员工称要破产！哪吒汽车何以至此？周鸿祎17亿或打水漂，地方国资砸了百亿...

最近一段时间，汽车圈和资本圈再度曝出大消息，那就是知名车企哪吒汽车深陷资金链和舆情危机。

3月19日，市场曝出哪吒汽车“研发团队解散”，不过此后被辟谣；而后21财经曝出“哪吒位于桐乡、南宁、宜春的国内三大工厂已经停摆”；3月22日，金石杂谈看到有媒体曝出，“有哪吒员工收到口头通知：公司要破产了，周五之前离职吧”。

其实，在哪吒提交招股书之际，金石杂谈就谈到两件事，一是，虽然大家都烧钱，但哪吒汽车在烧钱新势力中控成本是最差的；二是销售收入只有不足小鹏1/2，也不足蔚来1/3，更不足零跑汽车，但估值却高达500亿，无疑泡沫过大了。

早在去年11月，金石杂谈就发文写道：据爆料，哪吒汽车启动大规模裁员。据内部人士透露，此次裁员比例最高或达到70%。对此，哪吒汽车予以否认。但就在11月7日晚上，A股上市公司埃夫特发布公告称，因哪吒汽车母公司合众汽车拖欠逾4800万元合同款，公司已提起诉讼。

在去年11月前后，有哪吒汽车内部人士透露，“目前全公司9月的工资只发了一半，10月工资会不会发还没得到确认。”有离职员工近期则表示，欠薪的那一半一直没发，有在职员工申请补偿，公司直接按最低工资发放。甚至有消息称，有离职的员工算上赔偿，有5个月的薪资未发放。

半薪发放半年后，哪吒现金流问题愈发突出，近期事情再度发酵。3月19日，有媒体曝出，哪吒汽车近期开始解散研发团队。知情人士透露，研发团队将会被整体解散，本周签署离职手续的将会赔偿N+1，赔偿日期签署到5月30日。上述知情人士透露，目前哪吒汽车员工总数为1700名左右，约200名员工正在走离职流程。

不过，哪吒汽车随即辟谣，且发布声明，要保留法律追责的权利。不过，有员工则表示，研发事实上在国庆节后就不太工作了，没有人下任务，每天就象征性地打打卡。

虽然，哪吒汽车进行了辟谣，但供应商直接堵在了上海总部要债，甚至打起了地铺。于是，哪吒汽车提出债转股方案，也就是说哪吒汽车将供应商拥有的70%债权转化为合众汽车（哪吒母公司）的股权，剩余30%债权作为无息留债以现金方式分期清偿。

是不是有那味了，哪吒投钱哪吒花，一分别想带回家：“供应商变成小伙伴，小伙伴变成股民”；“欠债变天使投资，这操作似曾相识”。其实，哪吒供应商变成哪吒股东也是无奈之举，不转股是坏账，转股还有一线生机陪着公司起死回生。

另据市场消息，哪吒债转股其实去年10月就开始了，不过当时哪吒主要谈的是头部供应商、第一梯队，而几十万、几百万的小供应商不在此列，这也是本次供应商闹到上海总部的重要原因。

其实，现在摆在哪吒汽车面前的依旧是资金链危机：融资，债务上百亿，销量几百辆谁会给你投钱；销量上不去，没有现金回款，只能是资金链断裂；三大工厂停摆，虽然哪吒否认，但可以看出这家车企已经处于非正常经营状态。（截至24年4月，哪吒流动负债122亿，流动资产104亿，现金只有4亿，资金流问题严重）

就在3月22日，自媒体 <知危> 曝出：哪吒两名员工表示， 他们已经在本3月17日的部门会议上得到口头通知，“ 公司破产了，周五之前大家都离职吧。”（当然了，员工有时候为了讨薪，会有夸大之嫌；同样也不排除公司希望大家主动离职无需赔偿的手段）

哪吒汽车会不会破产不清楚，但有一点比较重要，那就是：哪吒汽车是如何沦落至此的？

一是烧钱严重，成本控制力太差，三年时间烧钱180亿。三年烧钱183亿，卖一辆亏5.5万。招股书显示，2021年-2023年， 合众新源 的毛损分别为17.5亿元、29.4亿元及20.1亿元；毛利率为-34.4%、-22.5%和-14.9%。

同时， 合众新能源 三年归属股东亏损分别为48.4亿、66.66亿以及68.08亿，三年亏损183亿。2023年，哪吒共计卖出12.4万辆，相当于卖一辆亏5.5万元。

2023年数据来看，金石对比了小鹏、蔚来、零跑等依旧是处于烧钱赛道的企业，但是即便大家都很烧钱，金石却发现哪吒汽车在烧钱新势力中控成本是最差的。

哪吒汽车前CEO张勇曾爆料，

哪吒汽车logo的设计费用高达5亿元，而被雷军们重视的小米汽车logo，邀请的日本设计大师，总花费只有200万。这种对比，不禁让人感觉，哪吒汽车属实太败家了。

二是盲目扩张、产品混乱。首先，公司目前在售车型有5款，但是五款车型定位五花八门，既想抢占年轻群体市场，又想抢占中产；既想立足国内，又想出击国外；既做低价抢占市场，又想挤入高端。最终在公司产品定位不清、品牌知名度不够、创新不足、智能化落后中败下阵来。

有哪吒汽车员工指出，哪吒汽车陷入困境源于管理层战略失误，“为了一款十几万元的轿跑，丢了家用SUV的市场，当时如果把大笔投入到轿跑项目的钱放在哪吒L上，或许哪吒现在过得风生水起，我们当年（销量）比零跑还好，真的很可惜。”

哪吒汽车缺少清晰的战略定位，更像是四处出击的模仿者，啥热点都凑，啥群体都碰，啥市场都抢，啥车型都出，最终是捡了西瓜、丢了芝麻，沦为车企笑柄。

其次，盲目扩张，冲刺上市或加快了公司资金链恶化。其实，哪吒汽车留给金石的第一印象，除了公司车很便宜之外，那就是它是2022年的销冠。一家车企销冠如何在两年时间突然掉队、资金链恶化的？

哪吒汽车是创立于2014年的新能源汽车品牌，运营方为合众新能源汽车股份有限公司。2022年，哪吒汽车累计交付15.21万辆，同比增长118%，实现了15万辆的既定目标，而且保持连续29个月的同比增长，交付量更是升至造车新势力第一。

大好局势之下，哪吒汽车定下2023年交付目标为25万辆。然而，2023年，哪吒汽车累计交付12.75万辆汽车，同比下滑约16%，在造车新势力中位列第六，而且是唯一“开倒车”的头部新能源车企。而且，2023年，哪吒汽车仅完成交付目标51%，连“及格线”都没达到。

进入2024年，哪吒汽车再度裸眼狂奔，年产能高达40万辆，但目前公布的前三季度销量只有8.59万辆，而据市场人士表示，哪吒2024年销量大约13万-14万辆，完成度只有1/3。

产能、销量完全脱节，哪吒汽车这是“富豪家的傻儿子”有钱烧的，不要命了吗？金石认为，这背后或有三层原因：一是自身定位不清，管理层策略失当，完全脱离了实际。毫无疑问，合众新能源的董事长方运舟和前CEO张勇要负主要责任。

二是公司希望扩大产能实现销量飞涨，一方面希望摊薄成本、减少亏损、抢占市场，另一方面则是把销量做好，优化财务报表，更快的实现上市。现实就是哪吒卡在内地监管，在港股提交招股书6个月后失效。

三是销量好了，才能拉进融资，而哪吒被曝出裁员半薪发放后一直传出融资，但一直未能实现融资。这背后的问题，就是公司销量跟不上去、债务太大、问题太大。而哪吒管理层寄希望于产能做大，销量自然能上来，融资自然也是水到渠成的事情。

但是，由于哪吒汽车裸眼狂奔、产能铺得太大，反而大幅提升了公司的运营成本；尤其为了冲刺上市，疯狂扩大产能，加快了公司现金流危机，提前缩短了哪吒汽车的生命周期。

根据最新数据，哪吒汽车在2022年销量超15万辆拿到新势力销冠之后，汽车销量就一直止步不前，2023年月度销量几乎都在1万-1.3万之间，30万的目标完成不足一半；

进入2024年几乎每月销量都是万辆左右，随着10月曝出裁员70%、半薪发放之后，公司销量再没有公布过，但看2025年1月销量就能知道哪吒汽车当前极其惨淡的现状。

反观同样定位低端的零跑汽车，有“半价理想”之称，聚焦suv，将“高配置+低价格”的长板发挥到了极致，要低端有低端，要高端有高端，关键有理想的功能，却比理想便宜的多。

最后，公司的管理层难辞其咎，作为一家企业的领头羊，公司董事长和CEO掌舵着大船行驶的方向。无论是产品地位还是品牌打发，亦或是成本控制，哪吒汽车董事长方运舟和前CEO张勇都被船牵引着走，却没有发挥总舵手的作用，最终是失了方向，看不清前方。

2024年12月，在哪吒汽车销量持续下滑、烧钱不止、降薪裁员、大厦将倾之际，前CEO张勇下课，创始人方运舟重新出山担任CEO。在外界的口诛笔伐中，张勇被牢牢钉在了“耻辱柱”上，哪吒的失败似乎是他一手造成的。

市场一般认为他存在两大过错：一是个人能力不足，去年4月的演讲引发周鸿祎吐槽，认为他已经是超常发挥了；管理混乱、创新不足、定位不清晰，性格也不踏实， 内涵过雷军演戏，diss过米粉是舔狗；

二是没有强大的人脉圈和资本圈，哪吒最强的资本可能就是周鸿祎和一些地方国资；但反观小鹏，有阿里有小米；蔚来，有合肥国资背书，更有中东富豪朋友；理想更不用说，业绩一直很好，且有王兴有马化腾也有张一鸣；零跑汽车，有沈南鹏，有合肥国资，有中金资本，更有上海电气。

至于方运舟，作为公司创始人兼实控人，自身的麻烦都会让其无法抽身，也影响了哪吒的品牌形象和汽车销量。12月刚接手，就有来自桐乡市人民法院的一笔1986万元的股权冻结，冻结期限3年，关键的问题是，桐乡国资还是哪吒的重要股东，持股4.4%。

而且，关于方运舟的限制消费令就没有停止过，而他控制的合众新能源汽车股份有限公司现存30余条被执行人信息，被执行总金额超1.6亿元。

随着哪吒汽车迎来至暗时刻，一些知名机构、顶级券商和地方国资们疯狂投入的200多亿或许不止是账面亏损那么简单，很可能要打水漂了。

金石杂谈查询哪吒汽车赴港招股书发现，哪吒汽车实控人方运舟及其控制的实体持股11.82%，而宜春国资从2018年就大力加持哪吒汽车，目前通过宜春金合、宜春创园和宜春1号，合集持股12.18%。据金石杂谈统计，宜春国资总投资42亿，回款10亿，净投资31.89亿。

此外，哪吒汽车聚集了浙江、广西、安徽等地各大地方国资。南宁国资通过南宁基金和柳州民生（南宁基金普通合伙人是民生证券，但有限合伙人 南宁国资持股67.5%，柳州民生的普通合伙人是民生证券，背后是柳州国资）分别投资25亿和0.92亿，目前持股11.2%和0.26%。

此外，21年9月，南宁基金将持股的10.69%股份转让给三六零（按持股比例计算，三六零认购大约7.5亿，南宁基金投资额则减少为17.5亿）在2024年6月最后一笔融资中，南宁国资平台南京链融（南宁国资持股50%）认购哪吒1.2亿元的可换股债券，未来换股价为16.15元。

此外，2021年1月，四川国资旗下的华鼎投资投资20亿，持股9.82%；安徽淮南凤台县国资在2022年12月投资11.92亿，目前持股2.6%；安徽安庆桐城市国资投资10亿，目前持股2.18%；2023年1月，浙江嘉兴桐乡市国资投资18.3亿，持股4.44%，此外桐乡国资还认购了哪吒发行的9.4亿可转债，合集投资了27.7亿；23年9月，安徽徐州凤阳县国资投资16亿，持股3.59%。

据金石杂谈粗略统计，哪吒汽车上市以来的228亿融资，地方国资贡献了绝大部分资金，广西、安徽、浙江的地方国资成为冤大头，合计投资大约137亿元。其中，宜春31.89亿，桐乡27.7亿，南宁18.7亿，凤阳县16亿，凤台县11.92亿，桐城市10亿，四川国资和南宁国资分别第一第二股东的华鼎资本投资20亿，柳州国资投资0.92亿。

此外，三六零在21年9月受让南宁基金10.69%的股份，按比例计算大约认购7.5亿，22年12月三六零受让股份，对应金额10亿。三六零总投资大约17.5亿，持股9.12%。

宁德时代21年10月受让宜春国资的3.5亿，在D2轮融资中认购4亿，在24年6月认购2亿，合集认购9.5亿，持股3.04%。

此外，公司还吸引到了中信证券、申万宏源、建信国际等。其中，2021年12月，中信证券持股0.85%，大约2400万股，共计投资了3亿元，持股0.85%；建银国际投资3亿，持股0.85%；申万持股3.2亿，持股0.91%。

从A轮到D轮，从交叉轮到发行可转债融资，228亿资金，成本从5块到16.15元，各大投资方或许再也不敢谈“盈利”二字，统统计入账面亏损。彼时的2024年6月，宁德时代以2亿认购1238万股，每股成本16.15元，而公司总股本高达28.37亿股，对应市值高达458亿元，折合 491亿港元。

500亿的独角兽，背后是228亿的投资，是100多亿的国资。所以，在销量极度萎缩，百亿债务压顶之下，哪吒汽车如何自救？在此生死存亡之际，投资百亿的地方国资又会否联合起来救哪吒一把？不救百亿资金打水漂，救可能也是无底洞。不得不说，对于国资和哪吒来说，都有一座大山需要移去。