2024年净利超预期，极兔提质升级领跑行业

极兔再次证明了自己强悍的业务能力。近日，极兔发布2024年全年业绩，业务规模和盈利能力实现双突破。在2024年，极兔全年收入达到102.6亿美元，同比增长15.9%，总包裹量同比增长31%至246.5亿件。同时，公司经调整净利润约2亿美元，超出市场预期。经调整EBITDA达到7.8亿美元，大幅增长430.5%。中国市场实现经调整EBIT首次转正。

这一份成绩着实不易，更验证了极兔“中国经验”因地制宜输出全球策略的正确性。围绕技术、经验和成本优化策略，极兔已经迈入质效合一的快车道中。

盈利能力显现，中国业务增势强劲

若是拆解来看，短短五年时间，极兔的中国业务迎来投产比的关键拐点。2024年，极兔中国市场收入达到63.9亿美元，同比增长约22.2%。经调整EBITDA为4.3亿美元，经调整EBIT扭亏为盈，达到约1.5亿美元。而在2023年，经调整EBIT这一项的亏损为2.4亿美元。这也意味着，极兔中国业务首次实现全年利润转正。

在中国快递业厮杀如此白热化的环境下，极兔能显现出不可小觑的盈利潜力，这是极为不易的。有两组数据可以解释这一缘由。财报期内，极兔在中国处理的包裹量同比增长29.1%至198亿件，这得益于极兔深化与电商平台的合作，其推出的品质服务“兔优达”牵引更多中高端客户实现产品分层，服务质量和品牌形象持续优化进一步强化了公司的获客能力，品牌客户积累也拓宽了极兔的利润空间。

另一方面，则是极兔在价格战上始终保持清醒和定力，除了提升服务质量，极兔数年来通过坚持投入自动化设备，强化自营车辆等举措来控制成本。2024年，公司在所有市场的自动化分拣线数量达到279个，中国市场就有226个，较2023年新增27个。自有的干线车辆也新增1100辆至4900辆，占比提升到69%，拉直干线利于继续提效和降本。此外，极兔还有意控制网点数量，将2023年7500家网点减少至7000家，来优化网络结构并提升单个网点的运营能力。

一手抓成本控制，一手抓规模效应中的业务结构优化，极兔最终在规模效应中打造出健康盈利的新样本。当然，极兔并未松懈与同行的竞争，例如持续渗透下沉市场，扎根超过23万个村庄，并开设农特产品专线；扩大电商合作渠道，紧抓电商激增的逆向件，以及开拓个人散单业务等等，都为极兔扩大业务规模，摸索差异化服务铺垫了基础。

财报期内，极兔在中国的单票成本下降约11.8%至0.3美元。尽管在激烈价格战下极兔的单票收入略有下降，从2023年的0.34美元降至2024年的0.32美元，但公司极力避免了以折损业务健康为代价盲目内卷。

据华泰证券预判，2024—2026年，极兔的中国件量年复合增速为16%，份额会进一步扩大。盈利方面，预计2025—2026年极兔的毛利率会逐年提升。极兔作为后起之秀，抓住社交电商增长机遇，有望持续缩小和头部公司差距，站稳国内市场。

新业务增超七成，极兔谋局全球网络

除了中国市场丰收，极兔的全球化脚步也保持稳健势头。在东南亚，极兔的龙头地位进一步巩固，2024年东南亚市场的收入同比增长22.3%至32.2亿美元，经调整EBITDA达到4.6亿美元，同比提升21.3%；经调整EBIT达到3亿美元，同比增速达到48.9%。当地包裹量达到45.6亿件，同比增长40.8%，市占率也上扬到28.6%。

更值得关注的是，极兔中东、拉美等新市场的业务张力也充满亮点。紧随国际化跨境电商平台扩张业务，在2024年，极兔新市场收入达到5.8亿美元，同比增长76.1%。沙特阿拉伯、阿联酋等国经调整EBIT亏损为7646.5万美元，较2023年亏损1.1亿美元大幅收窄。

对于全球业务的乐观表现，极兔高管层在财报会议上数次强调了“将中国快递经验和方法论持续赋能和应用”。除了抓紧新市场的电商增长机遇，与更多本土电商合作来抵消国际政策变化对跨境电商的不利影响之外，极兔也在加大开拓社交媒体商家、商务件和个人件等非电商平台客户，从而优化客户结构。极兔高管层认为，虽然非平台件量体量较小，但单票收入要高于电商平台，能帮助抵消部分电商平台件量的降幅，也有利于抬升公司的单票收入和利润。

此外，极兔也将中国业务精细化运营、自动化技术投入等经验复制到更多国家，优化东南亚和新市场在单票、运输、分拣等维度的成本，与规模效应实现共振。截至2024年底，极兔在全球合共拥有约19100个网点，运营着238个转运中心，运营超11900辆干线车辆。

据极兔管理层预计，基于规模效应和优化运营成本，随着新市场单量的持续增长，预计2025年将实现全年扭亏为盈。此外，公司计划两年内在马来西亚和菲律宾建设或设立新的分拣中心。

“我们坚持第三方物流服务商的立场，积极与各平台建立多元化合作，并通过自研技术体系不断提高信息化和智能化，优化服务流程，赋能全球运营。”极兔速递集团副总裁后军仪表示，展望未来，极兔将持续加大研发投入，以更便捷、高效、智能的服务，满足客户对高质量快递服务的需求。

如今，中国经验叠加全球视野，构成极兔独有的业务突围杀手锏。西部证券认为，考虑到公司在东南亚、中国及新市场的增长潜力，维持“买入”评级。预计极兔2025年、2026年的营收分别为127.53亿美元和147.62亿美元。