腾景科技(688195.SH)并购迅特通信：垂直整合驱动光通信产业升级，业绩增长前景可期

近日，腾景科技（股票代码：688195）发布重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购深圳市迅特通信技术股份有限公司（以下简称“迅特通信”）100%股权，并募集配套资金。这一布局高度契合当下国家加快推进算力基础设施建设，支撑数字经济高质量发展的政策目标，本次交易，不仅是腾景科技实现深化光通信产业链布局的战略举措，更标志着其全面切入高速光模块这一AI算力核心领域。

腾景科技称，本次交易将加速实现光通信业务“元组件+测试仪器+光模块”共同驱动发展战略，构建在光通信领域更强的竞争力。市场分析，交易完成后，腾景科技有望进一步向高附加值领域延伸，协同效应与业绩增长动能显著增强。

战略卡位光通信黄金赛道，产业链垂直整合释放协同效应

腾景科技作为国内有影响力的光电子元器件制造企业，产品覆盖了光学材料、精密光学元组件、光纤器件以及光测试仪器，下游客户包括Lumentum、Finisar等全球头部光模块厂商。而迅特通信专注于高速光模块研发制造，产品广泛应用于数据中心、5G通信及AI算力集群，客户涵盖Finisar、中兴通讯、中国电信、曙光信息等头部企业（或其下属子公司）。双方业务直接衔接于光通信产业链的上下游——腾景科技的精密光学元组件是光模块的关键组件，而迅特通信的光模块产品则为腾景技术方案提供终端出口。

通过本次并购，腾景科技将实现三大协同效应：

1、技术协同：腾景科技凭借其光学镀膜、精密加工技术等光学底层技术优势有助于优化光模块的耦合效率与容差；迅特通信在硅光封装等工艺的突破，将加速800G及以上高速光模块研发进程。

2、供应链优化：内部采购体系打通后，腾景科技的光学元组件可直接供应迅特通信，预计将有效降低采购成本，规模化采购进一步提升议价能力。

3、市场协同：腾景科技的全球光模块客户与迅特通信的电信运营商、智算中心客户群高度互补，重组后可提供“元组件+测试仪器+光模块”一站式解决方案，加速渗透全球算力市场，共同开发光通信领域全球性战略客户。

业绩增长动能强劲，并购性价比高于行业水平

根据重组预案披露，迅特通信2025年前两个月实现营业收入1.21亿元，净利润812.12万元，已超过2024年全年水平。若剔除春节假期等季节性因素，基于前两个月经营数据测算，其2025年全年净利润或突破5000万元，同比增速约550%，这一增长主要受益于AI算力需求激增带动的光模块行业进入量价齐升的高景气周期。

从行业横向对比看，8家A股主要的光模块企业当前平均动态市盈率为83.22倍，以迅特通信2025年预测净利润5000万元计算，若参考行业平均市盈率，其合理估值可达40多亿元。业内人士表示，本次并购直接增厚上市公司业绩，腾景科技2024年业绩快报披露的归母净利润为6951.99万元，重组后双方业务整合有望大幅提升腾景科技业绩规模。

值得关注的是，腾景科技在无源光学元组件领域的技术积累，尤其是MT/MPO、OCS等领域的组件产品，为其布局AI集群高密度光互联市场奠定基础。与此同时，迅特通信在高速光互联领域的布局亦同步深化，其基于硅光、LPO等领域的技术突破，结合800G/1.6T光模块研发进度，或将有效降低功耗并适配下一代AI集群需求。双方协同下，腾景科技有望打通“无源器件+有源模块”的全栈能力，抢占数据中心光互联方案升级红利，进一步巩固其在光通信产业链中的差异化竞争优势。随着高速光模块产品放量及高速光互联技术方案商业化落地，形成技术-产能-市场的正向循环，未来三年盈利增速或将持续领跑行业。

当前，国家近期密集出台政策支持数字经济与光通信产业发展，《国家数据基础设施建设指引》明确提出构建高速互联的算力网络，为光模块需求提供长期支撑。腾景科技此次重组亦符合监管层鼓励上市公司通过并购提升竞争力的导向，交易完成后，其科创属性与产业链话语权将进一步增强。此外，募集配套资金或将用于标的公司项目建设及补充流动资金，为产能扩张与技术升级提供充足弹药。

结语

此次并购是腾景科技向光通信综合服务商转型的关键一跃。迅特通信的业绩拐点已至，2024年盈利能力改善与2025年高速增长可期，叠加垂直整合带来的降本增效与市场协同，腾景科技有望在AI与算力革命中占据先机，为投资者创造长期价值。随着重组进程稳步推进，双方资源整合成效将逐步兑现，公司估值重塑值得期待。