突遭“杀人鲸”做空，禾赛科技股价大跌

21世纪经济报道记者 邓浩 上海报道

3月18日，中国激光雷达巨头禾赛科技遭美国知名做空机构蓝鲸资本（Blue Orca Capital）做空，当日股价一度下跌超10%。禾赛科技随后回应称，“强烈反对Blue Orca Capital报告中的指控，并认为其毫无依据。”

不过市场在短暂反弹后，3月20日再度下跌7.23%。

“空袭”屡败

蓝鲸资本被业内成为“杀人鲸”，以做空中概股闻名。

其成立于2018年，创始人为美国格劳克斯研究（Glaucus Research）前联合创始人安达尔（Soren Aandahl）。曾多次做空中国企业，比如名创优品、安踏、中国飞鹤都曾是其目标。

不过，在持续做空中国公司的过程，也多次遭到“打脸”。

2019年5月30日，安达尔在当年某投资论坛上公开质疑安踏管理存在问题，并称安踏的股价还有34%的下跌空间。其还直指安踏旗下运动品牌FILA的核心财务数据存在夸大嫌疑。

当日安踏体育股价一度急挫近13%，随后回升收跌5.53%。面对狙击，安踏迅速发布澄清公告表示，其董事会强烈否认报道中的有关猜测，认为有关猜测并不准确并具有误导性。

同时披露公司关联人士以49.11港元现金认购新股份，较认购前最后一个交易日收盘价折价约1.19%，认购款总计7.78亿港元。随后，安踏股价高开超1.8%，此后涨幅迅速扩大至近6%，最终收涨2.24%。

2020年7月8日，蓝鲸资本再次将目光瞄准中国飞鹤。罗列包括通过未披露关联方物流公司虚增收入、夸大了婴儿奶粉的收入、调低数十亿元的运营费用等诸多问题。

中国飞鹤选择发布公告“硬刚”，对于“杀人鲸”的指控予以坚决否认。且公布当年上半年业绩预告称，主要得益于高端婴幼儿配方奶粉销量的大幅增长，收入将大幅增长超40%。中国飞鹤随即拉涨，盘中创历史新高，最后收涨7.21%。

“空穴”来风

蓝鲸资本在报告开篇直言，“（禾赛科技）声称的收入似乎与其最大客户的购买量不一致。它声称拥有行业领先的利润率，这违背了金融物理定律。它声称其业务终于实现了持续盈利，但未能向投资者披露它已经失去了最大的客户，并且正在裁员高达30%的员工。”

蓝鲸资本所谓“最大的客户”是谁？

盖世汽车相关数据显示，2024年，禾赛通过理想L6/7/8/9以及理想MEGA五款车型，合计配套了23.8万颗激光雷达，为小米SU7供应了10.07颗激光雷达。

蓝鲸资本则称，“尽管投资者有时会认为禾赛最大的客户历来是理想汽车，但事实并非如此。禾赛可能向理想汽车销售了更多的产品，但禾赛声称，通过向开发自动驾驶的美国 OEM销售更高价位的 LiDAR 产品，获得了更多收入。”

这家美国OEM指的是通用汽车自动驾驶子公司Cruise，蓝鲸资本认为随着通用汽车决定终止Cruise自动驾驶出租车项目的资金支持，也终止了与禾赛科技的购买协议。

此外，蓝鲸资本引用媒体报道认为，“裁员高达30%的员工与禾赛声称它最近转危为安的说法以及它关于未来将持续盈利的建议不一致。但大规模裁员绝对与面临失去最大客户的企业是一致的。”

对此，3月19日，禾赛科技最新回应称，“已关注到做空机构Blue Orca Capital发布的报告。禾赛始终秉持严格的商业道德标准与合规要求。我们强烈反对Blue Orca Capital报告中的指控，并认为其毫无依据。”

这一次，蓝鲸资本会被“打脸”吗？21世纪经济报道将继续关注进展。