IPO鹰眼预警｜首航新能营收复合增长率为负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年3月14日，深圳市首航新能源股份有限公司（以下简称“首航新能”）披露招股书。首航新能计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：新能源电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业,专注于太阳能电力的转换、存储与管理,核心产品涵盖光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池等。

从收入结构看，并网逆变器业务收入占比为55.03%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，首航新能的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，首航新能已经触发25条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为44.57亿元、37.43亿元、27.11亿元，同比变动-16.01%、-27.58%；净利润分别为8.49亿元、3.41亿元、2.59亿元，同比变动-59.83%、-24.09%；经营活动净现金流分别为11.10亿元、-5.62亿元、3.40亿元，同比变动-150.65%、160.46%；毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%；净利率分别为19.05%、9.11%、9.55%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为44.6亿元、37.4亿元、27.1亿元，复合增长率为-22.01%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-27.58%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为8.5亿元、3.4亿元、2.6亿元，复合增长率为-44.78%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-27.58%，净利润同比增长-24.09%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-24.09%，上一期增速为-59.83%，出现大幅上升。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为22.29%、32.7%、36.99%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降27.58%，经营活动净现金流同比增长160.46%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%，而行业均值分别为23.72%、25.29%、14.72%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%，最近两期同比变动分别为-11.01%、13.39%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%，最近两期同比变动分别为-11.01%、13.39%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为57.11%、15.84%、10.43%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为35.73%同比变动13.39%，存货周转率为1.64次同比变动-19.62%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.73%高于行业均值14.72%，存货周转率为1.64次低于行业均值9.99次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为35.73%同比变动13.39%，应收账款周转率为2.43次同比变动-27.88%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.73%高于行业均值14.72%，应收账款周转率为2.43次低于行业均值23.19次。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为11.75%、20.51%、25.85%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为41.98亿元、38.91亿元、34.10亿元，占总资产之比分别为84.50%、79.20%、77.05%；非流动资产分别为7.70亿元、10.22亿元、10.16亿元，占总资产之比分别为15.50%、20.80%、22.95%；总资产分别为49.68亿元、49.13亿元、44.25亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为60.09%、52.10%、40.10%；流动比率分别为1.53、1.69、1.95。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为22.66%、存货占总资产之比为19.87%，固定资产占总资产之比为16.02%，有息负债占总负债之比为68.67%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.32，3.38，2.43，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.43低于行业均值23.19。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.35，2.05，1.64，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.64低于行业均值9.99。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.22，0.76，0.58，持续下降。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为30.58、5.25、3.82，持续下降。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为44.6亿元、37.4亿元、27.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-16.01%、-27.58%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为8.5亿元、3.4亿元、2.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-59.83%、-24.09%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为19.05%、9.11%、9.55%，最近两期同比变动分别为-52.17%、4.83%。

四、募集资金情况

首航新能本次公开发行股票数量不超过9300.00万股，拟募集资金为12.11亿元，其中5000.00万元用于补充流动资金，9144.39万元用于营销网络建设项目，19747.31万元用于研发中心升级项目，77248.29万元用于新能源产品研发制造项目，10000.00万元用于首航储能系统建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。