深圳大动作！多渠道培育长期资本和耐心资本

中国商报（记者 王彤旭）为促进深圳风投创投高质量发展，培育壮大耐心资本，深圳市地方金融管理局等部门日前联合发布《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025—2026）》（以下简称行动方案）。据悉，行动方案自2025年3月22日起施行，有效期至2026年12月31日。

行动方案指出，到2026年年底，力争在深圳市范围内形成“双万”格局——万亿级“20+8”产业基金群、经备案的股权投资及创业投资基金数量突破1万家（只），风投创投基金以IPO（首次公开募股）等形式退出的规模位居全国前列。

科方得智库研究负责人张新原对中国商报记者表示，行动方案有助于提升深圳风投创投行业的整体实力和竞争力，为深圳打造国际风投创投中心城市提供有力支撑。

大胆“投早投小投硬科技”

行动方案明确，“投早投小投硬科技”基金规模以年均15%增长，持续投入“20+8”产业集群，加快建成香蜜湖、深圳湾、前海湾、光明科学城等风投创投集聚区，提供不少于500万平方米产业空间载体和配套设施，风投创投生态氛围及营商环境国内领先，成为立足深圳、服务全国、联通港澳和全球的创新资本集聚地和耐心资本、大胆资本发展高地。

“行动方案提出了一系列具体措施，包括加大财政资金投入、优化投资环境、加强人才引进等，这些措施将为风投创投行业的发展提供更好的政策环境和资源支持。”张新原说。

在引导风投创投大胆“投早投小投硬科技”方面，行动方案首次提出分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求。

此外，行动方案还明确，进一步发挥深圳市天使投资引导基金、深圳市科技创新种子基金作用，依托深圳天使荟等服务平台，建立健全分层孵化体系，引导赋能发展一批具有全球影响力的独角兽和隐形冠军企业；依托深港澳天使投资人联盟、深圳市天使投资协会等支持天使投资个人在深圳市发展，依法依规开展天使投资个人备案，符合条件的可申请享受税收优惠政策；组建河套深港科技创新合作区跨境双币早期母基金和系列专业子基金，投资粤港澳大湾区科创企业；组建光明科学城母基金，为科技成果转化提供有力支撑；支持深圳市有条件的高校、科研机构、创新平台参与风险投资、创业投资，推动设立概念验证基金、中试基金等，支持深交所科技成果与知识产权交易中心打造连接技术市场与资本市场的全国性综合服务平台。

张新原表示，行动方案有助于培育更多优秀的风投创投企业，提高行业的整体质量和水平。通过加大对初创企业的扶持力度，有望吸引更多的资金和资源投入早期创业企业中，推动深圳经济高质量发展。

多渠道培育长期资本和耐心资本

行动方案要求着力多渠道培育长期资本和耐心资本。张新原认为，行动方案有助于增强风投创投行业的韧性，培养更多具备长期投资眼光的投资者，这对于深圳乃至全国风投创投行业的发展都具有重要意义。

行动方案明确，积极推进金融资产投资公司、保险公司和资产管理机构参与创业投资。支持金融资产投资公司在深圳市开展股权投资试点业务，推动区政府引导基金、国资基金和金融资产投资公司合作设立私募股权、创业投资基金，充分发挥金融资产投资公司专业优势，加大对科技创新的支持力度。支持保险资金依法合规投资在深圳发起设立的私募股权、创业投资基金，推动保险公司、资产管理机构等在深圳市设立千亿级基金群，主要投向集成电路、生物医药、人工智能等领域和电子信息、生命健康、高端装备、先进材料、新能源汽车等重点产业，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子适用保险公司偿付能力监管规则相关要求。

在促进“耐心资本”长期稳定方面，行动方案明确，做好全国社保基金、国家级基金在深投资服务。加强对全国社保基金大湾区科技创新专项基金配套服务，支持专项基金拓展投资领域、创新投资模式，发挥长期资金活跃资本市场的作用，推动全国社保基金加大对深圳市优质私募股权、创业投资基金、科技项目和重大平台的投资布局。积极对接主动服务国家级基金，争取国家级基金和管理机构落地深圳，做好在深国家级基金各项配套保障。根据国家相关部署安排，研究推进企业年金、养老金等长期资金按照商业化原则投资深圳市私募股权、创业投资基金。

此外，行动方案鼓励优质风投创投机构通过资本市场筹集长期资金。推动更多符合条件的风投创投机构上市。鼓励各区通过增信、贴息等方式，支持投资科技创新创业企业的私募股权、创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5至10年中长期公司债券、科技创新公司债券，推动科创票据等债务融资工具发展，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。

“行动方案的出台，是培育壮大耐心资本的重要举措。行动方案坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，以培育引导耐心资本、大胆资本服务深圳市‘20+8’战略性新兴产业和未来产业集群为主线，以制度创新和市场实践全面引领风投创投深化改革、创新开放，助力深圳市打造更具全球影响力的经济中心城市和现代化国际大都市。”深圳市地方金融管理局相关负责人说。

多元化拓宽退出渠道

在打通创投行业“循环梗阻”方面，行动方案也提出多项举措。

行动方案明确，将符合条件的被投企业纳入后备上市企业库，用好关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组绿色通道机制，做好境外上市备案管理，畅通外币基金退出渠道，加快实施“星耀鹏城行动”计划，打造具有深圳特色的上市培育品牌工程。支持深圳前海股权交易中心建设专精特新专板，与创业投资机构建立合作渠道，对符合挂牌条件的被投企业进行规范培育。

此外，为解决风投创投“退出难”的难题，行动方案提出了多元化拓宽风投创投退出渠道。

比如，行动方案明确，丰富并购重组支付和融资工具。引导上市公司、“20+8”产业链主企业在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，综合运用股份、可转债、现金等各类支付工具，分期支付交易对价、分期配套融资，围绕“20+8”产业链关键环节进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购等。支持上市公司在深交所试点发行优先股作为并购支付工具。通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励引导风投创投积极参与并购重组。探索与深圳市产业龙头合作发起设立产业并购基金，鼓励国资国企等主体按照市场化、法治化原则探索设立产业并购基金。鼓励深圳市银行通过并购贷形式对上述企业市场化兼并重组予以支持。

此外，行动方案还明确，创新开展私募股权创投基金份额转让试点。争取私募股权创投基金份额转让试点落地，形成“企业梯度培育+股权融资对接+份额转让退出”的全周期全链条服务体系，充分发挥区域性股权市场“培育+融资+交易”核心功能，引导国有基金份额通过区域性股权市场进行转让，推进区域性股权市场与风投创投行业协同发展。鼓励私募股权二级市场投资基金（S基金）在深圳市集聚发展，对S基金落地运营给予配套政策支持，推动银行理财、保险资金、信托资金、国资基金等加大对S基金的投资布局。鼓励S基金管理人、政府引导基金、母基金、金融机构、中介服务机构等加入深圳S基金联盟，开展S基金运作模式创新，做大份额转让型交易，拓展接续型、重组型等交易模式，逐步形成行业标准。

财经评论员张雪峰对中国商报记者表示，行动方案的实施将有力推动深圳风投创投行业高质量发展，为科技创新和产业升级提供强大支持，助力深圳建设成为全球创新资本高地。