“消费风”PK“科技风” 基金机构选择双管齐下

近日，大消费赛道有所回暖，汽车、食品饮料、白酒、家用电器、消费电子等板块轮番拉升。当前消费市场“春潮涌动”，新能源车渗透率提升、家电销量反弹、线下餐饮排队、部分电影票房创下新高、人工智能（AI）技术加持下的消费电子产品卖到脱销……

为大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题，《提振消费专项行动方案》近日重磅出台。多位基金人士称，其意义在于通过一系列具体措施如创新多元化消费场景、扩大服务消费等，进一步激发市场活力，促进消费升级。不仅稳定了市场信心，还指出了未来消费增长最具潜力的方向。

大消费赛道轮番拉升

3月20日，汽车及零部件板块强势领跑市场，今年以来汽车零部件板块已涨逾30%。同花顺数据显示，今年以来，家用电器、饮料制造、乳业、消费电子板块涨幅明显。

从投资角度来看，大消费赛道经过长时间调整，整体估值较低，配置价值凸显。Wind数据显示，截至3月20日，中证消费指数动态市盈率为21.90倍，位于近十年3.91%的分位水平；恒生消费品制造及服务业指数动态市盈率为18.78倍，位于近十年38.6%的分位水平，即使经过一段时间的反弹，仍有估值的相对优势。

从交易角度来看，大消费赛道的交易拥挤度、机构配置比例都处于历史较低水平，这也成为近期上涨的重要因素。从具体的细分领域估值水平来看，截至目前，A股中的汽车、食品饮料、家电领域的动态市盈率分别约为35倍、22倍和18倍，存在估值修复需求。其中，根据去年四季度公募持仓相关数据，食品饮料领域的配置比例在5%以下。

工银瑞信基金认为，在各地提振消费政策频出、行业技术迭代等利好推动下，近期汽车板块迎来上涨。2025年“以旧换新”政策加力扩围，叠加厂商快充、智驾技术不断升级，新技术或重塑竞争格局，汽车销量有望进一步增长。

明世伙伴基金研究总监刘博生表示，近期大消费赛道表现较为出色，主要原因是“市场再均衡”。今年春季行情的主要热点是AI和机器人为代表的科技股，在行业基本面预期和市场情绪的推动下大幅上涨，推动了整体市场风险偏好提升，并带动消费股补涨。大消费赛道各个细分领域轮动上涨，反映的是市场对大消费整体关注度提升，但增量资金有限，轮动在所难免。

有望成后市重要投资主线

京华世家私募基金投资总监纪盈盈表示，和前期政策相比，《提振消费专项行动方案》不仅涉及供给侧，也强调了对需求侧支持的重要性。居民劳动收入的提高，财产性收入的保障和社会福利水平的完善，能有效打通消费领域的堵点，真正让居民有能力消费并且愿意消费，敢消费，使经济增长能惠及民生改善的各个方面。

明泽投资创始人、董事长马科伟认为，决策层此次出台相关政策不仅有助于稳定经济增长，还能推动经济结构的优化和产业的高质量发展，为构建以国内大循环为主体的新发展格局提供有力支撑。市场将更加关注大消费领域，消费股有望成为后市的重要投资主线之一，资金会更多流向消费股，推动消费板块估值进一步提升。

在刘博生看来，《提振消费专项行动方案》指出了未来消费增长最具潜力的方向。例如，“支持新型消费加快发展”，将促进智能驾驶、智能穿戴、机器人等新型消费产品加快发展；“强化消费品牌引领”更重视品牌设计和产品创新，年轻人喜欢的“潮牌”“国风”等新IP、新产品将会有更多的发展机会。对于投资而言，未来需要更关注年轻人的新消费趋向。

相关主题基金业绩回血

大消费赛道的强势复苏，使得汽车、酒类、家用电器、零售和餐饮旅游等行业主题基金均表现出色。Wind数据显示，截至3月19日，上述行业主题基金今年以来净值涨幅超20%的超过70只（A/C份额未合并），其中汽车、家用电器行业主题基金表现较为出色。

具体来看，今年以来约200只汽车行业主题基金净值涨幅超10%，而收益为正的占比接近100%。知名基金经理闫思倩管理的鹏华碳中和主题A、C份额净值涨幅均超80%，该基金去年四季度大面积配置机器人概念股，实为汽车零部件领域的“B面”；闫思倩同时管理的鹏华新能源汽车A、C份额净值涨幅均超30%，该基金更倾向于布局汽车整车个股。

家用电器行业主题基金表现同样出色。Wind数据显示，截至目前，有近百只产品今年以来净值涨幅超10%。其中，嘉实制造升级、银华品质消费、富国消费精选30、汇添富核心精选、银华心诚、兴银景气优选等产品净值涨幅均超20%。

以规模较大的富国消费精选30为例，该产品去年四季度重点配置A股和港股市场中的家电股和互联网个股。知名基金经理李晓星管理的银华心诚则大面积配置港股市场中的消费股和互联网个股。

另外，酒类主题基金中业绩领先的有银华品质消费、恒越匠心优选一年持有、摩根领先优选等。

对于二季度A股市场“消费风”是否会胜过“科技风”，马科伟表示，消费板块在政策支持、估值修复以及经济复苏等多重因素的推动下，具备较强的增长动力和稳定性，会在一定程度上吸引更多的资金关注。科技板块虽然在技术创新和产业升级方面具有广阔前景，但也面临着较大的波动性和不确定性。在二季度，消费板块可能会在一定程度上胜过科技板块，但科技板块仍将是长期投资的重要方向。

马科伟进一步表示，目前一些消费细分领域具有良好的布局机会。除了汽车之外，食品饮料中的白酒、调味品等细分领域，随着消费升级和市场需求回暖，有望持续保持增长态势。此外，家电行业在以旧换新政策的持续推动下，业绩较有保障。同时，随着消费者对品质生活的追求日益提升，潮玩、IP消费、文娱旅游等方向也值得关注。

刘博生认为，消费往往滞后于经济表现和居民收入提升，消费市场全面复苏，前提条件是经济持续稳健增长。相对而言，当前年轻消费者更重视精神层面体验，所以“潮玩产品”潜力空间巨大。另外和AI结合的新电子消费产品将陆续推出，未来有望形成新的巨大市场。