人民币汇率大涨！中国打法全变了，爆炸性消息传出，特朗普没料到

据《环球时报》消息，近日全额免除银行间人民币外汇市场2年期（含）以上期限的衍生品交易手续费，暂免期三年。这一消息为人民币汇率市场注入新活力，也引发各界对人民币汇率后续走势的密切关注。与此同时，近期人民币汇率出现了明显的回升态势，境内外人民币汇率快速收复7.23一线，一系列相关现象背后有着复杂的国际经济、政治因素交织。

特朗普（资料图）

先看美元方面，在美国总统特朗普宣布对墨西哥和加拿大征收关税后，美元经历了自2023年以来最严重的两日跌势。美国一直凭借全球贸易大量使用美元结算这一“货币特权”，即便政府债务庞大，美元在经济环境中也保持强劲需求。但特朗普的关税政策以及在军事事务上与欧洲产生的裂痕，正威胁着美元这一地位。

市场对关税政策起初认为是谈判策略，可当政策落地，情况发生剧变。原本理论上关税政策应利好美元，促使其他货币贬值以维持全球贸易平衡，但现实恰恰相反。在正式实施关税前，ICE美元指数从去年9月30日的低点100.18一度上涨10%，1月13日触及110.18的峰值，可自那之后，该指数已下跌3.6%至106.24 ，其中有两日累计下跌1.7%，创下自2023年12月以来的最差表现。美元的下跌还伴随着美国股市波动，标普500指数和道琼斯工业平均指数均跌超1%，美国10年期国债收益率下降至4.14%。

再将目光转向人民币汇率这边，3月上旬以来，境内外人民币汇率从7.29一线回升约600个基点。截至3月11日22时，境内在岸市场美元兑人民币汇率徘徊在7.2278附近，境外离岸市场美元兑人民币汇率徘徊在7.2280附近，盘中还分别触及日内高点。据一位香港银行外汇交易员透露，人民币汇率回升主要受两大因素推动。

特朗普（资料图）

一是华尔街兴起“特朗普衰退”观点，特朗普政府的贸易保护关税政策让美国经济显现衰退迹象，使得华尔街投资机构纷纷削减美元多头头寸，美元指数跌至年内低点103.32。二是3月以来，香港恒生科技指数与中概股股价持续上涨，吸引了更多海外资本加仓中国资产，点燃了市场看涨人民币汇率的热情。但因特朗普贸易保护关税政策，人民币汇率涨幅相对克制，不过外汇市场对人民币的沽空氛围已几乎消散。像近期10年期美债收益率回落至4.23%，中国10年期国债收益率回升至1.9%一线，中美利差倒挂幅度收窄至229个基点，促使海外量化基金持续削减离岸人民币空头头寸。

从市场资金流向来看，近期美元指数迭创年内低点，海外机构纷纷调仓。受特朗普关税政策引发美国经济衰退担忧加剧影响，3月初华尔街投资机构持续削减美元净多头头寸。亚特兰大联储GDPNow模型预测，今年一季度美国经济可能萎缩2.4%，出现自2022年以来首次负增长。

芝加哥交易所发布的IMM最新数据显示，上周全球资产管理人的美元净多头头寸持仓减少64亿美元，整体美元净多头持仓规模降至89亿美元，创去年10月以来最低水平。与此同时，全球资产管理机构削减了约1400份美元净多头持仓合约。在这种情况下，外汇市场呈现跷跷板效应，华尔街投资机构一边削减美元净多头头寸，一边增加离岸人民币多头头寸。尤其是中美利差倒挂幅度持续收窄，3月上旬海外量化投资基金成为从人民币空头变身多头的最大资本力量。

特朗普（资料图）

此外，全球资本对中国股票资产的追捧也“带火”了人民币需求。高盛预测，中国AI技术兴起改变全球资本对中国资产看法，未来12个月预计约2000亿美元资金将流入中国股票资产。花旗将中国股票评级上调至“增持”，瑞银维持超配中国观点。海外资本持续流入中国股票资产，使得离岸市场人民币需求相应增加，不少海外基金在人民币汇率估值模型里调低了特朗普贸易保护关税政策因子的权重，认为全球资金流入中国股票资产能抵消关税政策对人民币汇率的利空效应。

综合来看，中国在人民币汇率方面打法正悄然发生变化。中国外汇交易中心免除长期限衍生品交易手续费这一举措，着眼于支持金融机构更好服务企业长期限汇率风险管理需求，提升金融服务实体经济质效。

从人民币汇率回升以及背后市场资金流向等情况看，中国经济基本面相对稳健，人民币资产正成为全球资本关注的新方向。而特朗普推行的贸易保护关税政策，本以为能掌控局势，却没料到引发美国经济衰退担忧，让美元地位动摇，人民币汇率在复杂国际经济环境下走出自己的上扬态势。未来，人民币汇率在诸多国内外因素交织影响下，还将持续成为全球经济金融领域关注的焦点，其走势也将深刻影响着国际贸易、投资等多方面格局 。