研客专栏 | 钢材调研纪要—广东站

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文 | 南华黑色投研团队

来源 | 南华点金

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

01

调研核心内容总结

1.建材需求：目前，地产项目大多处于未开工状态，基建项目虽有部分开工，但现场施工人员稀少，据反馈，原本三班倒的作业模式已缩减为一班倒，终端需求表现疲软，主因项目资金较为紧张，后续还需跟踪资金到位情况。

2.工业材需求：乐从工业材需求好于去年同期，库存稳健去化，不仅有抢出口的效用，内需也表现较好，家电、工程设备、船板需求都比较好。

3. 反倾销和关税影响：目前，关税对钢材需求的影响尚未显现，预计在 4 - 5 月才会逐步呈现。在直接出口领域，华南地区的钢厂出口 2 米卷，近期接单状况良好，产成品端截至 3 - 4 月中旬的订单暂无问题。不过，据市场反馈，汽车和家电板块在 5 月的接单已显露出走弱趋势，出口企业也表示询单积极性有所降低，另外前期抢出口或对后续需求有前置效应。

4.市场心态：市场综合情绪表现为中性偏空，但也都不看大跌，其中建材和工业材贸易商心态有所分化，建材贸易商普遍较为悲观，工业材贸易商偏乐观些。

其中看多看空理由如下：

看多理由：

1)粗钢限产，如若限产5000万吨，利多成材

2)成材估值较低，从交易角度来看，做多比做空盈亏比大

3)感觉需求没有那么差，广州要举办全运会，是否有些项目需要赶赶工

4)认为9.24以后国内宏观已经转向

看空理由：

1)广东基建项目资金紧张，认为后续资金到位可能也不会很强

2)工业材需求有见顶迹象，产成品周转率有转弱倾向，出口询单积极性下降

3)钢厂利润很好，供应会很快上来，供需矛盾待累积

4)担心宏观风险，若海外衰退，制造业需求将受到影响

5)传统行业或不是政策扶持方向

02

调研纪要

1.A钢贸商，主要给建筑项目次终端供货

钢材需求状况：钢材主要供货给国央企次终端，认为今年广州项目对应的钢材需求缩减了50%左右，是近几年来最差的状态，主要原因可能在于项目资金较为紧张，企业在缩减应收账款，逾期考核比较重，资金紧张的情况从年前延续到现在，房建项目基本都是民企在做，国央企基本没有在做的。

项目情况：由于去年下半年新开工的项目减少了很多，现在项目基本上没有什么；工地上有管控，不允许停工，从去年上半年就开始了，但是以往都是三班倒，现在只有一班。

心态：认为国央企资金在收缩，是否存在避险可能性，对于钢材需求较为悲观

2.B电炉钢厂

废钢收货情况：废钢资源偏紧，收货情况较为一般，认为主要原因在于加工基地开工较晚，还有就是大型电炉钢厂为了抢占市场争夺了较多废钢

生产量：一个月五万吨左右

钢材需求体感：需求不大好，项目需求还没有启动，资金较为紧张

心态：主要看震荡

3.C建材贸易商

钢材需求体感：销售情况同比往年较差

库存：虽然库存不高，但是就是不好卖

心态：较为悲观

4.D工业材贸易加工商

体量：年销售20万吨左右，主营卷板材，终端和贸易都做，由于近几年行情不好，不想赌，因此终端占比较高，基本可达到8-9成

基建需求体感：基建需求不行，主因垫资回款比较差，开工都比较晚，想看看上周天气转好后，需求是否会转好

工业材需求体感：制造业板块的家电、工程设备、船舶、新能源板块需求都比较好，但是集装箱需求有所下滑

反倾销的影响：对广东影响不大，某钢厂由于生产2m卷，出口需求反而有所好转

心态：认为05合约跌不下去，觉得会有降准或是限产，旺季需求没问题，钢厂不愿意给低价；觉得低点可能会在4-10月淡季上面，中期对于10月合约还是比较悲观的

5.E贸易商

需求体感：卷板材需求比较好，今年库存也比去年低，整体需求感觉比去年好，今年年前下游备货的少，年后有抢货现象，认为3月需求还可以，可以持续到四月半

废钢体感：废钢资源比较紧张

工业材比较好的原因：不单纯是抢出口带来的需求增量，内需也有贡献

各类材需求：工程机械和钢结构比较好，大的钢管不好，小的管比较好，镀锌板需求不好，集装箱板需求减的比较多

屯库积极性：投机商和贸易商不咋赌了，小企业屯库积极性较差，不愿意屯库

反倾销影响：认为主要影响的是华北地区，华南地区影响不大

制造业订单情况：5月汽车板需求下滑，大厂和小厂两级分化，大厂订单较好，小厂订单不行

心态：认为三月份不差，四五月才会有压力，中期看空，重心下移。

6.F制造业企业—家电

需求体感：1-2月外需比较好，制造业家电这一块需求还可以

外需占比：目前出口和内销一半一半，主要出口给北美、欧洲、东南亚地区，欧美占20%-30%

关税影响：加关税目前还不好评估，其主观评估认为可能会影响直接出口1000万吨，最坏影响间接出口2000万吨左右，整体在机电、家电、汽车、工程机械板块等；去年四季度到现在都是处于抢出口阶段，认为家电排产在5月之前都还可以，5月之后可能有影响，家电关税已经到了45%，对美国市场有不小影响，只不过现阶段没体现出来，要4-5月才会有所体现。不过考虑到国内家电产品在海外市场拥有强大竞争力，短期内海外尚无企业能完全取而代之，所以当前关键在于明确关税成本的承担方。

企业销售目标：同比增10%以上，对内需看好

心态：较为乐观，认为国补或是限产等政策可以对冲海外减量，去年924以来国内宏观已经转向

7.G私募

需求看法：城中村改造比较确定，八个项目目前开了两个，但是体量都比较小；两重两新确实是有增量，云南、广西增量较为明显；房地产这端可能没有增量，基建有一点增量但是不明显

关税影响：暂不考虑关税影响，关税本质上主要影响的是价格承担主体的问题。

观点：比较担心海外衰退令制造业需求下滑，致使黑色下跌；但是从盈亏比来看，不大愿意再去做空双焦、玻璃

8.H热卷下游—钢管厂

体量：一个月十万吨左右

销售情况：主要是做水利工程项目的，今年和去年的销售情况差不多，下游需求比较稳定，目前3-4月需求比较好，当下看没啥问题

库存：基本都是以销定产，现在是去库阶段

9.I加工厂

下游：主要是管厂和五金厂

加工情况：今年加工量比去年好，一天平均下来比去年多200-300吨左右，能够维持2000多吨一天

库存情况：去库去的慢，跟去年同期差不多，大概10万吨左右，但是今年库存有消化，不像去年暴库了半年

10.J钢材贸易商

销售情况：认为热卷3350以下下游补的比较多，3400以上出货比较难

下游订单情况：认为下游订单没有表现那么好，出口订单感觉有所下滑，新接单没有年前好，海外客户在观望，表明需要关注海外库存情况，如果比较高，那么抢出口之后需求就容易出现断崖式下降。

需求看法：板材三月最好，长材四月最好，长材这边认为今年广东需要开全运会，可能会有赶工需求出现

观点（有两个贸易商）：

1)认为当前钢材估值比较低，相信粗钢限产，这时候不会再去空，只愿意去做多，下游管厂和冷轧厂利润都比较好，认为热卷3800以下估值都比较合理，下游都会比较舒服，不会因为成本抬升致使下游利润明显收缩，或是采购量有比较大的影响

2)认为钢厂利润比较高，钢材供应会很快上来，基本面在恶化，从这方面来看是偏空的，但是现在比较相信粗钢限产，转为偏多观点

11.K贸易商—对接基建项目（华中地区）

需求体感：项目需求比较好，比上一年同期好，项目配送量提升，代理商的量减少了，中厚板需求比去年好很多，国内江船需求很好，主要得益于当下正处于更新换代时期，再加上国内推行的以旧换新政策补贴，工业材普遍需求都比较好，硅钢需求可以和去年保持一致。今年营收比去年同期增加10%-20%，资金占用还更少了，主要因为项目回款比较好

认为当前贸易商体感较弱的原因在于：市场整体投机情绪下降，基差拉不开，贸易流转量减少，贸易商利润不好

项目：只能做国央企和非地产项目

华中需求：湖北的需求较好，武汉地铁在建设，长沙基建项目回款可以，但是量少，江西需求不好

官方网站：http://bestanalyst.cn

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