熊园：一文读懂两会增量信息

熊园 朱慧（熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

近半月，全国两会召开，关注《政府工作报告》、经济+民生主题发布会、“部长通道”等增量表态和细化部署等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.2.24-3.10）跟踪。

核心观点：总体看，近半月政策最大看点无疑是两会，包括《政府工作报告》、总书记参加江苏代表团审议、多部委记者会、各地学习两会精神等，具体有7大焦点，重点关注增量政策“预告”，如“目前存款准备金率、结构性货币政策工具资金利率仍有下行空间，择机降准降息”，将组建国家创业投资引导基金、创新推出债券市场的“科技板”等。其他可关注：《求是》总书记重要发文、金融“五篇大文章”指导意见出炉。继续提示：2025年政策大方向已定，接下来属于落地期，近期有4大特别关注：1）各部门各地学习两会精神，并对标抓落实的细化部署；2）主要数据公布（2月社融、1-2月经济数据）；3）地产销售、房价、基建实物工作量等走势；4）中美关系，尤其是关税进展和可能的中美高层会晤。

1、总体看，近半月政策最大看点无疑是两会，具体有7大焦点：

>一、3.5《政府工作报告》出炉，报告“直面困难、务实进取、狠抓落实、对症下药”，有5大信号；

>二、3.5总书记参加江苏代表团审议，强调江苏作为经济大省“挑大梁”，着力点落在科技创新、改革开放、落实国家重大战略、共同富裕4方面；

>三、3.6经济主题记者会，发改委、财政部、央行、商务部、金监总局5部门出席，重点关注增量政策“预告”，如“目前存款准备金率、结构性货币政策工具资金利率仍有下行空间，择机降准降息”，将组建国家创业投资引导基金、创新推出债券市场的“科技板”等；

>四、3.7外长记者会，继续围绕中俄、中美、中欧、台海等问题提问，可关注中欧关系进展，明确表示中欧“秉持建交初心，加强战略沟通，增进战略互信，坚持伙伴关系定位”；

>五、3.9民生主题记者会，民政部、人社部、住建部、卫健委4部门出席，关注新提法，如“更新一批老工业区、旧厂房，植入科技研发、文化创意、人工智能等新业态、新功能”；

>六、“部长通道”，市场监管总局、金监总局、农业农村部、水利部等7部门负责人参加，“科技”“民营”仍是高频关键词；

>七、广东、浙江、上海等多地代表团召开专题会议、学习传达全国两会精神，经济大省均强调要切实增强“挑大梁”的责任感使命感，“加强对标对表、切实抓好落实”。

>其他可关注：《求是》总书记重要发文、金融“五篇大文章”指导意见出炉。

2、具体看，近半月（2025.2.24-3.10）重大政策如下：

>重要会议与政策：关注全国两会定调、《求是》总书记重要发文、金融“五篇大文章”。

>地方政策：多地学习传达全国两会精神，聚焦大省挑大梁、稳增长、强科技、抓落实。

>行业与产业政策：因城施策调减限制性措施下紧盯核心一二线；绿色金融高质量发展。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告摘要：

一、重要会议与政策：关注全国两会定调、《求是》总书记重要发文、金融“五篇大文章”。

1、重要会议：全国两会定调，关注《政府工作报告》、经济+民主+外交记者会等信号。

>2025年全国两会召开，关注《政府工作报告》+经济、民生、外长记者会+“部长通道”。

一是3.5《政府工作报告》出炉，报告“直面困难、务实进取、狠抓落实、对症下药”，2025年GDP目标仍定为5%左右偏高水平、CPI目标下调至2%左右，实现“很不容易”；赤字率升至4%、全口径赤字规模达11.8万亿、创历史新高，且“留有后手”，凸显中央加杠杆决心；全力各种“稳”，尤其是要求“更大力度稳股市稳楼市”，并重提“保主体”、强调要“有效防范房企债务违约风险”；直指此前“政策落地偏慢、效果不及预期”，对应要求“能早则早、宁早勿晚，看准了就一次性给足，提高政策实效”。总体看，政策大方向已定、关键看落实，中央加杠杆、促消费、扩投资、强产业、抬物价、稳股市、稳楼市是关键。

二是3.5总书记参加江苏代表团审议，强调江苏作为经济大省，“挑大梁”的着力点落在4方面，包括“在推动科技创新和产业创新融合上打头阵，在推进深层次改革和高水平开放上勇争先，在落实国家重大发展战略上走在前，在促进全体人民共同富裕上作示范”。

三是3.6经济主题记者会，发改委、财政部、央行、商务部、金监总局5部门出席，重点关注后续即将出台的增量政策“预告”，有5点特别关注：1）央行表示目前存款准备金率、结构性货币政策工具资金利率仍有下行空间，择机降准降息；2）围绕促消费，即将发布《提振消费专项行动方案》；3）围绕新质生产力，将出台支持新质生产力发展的政策措施、组建国家创业投资引导基金、创新推出债券市场的“科技板”，将科技创新和技术改造再贷款政策从5千亿扩大到8千至1万亿；4）围绕稳外贸，推动新设一批跨境电商综试区，来支持跨境电商和海外仓，抓紧研究储备并及时出台新政策支持企业稳订单、稳外贸；5）围绕“十五五”规划，年内多部门共同编制规划《纲要草案》，“提出一批重大战略任务、重大政策举措和重大工程项目”，按程序提交明年全国两会。

四是3.7外长记者会，继续围绕中俄、中美、中欧、台海等问题提问，除强调“中美都将在这个星球上长久存在下去，因此必须和平共处”外，后续可关注中欧关系进展，明确表示中欧“要秉持建交初心，加强战略沟通，增进战略互信，坚持伙伴关系定位”。

五是3.9民生主题记者会，民政部、人社部、住建部、卫健委4部门出席，重点聚焦城市更新、城中村改造、就业、居民收入等，除了已有部署外，关注“更新一批老工业区、旧厂房，植入科技研发、文化创意、人工智能等新业态、新功能，推动产业转型升级”，以及强化技能导向的薪酬分配制度，“合理提高生产一线技能岗位的薪酬标准”。

六是“部长通道”，包括市场监管总局、金监总局、农业农村部、水利部等7部门负责人参加，“科技”“民营”仍是高频关键词，包括“平台算法方面，将坚持以向上向善为导向，切实保障新就业形态劳动者合法权益”，也要“下大气力解决民营和小微企业融资难题”。

>其他可关注：2.28央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会；2.28政治局会议，按惯例，讨论《政府工作报告》。

2、部委政策：关注《求是》总书记重要发文、金融“五篇大文章”指导意见出炉。

>3.1《求是》发表总书记重要文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》，为此前中央经济工作会议总书记讲话的一部分，包括“有效市场和有为政府、总供给和总需求、培育新动能和更新旧动能、做优增量和盘活存量、提升质量和做大总量”五大关系。

>3.5国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，围绕“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”部署，后续继续关注分项任务的配套文件，以及相关改革试点工作，如“稳步扩大跨境私募股权投资基金外汇管理政策试点范围”，支持符合条件的地区“与科技创新中心建设、产融合作试点等工作加强协同联动”。

>其他可关注：3.4商务部公告将莱多斯公司等15家美国实体列入出口管制管控名单。

二、地方政策：多地学习传达全国两会精神，聚焦大省挑大梁、稳增长、强科技、抓落实。

广东、浙江、上海等多地代表团召开专题会议、学习传达全国两会精神，经济大省均强调要切实增强“经济大省要挑大梁”的责任感使命感，既体现在稳增长，也体现在推动科技创新和创业创新深度融合，强化教育科技人才体制机制一体改革。此外，各地也要“加强对标对表、切实抓好落实”“全力做好一季度、上半年各项工作”。

三、行业与产业政策：因城施策调减限制性措施下紧盯核心一二线；绿色金融高质量发展。

1、稳地产有新提法，后续关注核心一二线城市可能的方式限购限售等。近期稳地产在于两会《政府工作报告》新提法，相较于此前中央经济工作会议，此次强调稳地产要“加力实施城中村和危旧房改造”外，新增“因城施策调减限制性措施”；放宽收储和保障性住房再贷款条件、有望提速，如新提“在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，“放宽保障性住房再贷款使用范围”等；此外，重提“保主体”，强调要“有效防范房企债务违约风险”。倾向于认为，后续各地应会对标新要求发力，包括后续核心一二线应会继续放松限购限售等，加快各地存量土地和商品房收储，加大对区域房企支持等。

2、推动绿色金融高质量发展。2.27央行等发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，属于“五篇大文章”配套举措，强调重点支持“传统行业绿色低碳转型、服务绿色产业发展、助力低碳交通运输体系建设、推动基础设施绿色升级和城乡建设绿色低碳发展”等，抓手包括强化中长期贷款支持，探索开展能效信贷、绿色信贷资产证券化和绿色供应链融资等服务，以及采取市场化方式投资绿色发展领域的股权项目和股权基金等。

正文如下：

一、重要会议与政策：关注全国两会定调、《求是》总书记重要发文、金融“五篇大文章”。

1、重要会议：全国两会定调，关注《政府工作报告》、经济+民主+外交记者会等信号。

全国两会《政府工作报告》的5点理解

事件：3月5日上午，《2025年政府工作报告》出炉（以下简称《报告》）。

简评：（详见前期报告《16字极简解读—2025年政府工作报告5点理解》）

1、这是一次“直面困难”的会议：对经济形势仍担心，首提“外部可能更大冲击我国贸易、科技等领域”，着重强调消费不振、企业经营和地方财政困难等，并直言实现今年目标“很不容易”。

2、这是一次“务实进取”的会议：GDP目标延续5%左右偏高水平；赤字率升至4%左右、政府债务总规模新增2.9万亿元，全口径赤字率为历史最高，凸显了中央加杠杆的决心；CPI目标从3%左右下调至2%左右，从过去的偏约束性目标变为偏预期性目标（要努力实现）。

3、这是一次“狠抓落实”的会议：直指“政策落地偏慢、效果不及预期”，对政策工具、时机、力度、节奏有新要求，“能早则早、宁早勿晚，看准了就一次性给足，提高政策实效”“塑造积极的社会预期”。

4、这是一次“对症下药”的会议：今年有10大重点工作，包括“扩内需、强产业、科教兴国、促改革、扩开放、防风险、乡村振兴、区域协调、绿色低碳、保民生”，延续去年中央经济工作会议排序，但分项任务有所调整、由9项变为10项，新增科教兴国（同去年两会）、乡村振兴单列、合并新型城镇化和区域战略。其中，最靠前的是扩内需、发展新质生产力和强科技，均是当前我国经济发展的“燃眉之急”。

>抓手一：中央加杠杆，松货币、宽财政，着力稳增长、扩内需、防风险。

>抓手二：扩内需，促消费重视程度提升、以旧换新规模翻倍达3000亿，稳地产重提“保主体”，新提地方化债“优化考核和管控”配合扩投资。

>抓手三：强产业，短期侧重加大“人工智能+”应用（大模型、智能机器人等）、优化算力资源布局，首提加大具身智能、6G等未来产业投入。

>抓手四，促改革，推动民营、国企、财税、统一大市场、资本市场等“标志性改革举措加快落地”有新指向。

全国两会经济主题记者会的增量信息

3月6日，两会举行经济主题记者会，发改委、财政部、央行、商务部、金监总局5部门出席，重点关注后续即将出台的增量政策“预告”，有5点特别关注：1）央行表示目前存款准备金率、结构性货币政策工具资金利率仍有下行空间，择机降准降息；2）围绕促消费，即将发布《提振消费专项行动方案》；3）围绕新质生产力，将出台支持新质生产力发展的政策措施、组建国家创业投资引导基金、创新推出债券市场的“科技板”，将科技创新和技术改造再贷款政策从5千亿扩大到8千至1万亿；4）围绕稳外贸，推动新设一批跨境电商综试区，来支持跨境电商和海外仓，抓紧研究储备并及时出台新政策支持企业稳订单、稳外贸；5）围绕“十五五”规划，多部门共同编制规划《纲要草案》，“提出一批重大战略任务、重大政策举措和重大工程项目”，按程序提交明年全国两会。

全国两会民生主题记者会+外长记者会+部长通道的增量信息

3月7日外长记者会：继续围绕中俄、中美、中欧、台海等问题提问，除强调“中美都将在这个星球上长久存在下去，因此必须和平共处”外，后续可关注中欧关系进展，明确表示中欧“要秉持建交初心，加强战略沟通，增进战略互信，坚持伙伴关系定位”。

3月9日民生主题记者会：民政部、人社部、住建部、卫健委4部门出席，重点聚焦城市更新、城中村改造、就业、居民收入等，除了已有部署外，关注“更新一批老工业区、旧厂房，植入科技研发、文化创意、人工智能等新业态、新功能，推动产业转型升级”，以及强化技能导向的薪酬分配制度，“合理提高生产一线技能岗位的薪酬标准”。

两场“部长通道”：包括市场监管总局、金监总局、农业农村部、水利部等7部门负责人参加，“科技”“民营”仍是高频关键词，包括“平台算法方面，将坚持以向上向善为导向，切实保障新就业形态劳动者合法权益”，也要“下大气力解决民营和小微企业融资难题”。

央行：金融支持民营企业高质量发展座谈会

事件：2月28日，央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会。

主要内容：实施好适度宽松的货币政策，发挥好结构性货币政策工具作用，强化监管引领，引导金融机构“一视同仁”对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放。执行好金融支持民营经济25条举措，健全民营中小企业增信制度，加快出台规范供应链金融业务政策文件。强化债券市场制度建设和产品创新，持续发挥“第二支箭”的撬动引领作用。抓好“科创板八条”“服务现代化产业体系十六条”“并购六条”等政策落实落地，支持民营企业通过资本市场发展壮大。金融机构要强化金融服务能力建设，进一步畅通民营企业股、债、贷等多元化融资渠道，加大各类金融资源要素投入，将民营企业金融服务做实、做深、做精。

政治局会议：讨论《政府工作报告》

事件：2月28日，政治局会议讨论《政府工作报告》。

主要内容：会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，做好政府工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

简评：全国两会前的政治局会议讨论《政府工作报告》属于惯例，此次总体延续此前中央经济工作会议精神。

2、部委政策：关注《求是》总书记重要发文、金融“五篇大文章”指导意见出炉。

国务院：关于做好金融“五篇大文章”的指导意见

事件：3月5日，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。

主要内容：从3方面提出做好金融“五篇大文章”的政策措施：

一是提升金融机构服务能力和支持强度。引导各类金融机构和股权投资机构立足职能定位，为国家重大战略和重点领域提供融资支持。健全完善组织管理体系、产品服务体系、数字驱动的金融业务运营体系以及风险管理体系。

二是强化金融市场和基础设施服务功能。支持债券、股权、外汇等金融市场丰富产品谱系和风险管理工具，优化基础制度机制。培育金融机构与专业中介服务机构循环互动的金融市场生态，加强相关配套设施建设。

三是加强政策引导和配套支撑。发挥货币信贷政策总量和结构双重功能，加强财政、货币、监管政策合力，加强对金融机构的激励引导。建立健全标准体系和支持配套机制，稳妥有序推进相关改革试点。

简评：围绕“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”部署，后续继续关注分项任务的配套文件，以及相关改革试点工作，如“稳步扩大跨境私募股权投资基金外汇管理政策试点范围”，支持符合条件的地区“与科技创新中心建设、产融合作试点等工作加强协同联动”。

商务部：将15家美国实体列入出口管制管控名单

事件：3月日，商务部公告，决定将莱多斯公司等15家美国实体列入出口管制管控名单，禁止两用物项对其出口。

中共中央：《求是》发文《经济工作必须统筹好几对重要关系》

事件：3月1日，《求是》发表总书记重要文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》。

主要内容：经济工作千头万绪，必须统筹好几对重要关系：

一是必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序。政府要有所为、有所不为，解决好缺位、越位问题。政府行为越规范，市场作用就越有效。

二是必须统筹好总供给和总需求的关系，畅通国民经济循环。要坚持供需两侧协同发力、动态平衡，持续深化供给侧结构性改革。要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。

三是必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，因地制宜发展新质生产力。要以科技创新为引领，大力培育壮大新兴产业和未来产业，加快推动作为经济增长和就业收入基本依托的传统产业改造升级，推动新旧发展动能平稳接续转换。

四是必须统筹好做优增量和盘活存量的关系，全面提高资源配置效率。善于通过盘活存量来带动增量，统筹做优增量和盘活存量、管好资产和调整负债，拓展新的发展空间。

五是必须统筹好提升质量和做大总量的关系，夯实中国式现代化的物质基础。要坚持以质取胜和发挥规模效应相统一，把质的有效提升和量的合理增长统一于高质量发展的全过程。

二、地方政策：多地学习传达全国两会精神，聚焦大省挑大梁、稳增长、强科技、抓落实。

广东、浙江、上海等多地代表团召开专题会议、学习传达全国两会精神，经济大省均强调要切实增强“经济大省要挑大梁”的责任感使命感，既体现在稳增长，也体现在推动科技创新和创业创新深度融合，强化教育科技人才体制机制一体改革。此外，各地也要“加强对标对表、切实抓好落实”“全力做好一季度、上半年各项工作”。

三、行业与产业政策：因城施策调减限制性措施下紧盯核心一二线；绿色金融高质量发

展。

1、稳地产有新提法，后续关注核心一二线城市可能的方式限购限售等。近期稳地产在于两会《政府工作报告》新提法，相较于此前中央经济工作会议，此次强调稳地产要“加力实施城中村和危旧房改造”外，新增“因城施策调减限制性措施”；放宽收储和保障性住房再贷款条件、有望提速，如新提“在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，“放宽保障性住房再贷款使用范围”等；此外，重提“保主体”，强调要“有效防范房企债务违约风险”。倾向于认为，后续各地应会对标新要求发力，包括后续核心一二线应会继续放松限购限售等，加快各地存量土地和商品房收储，加大对区域房企支持等。

2、推动绿色金融高质量发展。2.27央行等发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，属于“五篇大文章”配套举措，强调重点支持“传统行业绿色低碳转型、服务绿色产业发展、助力低碳交通运输体系建设、推动基础设施绿色升级和城乡建设绿色低碳发展”等，抓手包括强化中长期贷款支持，探索开展能效信贷、绿色信贷资产证券化和绿色供应链融资等服务，以及采取市场化方式投资绿色发展领域的股权项目和股权基金等。