A股、港股大跌原因找到了！超过4200家下跌，题材股杀跌才刚开始？

看过昨天的文章，应该对今天的行情不惊讶，题材股的退潮只是刚开始，后面可能有机器人、AI小票齐齐跌停的一天。

现在其实和去年12月份挺像的，去年924以后大盘经历了短暂的疯牛，国庆节后第一个交易日冲高回落，此后由于缺乏进一步刺激，大盘就在3100点到3400点区间震荡。

但市场情绪已经起来了，热钱也涌入了股市，再加上管理层提倡重组，资金10月份爆炒重组概念和华为概念，游资、散户加杠杆，融资余额从10月8日的1.53万亿飙升到了12月初的1.85万亿。

经过两个月的炒作后，市场活跃资金都跑到了题材小票里，没什么增量资金接盘了，而且又到了年底结账期，大资金吃的盆满钵满陆续出货了。那时候看我文章的朋友应该知道，指数、赚钱效应和融资余额背离，量能持续萎缩，无法支撑庞大的高位小票，只有杀跌一条路。之后小票暴跌，融资砍仓，融资余额下降。

年后又是同样的戏码，题材炒作盛行，融资快速攀升到1.93万亿，大量资金沉浸在AI、机器人的投机炒作里。但指数已出现颓势，量能持续萎缩，赚钱效应也在缩容，如果大盘不能向上突破而向下调整，一旦出现大面积的亏钱效应，可能会引发融资砍仓的恐慌式杀跌。

好巧不巧，马上就是月底结账期，还记得2月底一周把一个月的涨幅给跌去了一半吗？这还没完，3月底还是机构季度调仓期，4月份是一季报窗口期，要接受业绩的审判。

如果大家看到了本质，A股真是没啥新鲜事，跌下来等政策，政策出来拉金融、消费等权重股，带动指数在短期内迅速反弹，吸引增量资进场。等政策消化完，指数就横盘震荡，等待新的政策或者经济复苏，这时候资金就会抱团炒作各种题材，把市场上活跃的钱都吸进去，我们就会发现沪深300指数的成交额越来越低，国证2000指数成交额越来越高，市场越来越割裂。

一般一两个月后，如果等不来政策或者经济复苏，指数就要往下了，这时候小票都是风险，我们会看到题材股大退潮，市场恐慌加剧，题材股批量跌停。关键是，这些鬼东西涨的时候不带大盘涨，跌的时候还会把大盘带下去。

一轮过去，大盘点位可能没啥变化，但各种资金却借着题材炒作完成了财富再分配，量化、各路游资、牛散吃的盆满钵满，后知后觉的散户高位站岗，这就是A股的零和博弈、掏兜游戏。

当然，我这里是概括性的总结，部分真正的成长性上市公司还是会凭借业绩增长走成大牛股。

至于为什么本周A股、港股大跌，我昨天也做出了提示：

“东升西落”的叙事来到了一个瓶颈期。A股年后的上涨主要是deepseek、机器人等科技创新驱动科技资产估值修复叠加川普给美股带来巨大不确定性驱使全球资金再配置，但现在各种有利叙事基本都反应在股价里了，而美股有企稳迹象，4月初对等关税落地，美股不确定性可能下降。

再次强调一下，“物价低迷”的局面并没有彻底扭转，熊市的土壤依然存在，所以A股的上涨需要政策持续用力。我当然相信管理层的决心，但就像924联合发布会是在美联储降息50bp之后，接下来的号角又会在什么时候吹响呢？可能是四月初美国对等关税落地？

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为1.29%，创业板指跌幅为2.17%，港股恒生指数跌幅为2.19%，恒生科技指数跌幅为3.37%。市场成交放量至1.57万亿，超过4200家下跌。

分行业来看，仅钢铁、石油石化两大行业上涨，汽车、计算机、电子、有色金属、商贸零售等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考