影视行业洗牌期，柠萌影视如何用短期波动换取长期价值？

在3月14日，柠萌影视发布了截至2024年12月31日未经审核的盈利警告公告，预计2024年集团净亏损约为人民币1.8亿元至2亿元，同时也提到公司现金流仍然充沛，财务状况稳定。

公告指出，净亏损及经调整净亏损产生的主要原因，除了受行业大环境影响之外，正是因为公司剧集项目制作周期导致播出集数减少、只有网播渠道，以及部分创新业务仍在前期投入阶段。

作为影视行业头部的内容公司，柠萌的财报表现往往能够作为反映整个行业变化的切入点。具体来看，2025年，视频行业仍处在剧烈的转型期，长短内容的消费需求发生了结构性的变化，要求长剧更加精品化、具备IP效应，并且产生了更多短剧的生产与升级需求。

这也导致内容公司普遍都出现了业绩变化，柠萌的短期波动，即是行业变化的反应，也是试图在调整期完成自身战略的适时调整，通过坚定扩充长剧产能，来筑高IP护城河，同时持续长期投入新业务，从而建立更加多元化的内容能力。

这些战略能否成功，将成为影响其未来增长的关键。

IP筑基与产能扩充

柠萌2024年的亏损，首先是因为其在剧集行业收缩期仍在扩充产能。

整体来看，2024年长剧市场，仍然处在提质减量的阶段，2024年上新国产剧总集数7610集，同比减少14%。随着短视频内容崛起并逐渐和长剧形成新的内容分工，这一趋势还会持续下去。

在2024年，柠萌长剧业务发展稳定，共播出三部，其中《半熟男女》《猎罪图鉴2》分别只有20多集，总集数只有91集，同比2023年减少了25集，而且这三部剧都没有进入电视台的发行渠道，分发收入减少，影响了整体的毛利润。

这种短期波动对影视公司而言相对常见，如今的剧集行业处于下行期，必然会导致整个行业的平均利润率下降。好在柠萌播出的长剧仍然保证了较好的市场表现和口碑，《猎罪图鉴2》成为年度爆款之一，延续了其精品化的厂牌心智。

更值得注意的是，这一年柠萌有三部剧集开机，开机集数超过100集，也导致了柠萌的毛利润下降。在行业下行期，柠萌并没有减少产量，在新的一年更是进行了逆周期的产能扩充。

其中的逻辑需结合行业变化的另一面来理解。在长剧市场收缩时，行业资源愈发趋于向精品、爆款内容集中，而系列化是近年来优质内容进一步提高影响力的趋势之一。云合2024年上新剧累计有效播放霸屏榜显示，前20名共有三部属于IP续集，其中就包括了《猎罪图鉴2》。

投资人王冉在今年年初演讲中预言剧集行业的未来发展，认为长剧的竞争力核心是续季和大IP，而打造续集IP，更需要加大单集投入。才能对抗这种按照这个思路，在剧集行业重新进入洗牌期后，只有继续加大对头部作品投入的公司，才有机会持续坐在牌桌上。

单部剧集或者IP的单一产出必然存在不确定性，只有规模化生产，才能提高确定性，保证投产比。在剧集行业洗牌期中，影视公司需要保持产能，尤其是优质产能的扩充，才能提升产出的确定性。

这解释了为什么在剧集行业整体下行、公司面临短期业绩波动时，柠萌仍在坚持长剧领域的产能扩充。整体来看，在2023年底，柠萌将未来3年的目标定为从年产100-150集进阶到年播200集，并且保持对全品类的耕耘。

根据开机信息来看，截止今年3月，柠萌就已有两部长剧开机，而且今年计划开机长剧超200集。

对全品类剧集的投入，尤其能显示出柠萌在剧集领域的投入能力和信心。比如成本高、周期长的古装题材，柠萌影视联合创始人、CEO陈菲曾在演讲中提到，柠萌将大力重塑古装赛道，女频、男频齐发，原创、IP改编并进，持续探索古装美学和想象力的创新边界。

虽然这些古装剧还没有投入市场，但在2023年，柠萌出品的古装剧《一念关山》爱奇艺热度破万成为爆款，证明了驾驭古装题材的能力。而2024年开机、即将在2025年播出的两部古装剧，其剧情和世界观设定也有不少新颖之处。

逆周期的产能扩充和头部IP投入，对内容公司的现金流带来了巨大的挑战。而柠萌的这一轮产能储备，从侧面证明了公告中提到的公司现金流仍然充沛，并且这种现金流优势正在转化成产能的优势。

当然，在公告中，柠萌还没有对现金流做出具体说明，待正式财报发布后看到具体数字后，才能更加准确地去衡量柠萌拥有多少持续加码的能力。

由于剧集从开机到播出有一定周期，这些投入所带来的成果，或许会从明年才开始逐渐显现，但在充足的产能加持下，未来柠萌将有机会实现新的业绩突破。

在长剧的调整期，加大对于精品和IP内容的投入，将有机会在新的内容分工形成之后，占据更有利的行业地位。如陈菲此前的演讲所言，柠萌2025年将会坚持原创和改编双管齐下，并且坚持系列化开发来筑高IP护城河。

能否将IP护城河真正筑高，决定了柠萌这一波产能扩充的有效性。

创新业务内容矩阵带来更大想象力

包括短剧、艺人经纪在内的多项创新业务，组成了柠萌影视在长剧之外的第二增长曲线，在这些创新业务上的前期投入，也是2024年亏损的重要原因之一。

据多家媒体报道，这些创新业务将成为柠萌未来发展中的一大增量，然而，其中大多都还处在早期投入阶段，仍需要继续投入、扩大规模，目前难以直接转化成十分亮眼的财务数据。其中，短剧的产能扩充，最能体现柠萌对新业务的投入力度。

以柠萌旗下短剧子公司“好有本领”为例，2024年该公司共推出42部作品，包括31部付费短剧与11部免费短剧，相较于2023年8部作品的成绩，产能大幅提升。而据媒体此前的报道，2025年，好有本领计划将产能扩大到100部，而整个柠萌影视，计划将在2025年推出200部短剧。

除了规模化提升，柠萌还希望在这个过程中实现短剧的精品化产出，也拉高了投入成本。早在2023年初，柠萌就推出了成本高达600万的精品短剧《二十九》，主演为知名演员杨蓉，各项制作水准接近长剧。

而短剧的商业模式目前尚未稳定，红果、抖音、快手等多个重要平台的短剧变现模式各不相同，都还在探索的过程中，付费、免费与平台分账等多种模式兴起，和长视频刚刚兴起时出现了多种变现方式类似，这必然会带来前期变现的不稳定性。纵观柠萌这两年发布的财报，也能看出短剧所占的收入比例和毛利率都处在快速增长但基数不高的阶段。

但从长远的角度分析，在长剧市场度过扩张期后，短剧等新业务将会给对柠萌带来更多C端变现的商业化可能性，同时带来长剧之外触达分众的更多抓手。

短剧带来的用户人群变化尤其值得关注。根据艾瑞咨询的报告，2024年短剧市场40岁至59岁的用户占比高达37.3%，60岁以上的用户占比为12.1%，这对柠萌等主营长剧集的内容公司来说，无疑是重要的增量人群。

未来几年短剧市场仍处于高速增长期。在2024年，短剧平台红果快速增长，长视频平台也在加大对短剧的投入力度，并推出各自的短剧分账计划。据《2024年中国微短剧产业研究报告》，全国微短剧市场规模预计在2025年达到634.3亿元，在2027年将达到856.5亿元。

短剧产能的大幅提升，有助于柠萌在竞争激烈的短剧市场占据更大份额，更好地实现新业务在 C 端变现、实现触达更多分众用户的价值。

据报道，柠萌2025年的内容矩阵，将包括一部电影、200集长剧、200部短剧。相比2024年而言，其内容的丰富性仍在拓展，新内容的规模化效应也在逐渐形成。对充满不确定性的内容市场而言，柠萌的多元化储备将意味着更大的稳定性。

目前视频行业的变化还未到终局，对影视公司的价值变化仍需保持更长期的观察。虽然这次发布了盈利预警，但纵观2024年柠萌产能的扩充和新业务的发展，或许意味着在短期的业绩波动之下，这家公司仍然具备更加长远的商业想象力。