花旗、大摩、美银集体看好！泡泡玛特财报发布在即 股价屡创新高

财联社3月19日讯（编辑 梁又匀），距离泡泡玛特发布2024年财报还有一周时间，但二级市场上的投资热情却不断高涨。截至3月19日收盘，泡泡玛特港股股价完成5连涨，报收136.3港元/股，总市值1830亿港元，再创历史新高。

近期，在全方位扩大国内需求的《提振消费专项行动方案》中专门提及，对于消费品质提质升级，可强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化融入产品设计，支持开发原创知识产权（IP）品牌，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，开拓国货“潮品”国内外增量市场。

国内围绕IP消费、衍生品消费的国货品牌不少，但在品牌引领、首店首秀、出海等综合领域表现同样突出的公司并不多。因此，包括泡泡玛特、名创优品在内的潮玩零售相关企业成为市场关注的重点。

目前，泡泡玛特出海欧洲市场步伐正在加快。今年3月，泡泡玛特位于伦敦哈罗德百货的英国第七家门店顺利开业，该快闪门店将销售限量版拉布布相关藏品、礼品。在开业首日，拉布布设计师龙家升还到店举办签售活动，吸引大批粉丝排队消费。

实际上，随着泡泡玛特海外市场的加速发展，其海外营收已经与2019年公司全年收入持平，提前实现品牌创始人兼CEO王宁“海外再造一个泡泡玛特”的目标。

截至2024上半年，泡泡玛特实现营收45.58亿元，同比增长62%；归属公司股东净利润9.21亿元，同比增长93.3%。其中，中国内地营收32.06亿元，同比增长31.51%；港澳台及海外营收13.51亿元，同比增长259.65%。

据泡泡玛特披露的2024年第三季度经营数据，公司该季度营收同比增长120%-125%。其中，中国内地收入同比增长55%~60%，港澳台及海外收入同比增长440%~445%。国内外业务的强势增长带动公司全年增长预期拔高，2024下半年以来股价走势强劲。

在国内消费政策的利好预期催化下，临近财报业绩披露日期，多家知名投资机构发布泡泡玛特业未来业绩、销量看好预期研报。

3月17日，美银证券首次覆盖泡泡玛特，给予“买入”评级，同时其也给出了当前最为乐观的业绩预期。美银证券研报表示，泡泡玛特全球业务版图正迅速扩张，其海外业务的持续强劲表现，目前市场低估了其海外业务增长和用户参与度。

美银预计，2023年~2026年泡泡玛特收入和净利润年均增速将分将别达56%和84%。至2026年，泡泡玛特海外业务收入占比有望达到55%，而2024年上半年其海外业务占比仅为30%。在此期间，泡泡玛特预期利润率将大幅提升，或成股价上涨催化剂。

大摩认为，通过近期在国内一线城市的走访，中国内地投资、消费市场回暖企稳趋势明显，IP零售、珠宝、新茶饮等“新消费”业态更受青睐。泡泡玛特2024财年第四季度销售额同比增长约135%，2024财年销售额则有望实现翻倍增长，而2025财年第一季度销售额可能增长超过100%。

当前，泡泡玛特持续推出不同IP（包括第三方IP哪吒、米奇）的毛绒玩偶系列，有望开辟比“收藏”更大的消费市场。此外，泡泡玛特美国市场表现也较为良好，看好其未来的全球扩张。

花旗研报则指出，中国IP商品市场人均消费支出相较于发达市场仍处于较低水平，具有巨大的增长潜力。而其看好泡泡玛特培育成功专有/独家IP的能力。

高盛近期研报认为，泡泡玛特2月哪吒IP联动大受欢迎，在抖音上销售额超过60万元。同时，泡泡玛特Labubu、《海泽王》联名新品在多个渠道售罄，销售表现强劲。在二手市场上，泡泡玛特旗下等多个IP产品交易价格稳定，供需交易旺盛，IP热度持续高涨。

艾媒咨询调研数据显示，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长超40%。至2025年，《哪吒之魔童闹海》的火爆进一步推高了国内IP潮玩、游戏动漫衍生品市场，期间不仅有泡泡玛特受益。

据淘宝天猫数据，上映不足1个月，《哪吒2》周边商品成交额突破3亿元，超越《流浪地球2》成为淘系史上最吸金国产影视IP。超过200万人购买了哪吒相关的周边商品，3亿元的成交额中，盲盒、手办、卡牌等潮玩类商品成交超过2亿元。淘宝平台由此涌现出了近10家千万元级的店铺。