此，对于这些运算相关及基础建设资源的整体需求预计也会上升。想想在流动行动网络及手提电时代，数据价格的下降和网络宽频的增加导致行动应用程式的爆炸性增长。

因此，对于人工智能基础建设领域而言，预计可开发市场将会增加。另外值得注意的是，在DeepSeek出现后的数周内，人工智能基础建设的主要投资者，包括亚马逊、微软、谷歌和Meta等“美股七巨头”，都重申了他们的资本支出计划，在某些情况下甚至有所增加。在现阶段，他们似乎认为没有理由缩减投资。但随着成本下降，人工智能的投资者开始思考相关的风险问题。

如今，大多数散户投资者都将目光投向“美股七巨头”企业，因为这些企业在公开投资市场上引领着从运算到应用的创新。至2024年底，“美股七巨头”占标普500指数的三分之一以上，以及MSCI世界指数的近四分之一。然而，人工智能、运算、基础建设和应用领域的许多其他企业都并不在公开投资市场运作，而是在非公开投资市场中进行大量的投资。

在非公开投资市场中，随着各层面的创新蓬勃发展，存在着更多机会。英伟达、Azure和微软的竞争对手，以及大型语言模型领域的OpenAI和Anthropic等企业正在崛起。而DeepSeek的创新也使大型语言模式的高资本密集性质受到质疑。人工智能的未来方向仍然是一个需要解答的一大问题，尤其是考虑到目前所投入的资金量。这个问题悬而未决的时间越长，与这些投资相关的风险就越大。

施罗德投资认为，虽然人工智能投资本身存在风险，但DeepSeek提升了效率，这将推动人工智能的应用。然而，最大的未知之数是这项技术是否会在全球各地被采用以提高生产力。这是DeepSeek之前就存在的问题，对于未来成功的人工智能投资仍是至关重要。其采用情况仍不明朗，尤其是非公开投资市场通常在显示成效方面比公开投资市场滞后六至八个月。关于更有效率地投资开发这项技术及模型的讨论已经开始，但即使实验成本下降，在资金分配方面仍然需要谨慎。

施罗德投资称，需要在未来12至18个月内看到更多应用案例，才能证明人工智能方面的支出是合理的。DeepSeek突显了消费者和投资者需要看到企业如何部署相关技术及如何使之有利于提升生产力和贡献社会。市场上仍缺乏企业或消费者广泛采用的人工智能产品，导致对AI发展的回报缺乏信心。

从创新的角度来看，颠覆总是有意义的。因此，不要害怕颠覆，但要注意颠覆因素可能引起的短期投资市场波动。人工智能主题是一场全球竞赛，较小型的创新者亦可生产改变游戏规则的产品。