火爆！27家出手

【导读】 27家基金管理人出手，布局自由现金流主题基金

中国基金报记者 李树超 曹雯璟

继中证A500指数型基金发行大战后，自由现金流主题基金接踵而至，目前已有27家基金管理人布局了36只自由现金流主题基金。

业内人士表示，自由现金流主题基金成为近期发行市场热点，其背后的驱动因素包括市场需求、政策导向、投资者对财务健康指标的重视及该策略的防御性优势，而自由现金流因子长期优异的业绩表现进一步增强了其市场吸引力。

自由现金流主题基金申报数量已达36只

近日，南方、招商、博时、华泰柏瑞等12家基金管理人申报了中证全指自由现金流ETF，目前自由现金流主题基金申报数量已达36只，再度形成了集中布局的市场格局。

谈及该类主题基金密集布局的现象，国泰基金表示，近年来A股市场红利策略因其出色的表现及防御性备受投资者青睐。自由现金流作为稳定红利产生的前提条件，越来越受关注。与此同时，新“国九条”、市值管理等政策鼓励上市公司分红，分红比例有望进一步提升。

目前，国泰基金上报了现金流ETF联接基金，与刚上市的现金流ETF形成场内外互补矩阵。

万家基金表示，基金管理人密集申报主被动自由现金流主题基金，是市场需求、行业趋势、政策导向等多方面因素共同作用的结果。

该机构认为，自由现金流高的企业通常在成本控制、资产管理和运营流程等方面更为出色，充足的自由现金流为公司分红提供了安全垫，在市场波动时期可以更好地抵御风险。将自由现金流因子应用于指数产品，是公募被动产品的首次尝试，填补了市场上Smart Beta工具箱中自由现金流因子的空白，为投资者提供了布局A股市场长线投资的新选项。

盈米基金研究员李兆霆表示，中证A500指数基金发行热潮过后，市场寻求新的高质量投资标的。同时，投资者对投资策略的多样化需求持续增强，特别是对能够反映企业真实经营状况的财务指标关注度提高，自由现金流作为一项重要的财务指标，被越来越多投资者关注。

或成为穿越牛熊的优质配置工具

主被动产品各有千秋

从投资业绩看，自由现金流因子长期表现优异，具有显著的超额收益。业内人士表示，自由现金流指数在过去几年表现较为出色，尤其在市场偏弱与复苏初期表现更为突出，有效性较强，受到机构投资者偏爱。

永赢基金表示，在红利因子较为拥挤的当下，机构投资者或把现金流策略作为红利策略的进阶之选。由于自由现金流是上市公司维持稳定现金分红的必要基础，拥有强大现金流的公司总是可以选择以股息或股票回购的形式将现金分配给股东，有利于减少市场情绪的影响。从海外市场的经验来看，“现金为王”的时代或许正在到来。

“指数优异的历史业绩也是管理人争相布局的一大原因。”汇成基金研究中心表示，除了历史收益高，不同现金流指数均有一些Alpha收益。相关股票通常是财务状况良好、盈利能力强的企业，可以作为长期配置的方向。

除了被动基金，南方自由现金流精选混合型发起式基金、万家自由现金流量化选股股票型基金等主动基金也陆续上报，为这一赛道增添了更丰富的投资工具。

业内人士表示，被动型产品提供Beta基础收益，主动型产品挖掘Alpha增强空间，投资者可根据自身风险偏好、投资风格等动态调整配置比例。

“主动型与被动型产品的核心差异在于投资策略和风险收益特征不同。”万家基金指出，一些主动型基金通过量化模型筛选高自由现金流企业等策略以获取超额收益，适合风险承受能力较高、追求阿尔法收益的进取型投资者；被动型产品严格跟踪自由现金流相关指数，通过编制指数系统性捕捉高现金流企业，持仓透明且费率低廉，适合追求市场平均收益的投资者和长期配置型专业投资者。

积极挖掘热门赛道投资机会

差异化布局是关键

中国基金报记者 张玲

近年来，基金公司对热门主题产品的布局速度明显加快。业内人士认为，基金公司积极挖掘热门赛道的投资机会，既体现了市场对优质赛道投资价值的共识，也反映了机构对政策导向的敏锐响应。为了避免同质化竞争，基金公司应注重创新，差异化布局产品。

积极挖掘热门赛道投资机会

基金公司布局创新赛道的动作越来越快。继沪深300自由现金流指数、国证自由现金流指数、中证800自由现金流指数产品后，日前，12家基金公司上报了首批中证全指自由现金流ETF。

此前，基金公司的布局重点放在中证A500指数产品上，在申报发行中证A500ETF后，又快速转向指数增强产品的申报发行。Wind数据显示，截至去年年底，挂钩中证A500指数的基金规模超2700亿元。

在万家基金看来，基金公司集中布局创新产品赛道，既体现了市场对优质指数投资价值的共识，也是机构对政策导向的敏锐响应。

“以自由现金流主题产品为例，其核心逻辑在于筛选具备持续盈利能力和财务健康的企业，这类因子在长期投资中表现优异。”万家基金指出，同类产品集中发行能快速形成规模效应，既可以合力提升流动性，又能向投资者快速高效普及新指数、新产品、新策略。

汇成基金研究中心认为，对于基金公司来说，抢占创新产品赛道可以获得首发优势，带来市场关注和资源优先配置的机会。规模效应可以引来更多投资者的关注，扩大策略概念的影响力。但由于市场竞争激烈，若产品缺乏差异性，则难以吸引目标投资者和实现长期竞争优势。

差异化布局是关键

值得注意的是，在基金公司积极布局下，尽管热门赛道主题产品整体规模持续增长，但内部分化也较为明显。以中证A500指数产品为例，去年成立的基金中多只规模已超过100亿元，但同时也有不少产品规模徘徊在1亿元左右甚至不足1亿元。

对此，汇成基金研究中心认为，如果基金公司能够成功押注中长期业绩表现优异的行业赛道，产品规模通常会迅速扩张，尤其是在赛道产品具有稀缺性的情况下，规模集中效应会更加显著。然而，精准押注优质赛道并非易事，尤其是赛道尚未被同业广泛认知，产品布局的难度和风险也非常大。

该机构建议，基金公司可以尝试行业中性风格产品，以在不同行业之间保持平衡，减少单一行业的过度偏离。而且，目前这类产品仍存在一定的空白，为创新提供了潜在空间。

受访机构认为，从长期可持续发展角度，为了避免同质化竞争，增强产品的吸引力，基金公司应注重产品创新，打造差异化产品。

国泰基金表示，在ETF行业竞争日趋激烈的背景下，产品创新成为基金公司差异化布局的方向之一。但要在ETF生态圈更好地发展，基金公司整体的布局和规划非常关键，包括ETF管理团队的搭建和完善、ETF营销推广以及ETF专业销售团队的培养等，配合基金的精细化管理，打造ETF精品。而最重要的是深度挖掘投资者需求，做好投资者沟通和陪伴。

汇成基金研究中心表示，基金公司可以借鉴发达市场的成功经验，关注规模较大、历史业绩优异且具有强工具属性的被动产品。此外应防止消耗性“内卷”，选择某一特定品类投入投研资源，以更高的投资水平进行布局。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：木鱼

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