央行调整MLF操作方式：不再有统一的中标利率，政策属性完全淡出

澎湃新闻记者 蒋立冬 AI创意

央行调整中期借贷便利（MLF）操作方式，由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标），并将在3月的MLF操作中再次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。

3月24日，中国人民银行发布2025年3月中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。

固定数量、利率招标、多重价位中标方式的操作方式，与去年央行推出的公开市场买断式逆回购的操作方式一致。这意味着，机构根据自身情况可以选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。

权威专家指出，MLF改为美式招标，不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。

中期借贷便利创设于2014年9月，历史上MLF利率曾发挥中期政策利率的作用，但也存在政策利率较多、关系复杂等问题。为进一步推动利率市场化改革，央行行长潘功胜在2024年“6·19”陆家嘴论坛讲话中明确，央行主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。去年7月，央行淡化MLF政策利率色彩，本次MLF操作改为多重价位中标，不再有统一的中标利率，实现了MLF利率政策属性的完全淡出，也标志着潘功胜“6·19”讲话中对政策利率体系的调整进入实质阶段。

央行在3月中期借贷便利招标公告中预告称，2025年3月25日（周二）将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。

这意味着3月央行将超量续作MLF。本月，中期借贷便利的到期规模为3870亿元，将实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。

自去年10月央行启用买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力，MLF余额从峰值的7.3万亿元逐步降至约4万亿元。今年以来，央行继续用好多种工具投放流动性，1-2月买断式逆回购、MLF合计净投放超过1.3万亿元，保持了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。