中环洁IPO无实控人，总经理陈黎媛领两份钱

文/乐居财经 杨宏彬

2018年1月到2月，中环洁集中引进了一批高管，他们都有一个共同点——来自大连新天地。

中环洁是2017年6月成立的，公司成立仅7个月后，便出手收购了大连新天地，而且溢价了将近1倍。

大连新天地的一批高管，随着收购完成进入了中环洁，在中环洁也依然担任高管，具体人员包括陈黎媛、孙鑫、孙绍辉、林俐。其中，职位最高的是陈黎媛，其进入中环洁后便担任董事、总经理，一直持续至今。

陈黎媛与大连新天地关系并不只是雇员与公司的关系。陈黎媛的母亲陈桂君，曾持有大连新天地环境建设投资有限公司90%的股权，而该公司曾经是大连新天地的控股股东。陈黎媛曾在大连新天地环境建设投资有限公司担任经理、执行董事，直到2020 年12月才卸任。

中环洁是在2023 年 11 月挂牌新三板的，挂牌时公司间接控股股东是中信产业基金，没有实际控制人，而当时陈黎媛控制着公司18.25%的股权。

2024年12月末，中环洁冲刺北交所，公司控股股东及实控人情况均未改变，但陈黎媛在公司的控股比例已经上升到了27.65%。

经营上看，中环洁近年来的营收呈上升趋势，但公司的应收账款增长迅速。流动性方面，中环洁截至2024年6月末的现金不能覆盖短债，短期流动性存在压力。

01

无实控人，中信产业基金间接控股

中环洁成立于2017 年 6 月，注册资金5,000万元，最初由龙吉生及朱晓平分别持有70%及30%。

2021年及2022年，中环洁共发生过一次增资。

2021 年 2 月，珠海弘福、珠海兴福、深圳永福为中环洁增资约7,453.42万元，作价8,944.10万元，增资完成后，中环洁的注册资金达到9.32亿元，第一大股东为上海磐灏，持股64.4%。

2022年7月，中环洁变更为股份有限公司，总股本约93,167.7万股，每股面值 1 元。

2023 年 11 月，中环洁于新三板挂牌。挂牌时，上海磐灏为公司控股股东，持股比例64.4%。上海磐诺通过担任执行事务合伙人，控制上海磐灏。

上海磐诺为中信产业基金的全资子公司，同时，中信产业基金通过上海磐诺间接控制中环洁股东珠海磐卫、珠海兴福、深圳永福，这三家公司分别持有中环洁3.68%、2.1628%和1.3846%股权。

据此，上海磐灏及珠海磐卫、珠海兴福、深圳永福构成同一控制下的一致行动人关系，中信产业基金通过上海磐诺合计控制中环洁71.6274%的股权。

中信产业基金当时由中信证券股份有限公司持股35%，其余7名股东持有剩下股权，公司股权分布较为分散，不存在持股比例超过50%的股东，因此，中信产业基金目前无实际控制人，中环洁亦无实际控制人。

新三板挂牌后，中环洁共进行过 1 次股票发行融资，向珠海环腾、珠海环新及珠海环裕发行股份2,795.03万股，募集资金4,388.2万元。

截止递表北交所，中环洁的控股股东仍为上海磐灏，持股比例62.5243%。上海磐灏的执行事务合伙人仍为上海磐诺，而上海磐诺仍为中信产业基金的全资子公司。中环洁依然没有实控人。

02

总经理控股27.65%，与母亲一起收租金百万元

与申报新三板不同的是，中信产业基金在中环洁的控制权有所减弱。

上文提到，中信产业基金不仅通过上海磐灏控制中环洁股权，还通过珠海磐卫、珠海兴福、深圳永福控制中环洁股权。

而递表北交所时，珠海磐卫、珠海兴福、深圳永福（现称“珠海祥福”）均不再由上海磐诺控制，而是由陈黎媛控制。

此外，陈黎媛还控制着珠海天量、珠海弘福、珠海环腾、珠海环新、珠海环裕，这5家公司与珠海磐卫、珠海兴福、珠海祥福合计持有中环洁27.65%的股权，因此，陈黎媛控制着中环洁27.65%的股权。

这其中，珠海磐卫、珠海兴福、珠海祥福、珠海环腾、珠海环新、珠海环裕均是中环洁的员工持股平台。

申报新三板时，陈黎媛通过控制珠海天量及珠海弘福控制着中环洁约18.25%的股权，换言之，陈黎媛控股比例的升高，是因为控制了中环洁的员工持股平台。申报新三板时，陈黎媛在中环洁任董事、总经理，而递表北交所时，她的职务并未改变。

陈黎媛的工作经历是比较丰富的。招股书介绍到，她今年47岁，硕士研究生学历，第一份工作是辽宁广播电视中心的职员，她入职时还不满20岁。21岁时，她成为了大连金谷广告有限公司的经理。24岁时，她又当上了大连千叶食品有限公司的经理。

天眼查显示，陈黎媛在这两家公司分别持股50%及29%，目前这两家公司均被注销或吊销。

2007 年 8 月，陈黎媛入职大连新天地环境清洁有限公司，任执行董事、总经理，一直干了15年。目前这家公司为中环洁全资子公司。2018年2 月，陈黎媛出任中环洁高管。

中环洁还向陈黎媛租房，2022年-2024年上半年的租金分别为32.49万元、33.93万元及16.41万元，合计为82.83万元。

另一位向中环洁出租房屋的人士陈桂君是陈黎媛的母亲，2021年-2023年，中环洁向其支付租金46.48万元、2.62万元及2.71万元，合计51.81万元。

除了陈黎媛外，中环洁的董事会及高管成员还包括：董事长杨迪；董事、常务副总经理孙鑫；董事、财务负责人刘俊峰；董事郭金香、霍芝；副总经理孙绍辉、何雷、方桦；副总经理、董事会秘书林俐。

03

主要客户为政府部门，2023年应收账款翻倍

中环洁是一家城乡环境及公共服务运营商，核心业务包括城乡环境卫生及相关服务、固废分类管理及商品销售。

中环洁的业务遍布19个省37个城市，助力其中27个城市（区）成功创建国家卫生城市、全国文明城市。截至2024年6月30日，公司的在运营项目达40余个，项目年合同金额超20亿元。

2021年-2024年6月，中环洁主营业务收入分别为19.04亿元、21.19亿元、21.4亿元及10.44亿元。其中，城乡环境卫生及相关服务为公司最主要的收入来源，业务收入占比各期主营业务收入的98.76%、96.45%、97.04%及97.71%。

具体来看，中环洁的城乡环境卫生及相关服务主要包括对管理区域提供道路保洁、垃圾收运、绿化养护、水域保洁、公厕管护、市政管养、文明劝导等服务。

中环洁主要是为各地政府部门及其下属单位提供服务。2021年-2024年上半年，中环洁的前五大客户均为政府部门或其所属的城市管理相关机构，各期内前五大客户为其贡献的收入占比分别为44.85%、41.72%、43.16%和 42.46%，最大客户为其贡献的收入占比分别为16.49%、13.43%、14.23%及13.87%。

2021年-2024年上半年，中环洁的第一大客户均为沈阳市铁西区城市管理局，公司其他的大客户也较为稳定。

除了主营业务收入外，中环洁还有部分对外提供环卫相关的咨询服务费收入和废旧物资处置收入，2021年-2023年，中环洁的总收入分别为19.04亿元、21.22亿元、21.43亿元。

而截至2021年末-2023年末，中环洁的应收账款5.7亿元、11.84亿元、10.96亿元，占比期内营收的29.94%、55.8%及51.43%。这意味着，2022年及2023年，中环洁收入中“打白条”的部分占到50%以上。

04

业务招待费花超8000万，利息开支2.57亿

2021年-2024年上半年，中环洁主营业务毛利率分别为 26.35%、27.19%、28.25%和 27.52%，整体呈上升趋势。而与之可比公司同期内毛利率的均值分别为24.18%、22.40%、20.74%及22.71%，中环洁的毛利率要高于行业水平。

分业务来看，中环洁核心业务城乡环境卫生及相关服务的毛利率分别为26.74%、27.02%、28.38%和27.90%。

分区域来看，中环洁东北市场的毛利率是最高的，各期分别为33.08%、31.20%、36.08%和36.85%，而东北区域也是中环洁营收较多的区域，各期区域收入占比营收的38.68%、34.26%、36.99%及35.54%。

中环洁的各项费用中，支出较多的是管理费用，各期分别为1.64亿元、1.78亿元、1.91亿元及9,275.28万元，管理费用率分别为8.59%、8.37%、8.89%和8.87%。

业务招待费为中环洁管理费用的主要构成之一，各期分别为2,059.78万元、2,800.85万元、2,314.63万元和 1,291.08万元，合计达到8,466.34万元。

中环洁的利息支出也不低，2021年-2024年上半年，公司的利息费用分别为6,797.15万元、7,312.25万元、7,718.18万元及3,869.23万元，合计约2.57亿元。

2021年-2024年上半年，中环洁均录得盈利，净利润分别为1.45亿元、2.06亿元、2.12亿元及8,297.58万元。

05

递表前分红1.4亿，短债9.35亿元

中环洁虽然持续盈利，但公司的经营现金流并未保持净流入。2021年-2024年上半年，中环洁的经营现金流净额分别为2,985.48万元、-4,615.68万元、4.38亿元及-2,674.40万元。

同期内，中环洁的投资现金流均为净流出，其中2023年流出的资金最多，达2.42亿元。主要原因是，公司向沈阳金谷产业发展有限公司提供借款。2023年，中环洁向沈阳金谷产业发展有限公司提供借款1亿元。

天眼查显示，沈阳金谷产业发展有限公司成立于2017年4月，注册资金4亿元，由沈阳市铁西区国有资产经营有限公司100%持有，而沈阳市铁西区国有资产经营有限公司由沈阳市铁西区财政局及辽宁省财政厅分别持有90%及10%。

上文提到，中环洁各期的第一大客户均为沈阳市铁西区城市管理局，与沈阳市铁西区财政局属于同一地区的机关单位。

2022年，中环洁曾有过一次分红，以2021年末的股东为基数，分配现金股利约1.4亿元。

截止2024年6月末，中环洁手持的现金及现金等价物为2.87亿元，同期末，公司的短期借款为9.2亿元，一年内到期的长期借款为1,515.28万元，合计9.35亿元。中环洁的短债是在手现金的约3.26倍。

整体来看，中环洁各期末的资产负债率为62.46%、59.57%、56.39%、55.65%，持续下降。

附：中环洁上市发行中介机构清单

保荐机构：招商证券股份有限公司

会计师事务所：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）

律师事务所：北京市海问律师事务所