山东
在竞争激烈的商业市场中，企业的业绩起伏总是备受关注。倍加洁集团股份有限公司（证券代码：603059），这家曾在口腔护理领域风光无限的企业，在 2025 年 1 月 17 日晚发布的 2024 年年度业绩预告，让市场为之侧目。
根据公告，倍加洁预计 2024 年 1 - 12 月归属于上市公司股东的净利润将在亏损 5640 万元至 8460 万元之间，扣除非经常性损益后的净利润亏损幅度更甚，在 6800 万元至 10210 万元区间9。而就在前一年，即 2023 年，倍加洁实现的归属于母公司所有者的净利润为 9251.38 万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润也有 3596.99 万元9。如此鲜明的对比，显示出倍加洁在 2024 年面临着巨大的业绩压力。
倍加洁将此次业绩预亏的原因主要归结为两方面。一方面，对外投资的参股公司薇美姿实业（广东）股份有限公司经营业绩波动明显，基于此，公司预计要对该项长期股权投资进行减值准备计提。另一方面，控股子公司善恩康生物科技（苏州）有限公司的经营业绩未达预期，导致公司需对其商誉进行减值准备计提。
倍加洁创立于 1997 年，作为中国第一家上市口腔护理公司，曾经拥有辉煌的过往。公司拥有 17 项发明专利、109 项实用型专利和 173 项外观设计专利，强大的研发实力使其具备年产 6.72 亿支牙刷、30 亿支牙线棒和 180 亿片湿巾的生产能力，产品销售足迹遍布全球 30 多个国家和地区。然而，随着市场环境的变化，竞争不断加剧，消费者需求日益多样化，倍加洁的增长遭遇瓶颈，为寻求突破，公司走上了并购扩张之路。
善恩康自 2016 年成立后，便专注于益生菌全产业链的研发、生产和销售。其拥有庞大的菌株库，还率先布局了 AKK 等新一代益生菌菌种，能为大健康、医药、乳制品、食品饮料及日用日化等众多行业，提供定制化解决方案和高质量的益生菌产品，产品线已成功拓展至全球 30 多个国家和地区。在被倍加洁关注时，专业评估机构对善恩康 100% 股权的评估价值高达 2.72 亿元，较账面价值增值 586.29%。截至 2023 年 9 月 30 日，善恩康账面净资产为 4481.37 万元，同期实现营业收入 5527.59 万元，净利润 846.42 万元。2023 年 11 月，倍加洁发布公告，拟以 2.13 亿元通过股权转让及增资方式，取得善恩康 52.0006% 股权。当时，善恩康承诺在业绩期内的复合增长率高达 50.93%，这一目标远超其 2022 年 15.57% 的历史盈利水平，也高于科拓生物、蔚蓝生物以及汤臣倍健等同行在同期的预计复合增长率。
薇美姿则是我国口腔护理行业的佼佼者，专注于成人及儿童基础口腔护理、电动口腔护理、专业口腔护理产品的开发与销售。凭借大量的营销投入，薇美姿快速打响品牌，旗下舒客和舒客宝贝两大品牌声名远扬，2020 年以零售额计在中国口腔护理市场位居第四。其销售渠道广泛，线上有 32 家直营网店及 48 家经销商，线下覆盖 32 个大型客户，并通过 602 个线下经销商网络，布局于各类零售业态。2022 年 2 月，薇美姿向港交所提交上市申请，然而 6 个月后仍未通过上市聆讯，招股书随之失效。早在 2021 年，倍加洁就通过投资参与基金间接获得薇美姿 15.6683% 的股权，后续在 2023 年 2 月和 2024 年 5 月又分别收购股权，最终合计持有薇美姿 33.8612% 的股权，超过了薇美姿创始人通过一致行动协议所控制的 32.04% 表决权。
通常来说，并购在初期往往能为企业带来业务拓展和市场布局的好处，但当并购标的自身经营能力不足，或者市场环境生变，导致业绩承诺难以实现时，母公司就会承受巨大的财务压力。商誉，这个在并购中常见的财务项目，此刻就如同高悬的 “达摩克利斯之剑”。一旦被并购公司业绩不达标，商誉减值风险就会显现，不仅会吞噬公司利润，还可能使市场对公司信心受挫，倍加洁对善恩康的商誉减值准备计提就是例证。此外，并购后的内部整合也是一大挑战，不同企业在文化、管理模式、业务流程等方面的差异，都需要时间和精力去磨合与协调。
倍加洁 2024 年的业绩预亏，无疑给公司和整个行业都敲响了警钟，企业在并购之路上，需要更加谨慎地评估风险，做好全方位的规划与应对。
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