美股筑顶 A股牛市“小荷才露尖尖角”

本刊特约玄铁

　　本周，跟踪美股科技七巨头的MAG7指数进入技术性熊市，15年牛市行情摇摇欲坠。A股如同“小荷才露尖尖角”，确定性进入AI牛市元年。

AI牛市东升西落

　　周一，纳指暴跌4%。当AI牛市“东升西落”成为国际市场新风向，千亿私募景林资产透露最新调仓动作：非中国公司的资产已被全部剔除，理由是“中国资产尤其是核心资产估值被压低的时代已结束”。相比之下，MAG7高估程度是历史级别且是极限。同花顺数据显示，截至周二，MAG7市值约为15.45万亿美元，滚动市盈率为33.4倍。其本周低位较去年12月峰值的最大跌幅约为21.2%，已进入技术性熊市，预示美股AI杀估值熊市已降临。

　　若是中国核心资产从当下低估演绎到美式高估，宏观叙事是“在全球超级不确定格局中的最大确定性”，想象空间有多大？周三，腾讯控股市值为4.7万亿港元，约为英伟达市值巅峰时的16.2%。市场狂热情绪通常表现为市值泡沫：2007年11月5日，中石油登陆A股，成为全球首家市值逾万亿美元的股票，当日苹果公司市值为1631亿美元。历史会否重演？

新兴市场龙头更替

　　熊市就像歹戏拖棚，令人生厌且难以终结。数据显示，