雷军的这朵云，狂飙270亿！

撰文｜何己派

编辑｜鄢子为

雷军的金山云，翻身把歌唱。

3月19日，公司披露业绩，2024年第四季度，经营利润（调整后）首次扭亏为盈，达到2440万元。

这是家典型的雷军系公司，其前三大股东，分别为金山软件、小米以及雷军，合计持股超60%。

盈利这一刻，它等了12年。

19日的电话会上，CEO邹涛难掩激动，“AI时代到来，云的天花板不是提升，而是掀掉了，金山云会从中受益。”

背靠雷军，有兄弟公司支持，其不愁业务。

不过，一位前金山云中层提到，怎么降低算力成本，做好产品和口碑，公司面临的挑战多。

“比如服务这块的投入比重，有的厂商，客户对售后的比例是1V50，金山云可能只是50V1。”他向《21CBR》感叹。

一荣俱荣

雷军的这朵云，股价势头凶猛。

截至3月21日收盘，其市值超过320亿港元，相较去年9月的低点，涨幅近6.5倍，6个月狂飙约270亿港元。

“DeepSeek的发布，令大模型提速发展，千行百业抓紧部署，势必加快智算云的使用量。”邹涛表示。

这轮上涨，有DeepSeek的助攻，也有兄弟公司积极买单的推动。

2024年第四季度，来自小米及金山软件集团的生态收入，同比猛增76%。

金山云披露一笔超级大单。

其与金山软件、小米，签订新框架协议。2025-2027年，来自这两家的年度收入上限，三年合计总金额达到113亿元。

这是个惊人的数字。

2023年，金山云来自小米及金山软件的营收，仅11亿元，得增长超2倍，三年累计收入才能超110亿元。

这源于AI拉动云需求。

拿小米来说，单手机×AIoT分部，预计2024年的交易金额，就将增加超50%，2025-2027年，每年都能多交超5亿元给金山云。

其很早就宣布，将自家AI大模型内置手机的计划，初步跑通手机端侧大模型（13亿参数级别）。

一位手机行业人士告诉《21CBR》记者，包括小米在内的手机厂商，都在自建AI团队，对大模型的需求高，需要消耗不小的算力、存储等资源。

至于小米的电动汽车业务，云需求增长更猛，未来可能成为金山云的主要收入来源。

在雷军的商业帝国里，这三家公司，互惠互利，合作关系稳定。

其中，金山云脱胎于金山软件，后者持股37.4%，关系尤为紧密。

上市前，金山云是金山软件的非全资子公司，分拆上市后，身份转为联营公司，为金山软件提供云服务逾10年之久。

至于小米，手机、电动汽车等业务部门，底层数字基建都离不开金山云的支撑。

雷军培育的这两根大树，现在要融入AI技术、重塑应用，对云的稳定性和可靠性，有较高要求，将根系牢牢扎在自家云上，他才能放心。

一进一退

113亿的未来收入盘子，加之DeepSeek的催化，金山云在“雷军系”的地位，越抬越高。

这一变化，也与雷军任命老将邹涛掌舵金山云有关。

2022年8月，前CEO王育林辞任，副董事长邹涛临危受命，出任代理CEO。

邹涛

王育林掌控金山云近10年，在任时，单2019-2021年的三年，金山云累亏近37亿元。

邹涛接任的同年，金山云回港上市。站在新起点上，他宣布，要聚焦业务核心，梳理客户和项目，管控成本，平衡收入规模与利润，优化利润水平。

随后，他着手调整收入结构，关键的一刀，砍向低利润率的内容分发网络（CDN）业务。

金山云以CDN服务起家，这块业务，曾贡献公有云业务收入大头，占比五成以上。

曾经的传统优势领域，在业务同质化严重、市场需求萎缩的情况下，拖累业绩，不得不放手。

近两年，金山云主动缩减CDN业务规模，淘汰亏损客户。一边收，一边放，邹涛团队对高毛利的AI业务，大举投入。

结束连跌两年的趋势，2024年，金山云收入，重回增长轨道，入账77.85亿元，同比增长10.5%。AI业务和行业云项目需求强劲，已抵消公有云服务中，CDN缩减带来的下滑。

同时，盈利能力改善，去年毛利为13.4亿元，同比增长57.7%。

如今，邹涛的CEO职务，早已去除“代理”二字。

难言独立

金山云，离不开AI叙事。

去年9至12月，AI云业务的总营业额，接近5亿元，同比增长500%，占公有云收入的比重，一路攀升到34%。而在2023年第四季度，占比仅为8%。

总收入里，AI业务贡献超两成。

兄弟公司小米、金山软件，试着将AI融入业务，对算力的需求剧增。作为雷军系唯一云平台，金山云能持续吃到红利，但也加重另一种隐忧。

标榜“独立云”的金山云，越来越难独立。

曾经，金山云渴望自主造血，来自小米和金山软件的收入占比，一度降至一成左右，不乏字节跳动这样的外部大客户。

2023年下半年，小米重回第一大客户位置，到了2024年，小米和金山的生态收入，占比提升至22%。

兜兜转转，如今仍是回到老家长的照拂下，金山云尚未证明自己独立面向市场的竞争力。

云计算具有很强的规模经济特征，腰部厂商生存难。用雷军的话说，“云服务要么成，要么输，几乎没有中间状态。”

大模型或许会加深云厂商的格局分化。

独立TMT分析师付亮向《21CBR》分析称，大模型牵动整个云市场向头部集中，小型云厂商的生存会越来越难，与头部的差距，会进一步拉开。

打铁需自身硬。金山、小米的红利，金山云能吃一阵子，可能无法吃一辈子。

题图来源：视觉中国