券商首席热议“看好中国资产” | 华安证券策略首席分析师刘超: 东升西落，中国资产备受关注

2025年以来，外资大行扎堆表示看好中国资产。花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持。与之相对应的是，近期，美股主要指数出现恐慌性下跌，部分知名公司股价普遍跌幅在10%以上，科技板块跌幅居前。而港股市场则在资金流入和政策驱动的背景下表现强劲，截至3月12日，恒生指数、恒生科技指数的年内涨幅分别超过了17%、30%。科技尤其是人工智能（AI）应用，成为机构最为看好的领域。

华安证券策略首席分析师刘超表示：“经济层面，中国经济向好态势愈发明显，美国经济下行压力越加突出。估值层面，中国资产估值低位夯实，对外资吸引力不断提升。其他层面，中国科技创新朝气蓬勃，资本市场改革和监管机制完善效果渐显。”

刘超认为，中国经济在高质量发展轨道上平稳前行。2025年宏观政策力度上更加积极有为，新增政府债务总规模11.86万亿、比上年增加2.9万亿，总量政策支持强度显著增加。增长动能上，实施专项提振行动，深挖消费潜力。政策力度足、举措实，有能力、有信心实现2025年5%经济增长预期目标。反观美国，财政政策面临债务上限约束及机构改革阵痛，整体扩张空间受限，货币政策受美国再通胀风险压力，持续压缩宽松空间，叠加高通胀高利率环境对消费者信心和投资支出的制约，以及贸易保护主义、多边经贸争端所致外贸关系紧张，使得当前本已处于下行周期背景下的美国经济蒙上一层更深的阴影，不排除美国经济出现衰退的可能。

而在估值层面，刘超分析指出，截至2025年2月末，沪深300、上证指数、创业板指的估值分别为12.6X、14.3X、33.5X，对应2010年以来历史分位分别为56.5%、64.1%、15.3%。对比同期道指、标普500、纳指的估值30.9X、27.4X、41.6X，以及对应历史分位97.3%、88.6%、80.5%。

“A股资产无论从估值倍数还是历史分位上均具有显著优势，表现为更强的下跌安全边际，同时也具备更大的上涨弹性空间。正因如此，今年以来高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、美国银行、瑞银等多家全球知名投行和投资机构一致公开看多中国资产估值折价修复机会，带动外资重新回流。” 刘超向每经记者表示。

此外，在刘超看来，除了经济基本面和估值具备明显优势外，中国资产还存在其他闪光点，主要体现在两方面：一是激活科技创新活力，新质生产力跨越式发展。包括但不限于新能源和通信技术全球领先，DeepSeek助力中国人工智能技术跳跃式追赶和发展。二是净化资本市场环境，提升中国资产投资价值。新一届证监会主席上任以来，实施多项改革措施，包括但不限于规范减持、增加分红、推进市值管理、大力提高违法违规成本、促进中长期资金入市、提升上市公司质量、切实保护投资者权益等，资本市场环境进一步净化，中国资产投资价值不断凸显。