全球电动车增长前景不确定，现在收购锂矿还是好生意吗？

锂矿供给过剩局面需要改善，锂价才能止跌回升

文｜陈亮

编辑｜施智梁

3月6日，英澳矿业巨头力拓（Rio Tinto）宣布，已完成以67亿美元收购阿卡迪姆锂业股份有限公司（Arcadium Lithium）的交易。此次收购后，力拓将成为拥有全球最大锂资源储备之一的主要锂生产商。

此次收购完成背后是锂矿企业在电动车全球增长的情况下出现了艰难处境的悖论。研究公司Rho Motion公布的数据显示，2024年全球纯电动汽车和插电式混合动力汽车的销量同比增长25%至逾1700万辆。

锂价却在不断下跌。2024年开年电池级碳酸锂每吨均价达10万元人民币，然而到了2024年底价格跌至7.5万元。据矿物数据情报公司 Benchmark Mineral Intelligence 的数据显示，目前碳酸锂的全球加权平均价格已较 2022 年 11 月的峰值暴跌了大约 80%。

电池级碳酸锂价格下探，来源：生意社

不断走低的锂价让上游企业面临困境，锂矿减产甚至停产时有发生。磷酸电池厂商安达科技称，2024年净亏损6.8亿元人民币（下同），上年同期净亏损6.34亿元；营业收入15.11亿元，同比减少49.02%。2024年，磷酸铁锂行业仍处于周期性调整阶段，供需关系转变，行业竞争加剧。受主要原材料碳酸锂价格震荡下行、行业竞争加剧等因素影响，2024年公司磷酸铁锂价格较上年大幅下降，产能利用率不足，公司盈利能力继续承压。

海外的阿卡迪姆锂业更是艰难。这家由澳大利亚澳尔肯公司 (Allkem) 和美国莱文特公司 (Livent) 合并而来的锂化学品生产商，本带着整合资源、提升竞争力的期望，却无奈遭遇锂价的持续暴跌。其在全球 9 个国家拥有约 2400 名员工，约 84% 的收入来自目前的全球锂需求中心亚洲，但即便如此广泛的业务布局，也难以抵挡市场下行的冲击。

受锂价下跌影响，阿卡迪姆锂业的股价大幅下跌，在收购意向公布前，其今年以来股价已经下跌超过了50%。从行业趋势来看，本轮锂价下行周期至今已有八座澳矿宣布减停产，其中2024年下半年七座澳矿密集宣布减停产。

东吴证券称，2024年下半年锂价维持底部区间，全球30%-40%产能出现现金亏损，现金成本高于6.5万的澳矿、云母、非矿项目均面临减停产。澳矿企业尤其MRL、Liontown偿债压力较大，预计减停产将持续，不排除有破产重组可能。

2024年10月，阿卡迪姆锂业迎来力拓收购。当地时间2024年10月9日。力拓宣布将以全现金交易方式收购阿卡迪姆锂业，对后者的估值为 67 亿美元。

力拓表示，将以每股 5.85 美元的价格收购这家美国锂生产商，该交易较阿卡迪姆锂业 10 月 4 日每股 3.08 美元的收盘价溢价达 90%，双方交易值也高于此前市场预期的 40 亿 - 60 亿美元。这一协议的达成，标志着力拓在锂矿市场的布局迈出了重要的一步。

早在 2018 年，力拓就曾试图以近50亿美元收购全球第二大锂生产商智利SQM32% 的股份，虽然最终未能成功，但这一举动已经彰显了其进军锂矿市场的决心。2021年，力拓以 8.25 亿美元收购阿根廷 Rincon 矿业公司的 Rincon 锂矿项目，该项目位于阿根廷萨尔塔省 (Salta Province) 锂三角核心区域，是一个尚未开发的大型卤水锂项目，潜力巨大。

阿卡迪姆锂业收购完成后，力拓锂业的目标是，到2028年将其一级资产的年产能提升至超过20万吨碳酸锂当量（LCE）。

作为锂资源应用最多的场景之一——电动车面临是否维持高增长的难题。中国市场在产品和政策推动下，依然可以保持增长，但作为第二和第三大的美欧市场却阴云密布。

美国特朗普政府计划撤销《通胀削减法案》中针对消费者的 7500 美元电动汽车税收抵免政策。这会使消费者购买电动车的成本大幅增加，对于价格敏感的消费者来说，可能会因补贴的消失而放弃购买电动车的计划，进而导致电动车市场需求下降。

这一点在德国市场已经得到验证。德国联邦汽车运输管理局称，2024年德国电动汽车新车销量骤降27.4%。自2023年底政府取消补贴以来，德国消费者对电动汽车的需求已经失去动力。

此外，欧洲整体经济增长面临一定压力，消费者消费信心和购买力受到影响。在经济形势不稳定的情况下，消费者更倾向于保守消费，对于价格相对较高的电动车，可能会选择推迟购买或者转而选择价格更低的传统燃油车等替代品。

对于“逢低买入”的力拓来说，究竟能从这笔交易中获得多少收益，依旧得看锂矿供需结构的改变，改善过剩格局才能迎来锂价抬升。

责编：王祎

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