国债：收益率回升，净融资放慢等多因素交织

【周二国债现券收益率回升，期货主力合约走弱】国债期货中，TF 和 TL 成交持仓分别均下降和上升，T 成交上升持仓下降，TS 成交下降持仓上升。 一级市场方面，国债和政金债发行 4 只，总发行量 310 亿元，净融资额 260 亿元，净融资速度再度放慢。 央行今日公开市场净回笼流动性 2803 亿元，短端资金利率继续回落。决策层对美国对华增加关税采取反制措施。 2 月官方和财新制造业 PMI 均超预期，显示出主动加库存迹象。 美联储年内降息预期升至 3 次，美债收益率回落，美元指数反弹后走弱，人民币汇率反弹。 数据显示国内改善方向不变且节奏略加快，利空影响上升。国内消息面真空期将结束，市场或定价周三两会政策。 策略方面，基本面略偏空，供需有潜在压力，政策风险是焦点，可关注短线交易机会，暂维持久期和杠杆水平。 期现方面，TS 和 TL 基差维持 0 附近，其他品种小幅正值，变动趋势不明显。跨期方面，TS、TF 当季 - 次季价差仍低于 5%历史区间下限。 曲线方面，多数期限利差走平速度减慢后转向走陡，短期观望，长期形态方向有待确认。TS 压力 102.980 - 102.990，支撑 102.500 - 102.510；TF 压力 106.990 - 107.010，支撑 105.500 - 105.700；T 压力 109.550 - 109.600，支撑 107.550 - 107.850；TL 压力 122.20 - 122.30，支撑 116.10 - 116.90。