AI智能体爆发元年，小鹏汽车凭三条增长曲线追逐盈利

MONA M03、P7+两款爆款车型销量“狂飙”，小鹏汽车从造车新势力生死战中活了下来。

3月18日，小鹏汽车交出2024年第四季度及全年财报。财报显示，随着全年交付量同比增长34%至19.01万辆，小鹏汽车营收同比增加33.2%至408.7亿元；净亏损同比收窄44%至57.9亿元。

销量一路“狂飙”，减亏仍在路上。小鹏汽车能否在2025年迈过盈亏平衡点，又如何成为未来几年造车淘汰赛的赢家？

营收超400亿元，爆款车型穿透价格战阴云

中国新能源汽车行业正经历着技术革命与市场格局重构的深度整合期。

自2024年2月掀起的行业价格战已持续一年有余，以“配置升级+价格下探”为特征的竞争策略成为车企争夺市场份额的常规武器。按照吉利控股集团董事长李书福的说法，行业会“会打到剩下几家有竞争力的汽车公司为止”。

在价格战中卖车，还要努力扭亏，绝非易事。

尽管如此，小鹏汽车交出了一份还算不错的答卷。2024全年来看，营收与交付量双双保持超30%的增长，证明价格挤压下公司市场竞争力有所提升。

小鹏汽车的业绩增长得益于爆款车型的带动。按季度看交付量，公司第一季度交付21821台，第二季度交付30207台，第三季度交付46533台，第四季度交付91007台。交付量的大涨出现在第四季度，这主要得益于MONA M03、P7+两款车在旺季销售表现较好。

除了收入增长，小鹏汽车也逐渐看见盈利曙光。公司2024年毛利率升至14.3%，全年净亏损大幅收窄。这一变动与新车结构性降本和高毛利的服务收入增长有关。

一方面，公司汽车毛利率连续六个季度改善。2024年公司汽车毛利率为8.3%，较2023年的-1.6%明显改善。主要是前三季度都徘徊在个位数，四季度首次达到10%，证明新总裁王凤英的改革，让新车成本结构有所优化。

另一方面，与大众汽车集团的合作为小鹏汽车带来了“技术输出”的收入。2024年，小鹏汽车服务及其他收入为50.4亿元，同比增长89%。

新车爆发，再加上与大众深入合作，让小鹏汽车在行业价格战中逐渐走出一条良性增长之路。

这背后，隐含着技术降本、创新协作等要素。而小鹏汽车依托垂直整合能力实现技术红利内化，也反映产业转型的关键节点到来。市场竞争焦点已从单纯的价格比拼转向“技术储备+成本控制+生态构建”的综合实力较量。

在此背景下，小鹏汽车进一步押注智能科技生态。在财报电话会议上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示，相信AI会驱动汽车行业加速实现L3级和L4级自动驾驶，将把小鹏汽车打造成面向全球的AI汽车公司，接下来期待与全球一流的AI智驾企业在中国和全球市场同台竞技，推动AI智驾的加速渗透。

这也是小鹏汽车踏出行业整合期，成为“剩下几家有竞争力的汽车公司”之一的方向。

造车卖车背后，小鹏汽车的三条“生死曲线”

“对于汽车公司而言，还远远没有走出生死存亡期，我们会继续努力。”

何小鹏在今年小鹏汽车春季发布会的发言，道出了小鹏汽车当前的发展现状。公司交付量的高速增长是否可持续，汽车毛利率能否稳定在两位数以上，公司能否迈过盈利线，这些问题仍然受到市场关注。

在小鹏汽车目前的规划里，三条增长曲线决定了公司的答案：

第一条增长曲线：AI汽车，“智能化+性价比”是关键词。

于去年年底明确将企业定位调整为“面向全球的AI汽车公司”后，小鹏汽车的发展主线就全面转向“AI+汽车”。

对于小鹏汽车而言，推动AI汽车发展的逻辑是，用价格换规模，用规模反哺技术迭代，最终实现技术降本的良性循环。

小鹏P7+将最新纯视觉方案下探到20万元以内，小鹏MONA M03将高阶智驾下探到15万级，无一不证明这点。同样，当2025年3月新款小鹏G9价格从G9车型首次上市时的46.99万元降至27.88万元，何小鹏是兴奋而非担忧的。

图源：小鹏汽车

随着今年2月比亚迪打出“智驾平权”的旗号，小鹏汽车将智驾下沉的策略正确性再次被验证。

2024年到2027年是中国汽车最卷的时期。新一轮智驾价格战，也是普及战，将进一步优化市场格局，唯有“技术降本”型企业活下来。

在财报沟通会上，何小鹏表达了对2025年的信心，称随着经营能力的提高、技术降本和更大的规模效应，小鹏汽车预计在2025年四季度实现盈利。公司2025年总销量目标为38万辆以上。

从市场表现来看，今年1至2月淡季，小鹏汽车已经完成60803台交付量，同比增长375%，有望冲击销量目标，形成良性循环。

第二条增长曲线：AI驱动下，加速全球化扩张。

2025年，全球化战略也是小鹏汽车的发展重点。

车企“出口挣外汇”是国内高度内卷下的必然，也是销量增长的保证。一季度，小鹏汽车在欧洲市场新增英国、波兰、瑞士、捷克、斯洛伐克五国市场，同步开拓东南亚市场登陆印度尼西亚，并宣布将于下半年启动G6、X9车型的本地化生产，实现从产品出口到产能落地的战略升级。

下一步，小鹏汽车应该要构建“AI智驾+全球市场”的协同闭环。其全栈自研的智能驾驶技术形成差异化竞争壁垒，而海外销量规模扩张既为AI算法迭代提供数据燃料，又通过规模化效应摊薄研发成本。

技术输出与市场反哺，才能推动小鹏向全球AI汽车企业进阶。

第三条增长曲线：向群体智能进化，打造智能科技生态。

随着2025年AI智能体爆发元年到来，行业已从拼规模转向拼生态，而“AI汽车+人形机器人+飞行汽车”，成为小鹏汽车智能科技生态的“三大件”。

其中，最受资本市场关注的，无疑是今年爆火出圈的人形机器人。据高盛预测，2035年全球人形机器人出货量将达140万台，市场规模将从60亿美元增至380亿美元。

从去年开始，何小鹏多次在重大场合提到人形机器人最新进展。显然，除了AI汽车与全球化，小鹏汽车还想讲一个具身智能的故事。

事实上，特斯拉、比亚迪、小鹏汽车、小米汽车和理想汽车等车企都在涌入具身智能赛道。因为，车企造机器人有着软件和硬件技术同源的先天优势，布局这一市场是车企找增长的必然选择。

当然，相比智能汽车，AI机器人的难度又上一个台阶。对于汽车，智驾可以只是辅助手段，但是要把人形机器人真正商业化，一定要能实现L3的能力，也就是手、脚、嘴、眼、大脑能够全项融合。而根据小鹏汽车人形机器人有关负责人介绍，其人形机器人IRON目标2026年实现规模化量产。

总之，小鹏汽车正在面向全球市场，试图讲好“群体智能”的故事。而从智能化技术的演进周期来看，小鹏汽车已经完成从0到1的阶段，但仍是一家向1—2阶段努力的创业公司。硬科技突破与生态构建的速度，将决定它能否决胜行业淘汰赛。

来源：港股研究社