两大利空！A股跳水、港股大跌，越到月底越危险，题材股可能要退潮

今天凌晨美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，至于点阵图，怎么说呢？如果之前是预期只降息一次，那肯定是鸽派，如果预期降息两次及以上那就偏鹰派，因为虽然点阵图显示年内还会降息两次，但支持两次的投票变少了。不过好在暂缓缩表，且鲍威尔发言偏鸽派，安抚了市场。所以，昨晚美股在利率决议后反弹，纳指上涨1.41%。

之前虽然A股、港股走势就不太同步，但利好起码都会涨，自从有了“东升西落”叙事，感觉两者更加水火不容了，美股的两次反弹A股、港股都回调了，今天港股恒生科技更是暴跌3.35%。

昨晚腾讯财报超预期，但毕竟涨太多了，腾讯离20年高点只有不到30%了，资金还是选择了兑现。对A股的影响是，腾讯25年的AI资本开支不及市场乐观预期，远没有阿里给市场带来的震撼。

不过令我没想到的是，今天早盘AI低开后居然触底反弹了，每日互动、青云科技这些最早的deepseek概念股大幅拉升，每日互动早盘涨停，也是带着一些早早调整的算力大票做了个超跌反弹。

就这个拉升可能给了人一种AI算力要做二波的感觉，但仔细一想，活跃的都是题材股，大票是被动拉升，且成交额没有放大，反而给人一种诱多的感觉。到午盘果然都砸下来了，资金看算力无望又去拉机器人，襄阳轴承、南方精工等多股涨停，到尾盘指数跳水。

昨天给大家给了一个结论-“东升西落”的叙事来到了一个瓶颈期。A股年后的上涨主要是deepseek、机器人等科技创新驱动科技资产估值修复叠加川普给美股带来巨大不确定性驱使全球资金再配置，但现在各种有利叙事基本都反应在股价里了，而美股有企稳迹象，4月初对等关税落地，美股不确定性可能下降。

即使川普继续作，把全球资金赶出美股，但长线资金未必会继续增配A股，科技股位置不低，谁也不想追高，消费等核心资产需要看经济复苏。

一言以蔽之，接下来想涨需要实实在在的经济复苏，需要实实在在的盈利回升，而不是宏大叙事。

现在市场就在等信号，“择机降准降息”的“机”什么时候来？今天的LPR降息落空，市场有些失望。另外“提振消费”的后续是什么？都等不来信号，那市场信心就不足。

可能我们经历924以来的牛市，忘了此前a股三年熊市，其实“物价低迷”的局面并没有扭转，A股的上涨需要持续的用力，如果放任不管，自身趋势可能是向下的。我当然相信管理层的决心，但就像924是在美联储降息50BP之后，接下来的号角又会在什么时候吹响呢？

A股现在又要面临去年12月份的困境，年后题材炒作盛行，融资快速攀升到1.93万亿，大量资金沉浸在AI、机器人的投机炒作里。但指数已出现颓势，量能持续萎缩，赚钱效应也在缩容，如果大盘不能向上突破而向下调整，一旦出现大面积的亏钱效应，可能会引发融资砍仓的恐慌式杀跌。

好巧不巧，马上就是月底结账期，还记得2月底一周把一个月的涨幅给跌去了一半吗？这还没完，3月底还是机构季度调仓期，4月份是一季报窗口期，要接受业绩的审判。又要搬出我去年做的图，每当沪深300和国证2000的成交额比值来到历史低位，都说明活跃资金都挤在小票里，风险很大。

之前和大家说过，我算是比较早一批用“东升西落”的叙事唱多的，该唱多的时候我会坚决唱多，但该提示风险的时候我也会站出来提示风险。

虽然降息预期落空，但债市那帮资金踹了一口气，央行放水但没降息，虽然未必利好债市但起码不利好股市，今天债市大幅反弹，又助长了债市的气焰，可恶啊！

今天的消息我都融在了上面的文字里，有些没涉及到就不单独拿出来说了。最后简单看下盘面，上证指数跌幅为0.51%，创业板指跌幅为1%，港股恒生指数跌幅为2.23%，恒生科技指数跌幅为3.39%。市场成交额缩量至1.47万亿，超过3200家下跌。

分行业来看，石油石化、汽车、国防军工、钢铁、煤炭等行业领涨，食品饮料、非银金融、家用电器、传媒、计算机等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考