MLF将不再有统一中标利率 业内人士：政策属性完全退出

3月24日，人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。而在明日（3月25日）央行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。

按照以往惯例，人民银行会在每月25日上午公布MLF操作情况，并给出其唯一的中标利率。而本月则是提早一日发布公告，并指出将改变中标方式开展操作。对此，有权威专家表示，MLF中期借贷便利不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。

本月MLF将实现净投放630亿元

根据Wind数据显示，本月MLF到期3870亿元。这意味着在明日MLF最终落地后，将实现小幅净投放630亿元。这是自2024年7月以来MLF首次净投放。

自去年央行启动买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力，MLF余额从峰值的7.3万亿元逐步降至约4万亿元。

招联首席研究员董希淼表示，今年以来，央行继续运用多种工具投放流动性，1-2月买断式逆回购、MLF合计净投放超过1.3万亿元，保持了市场流动性充裕。这也是货币政策适度宽松的具体体现。

东方金诚宏观首席分析师王青表示，明日开展4500亿元MLF操作，是近一段时间以来首次加量续作，或与央行暂停公开市场国债买入有一定关联，也可能意味着降准延后。

MLF将不再有统一中标利率

央行公告中“MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作”的表述引发市场普遍关注。在多位受访的业内人士看来，从本月起，MLF改为“美式招标”即多重价位中标，不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。

王青认为，明天MLF招标将有多个中标价位，而非此前只有一个中标价位。这就会进一步淡化MLF中标利率的政策利率色彩，凸显其单纯的中期流动性管理性质。这会进一步突出央行7天期逆回购利率的主要政策利率地位，疏通由短及长的利率传导机制。

事实上，MLF的中标利率此前承担着政策利率的职责，贷款市场报价利率（LPR）此前就以MLF中标利率为锚定利率。但MLF的期限通常为1年期，并不利于利率传导机制的运行。

去年7月，人民银行将MLF操作时间从每月月中延后至月底，并晚于每月LPR报价的发布日期，实现了LPR与MLF利率的“解绑”，并宣布7天期逆回购利率成为新的政策利率。随后，央行还启动了买断式逆回购工具，采用的亦是多重价位中标方式，这也为MLF多重价位中标积累经验。

董希淼表示，MLF使用美式招标后，可以更好地反映银行差异化的资金需求，有助于推动降低银行资金成本，缓解银行息差缩窄压力，增强金融机构自身发展的稳健性和服务实体经济的持续性。他预测，此次MLF的中标利率将降至2%以下。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 穆祥桐