汇添富“弘”系列新基测评：科技浪潮中的主动逆行，还是同质化的躺平发行？| 基金投资力测评

21世纪经济报道记者 齐广 北京报道

春节以来，伴随着A股市场情绪的回归，公募基金的发行速度也不断回温。但在高速的认购和成立节奏下，也有一对偏股混合“孪生兄弟”显得不紧不慢。

在2月启动发行的93只基金里，汇添富弘达回报和汇添富弘盛回报是认购期最长的产品。作为发起式基金，两只基金不在意首发规模也不抢发行速度，自今年2月6日一并开启认购后，发行公告显示的募集期一直持续到5月13日，基本卡在了三个月的认购时间上限。

无论是在汇添富弘达回报、弘盛回报的基金经理的安排，还是在产品的投资策略中，一些细节都值得推敲。固收基金经理进军主动权益产品、显著低于同类的权益仓位设置、默默无闻的连续同质化发行……一系列操作背后，汇添富基金是在有计划地逆市进行多元化产品版图布局，还是不顾及产品投资价值与发展出路地“躺平”了？

1. “债转股”基金经理搭配权益投资新兵，能否打赢同期偏股基金“擂台赛”

产品资料显示，汇添富弘达回报、弘盛回报都是偏股混合型基金，基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%。然而一个值得关注的细节在于，两只基金的基金经理，都采用了“陈思行+主动权益基金经理”的组合，其中陈思行作为固收型基金经理，近半年才初次进军主动权益基金的管理。

据公开履历，陈思行2011年开始证券从业，担任基金经理5.4年，先后在银华基金、平安养老、国寿养老累计管理过9只产品，多数为债券型产品。在一些公开宣传中，汇添富基金对陈思行的介绍是“投资风格稳健，投资经验丰富，具备多年在头部金融机构独立管理大型债券组合的实战经验。”

不过自从加入汇添富后，陈思行就开始从独立管理，转为和不同的权益基金经理组“搭子”，目前在管的8只基金都是双人联合管理形式。其手下基金的“含权量”也不断提升，从前公司旗下的纯固收产品，先后过渡到了汇添富旗下的二级债、偏债混合型和偏股混合型基金。

事实上，在汇添富弘达回报和弘盛回报之前，汇添富“弘”系列名称的基金已经成立了两只，分别是汇添富弘悦回报和汇添富弘瑞回报，并同样采用“一股一债”的基金经理联合管理模式。

2024年四季度以来，陈思行开始担任汇添富弘悦回报的基金经理，首次开启了对主动权益基金的管理生涯。从汇添富彼时对该基金的宣传来看，弘悦回报的管理模式为陈思行和权益基金经理各司其职，分别负责债券和股票部分的投资。

这次和陈思行搭档的两位权益基金经理又如何？记者注意到，共管弘盛回报的黄耀锋和陈思行的履历相对比较近似，也是2011年进入证券业，迄今担任基金经理5.86年。

但从业绩来看，黄耀锋的投资能力并不稳定。目前其在管的三只基金中，仅有汇添富红利增长自2019年管理迄今的任职回报为51.6%，排位于市场40%左右，另外两只汇添富多元价值发现和汇添富研究优选灵活配置，自其2022年后开始管理以来，迄今均都以15%以上的亏损排在市场后30%。

共管汇添富弘达回报的基金经理韩超，更是一位初出茅庐的新生代。韩超从2018年7月进入证券业，2024年3月才首次担任基金经理，迄今仍不足一年。目前其唯一在管的汇添富多元价值发现规模仅为5000万元，截至3月4日的任职回报为5.99%，排在市场2592/4193的中游偏后位置。

过往的一些对外宣传中，汇添富基金曾将陈思行的投资风格概括为三大方面。一是自上而下进行资产配置，注重研判投资组合的股债配置结构及风险收益特征；二是多维度精选期限及品种，擅于从债券收益率曲线结构和市场利差中优选细分品种，把握市场结构性配置机会和阶段性交易性机会；三是注重回撤控制，追求较为稳定的绝对收益风格。

不难看出，在搭档管理混合型产品时，陈思行的一大职责在于仓位把关。因此尽管汇添富弘达回报属于偏股产品，结合两人投资经验的差距，谁将在实际管理中牵头“挑梁”仍是个问号。

此外，相比汇添富基金，许多公司明显也对一季度的A股行情窗口要更加重视。2月发行的许多偏股混合基金中，不少都是由基金公司的知名基金经理上阵挂帅。

例如2月10日开始发行的海富通远见回报，担任基金经理的是公募“老将”、海富通总经理助理兼公募权益投总周雪军。基金在2月28日已经认购完毕，并在3月4日成立。同月下旬发行的华泰柏瑞红利精选也已在3月4日截止认购，基金经理为公司投资一部总监、华泰柏瑞新金融地产基金经理杨景涵。

激烈竞争下，汇添富弘达回报、弘盛回报能否打赢“同期生”之间的擂台赛？

2. 半年密集发行4只同系列产品，成长浪潮下强化价值布局还是保守躺平

除了让固收基金经理坐镇之外，中债指数收益率在汇添富弘达回报、弘盛回报业绩比较基准中的权重，似乎也暗示着两只偏股基金偏保守运作的可能。

在市场信心的修复下，权益仓位的上调事实上正成为近期权益基金的大趋势。天风证券近期发布的一则研报显示，截至2月28日，权益类基金已连续两周上调股票仓位。其中据测算，普通股票型基金股票仓位中位数为91.44%，相比前一周估计值上升0.78%；偏股混合型基金仓位中位数为89.94%，上升0.67%。

东吴证券的统计亦指出，主动偏股型基金股票仓位同样在近期有所上行。其中截至2月28日，偏股混合型股票仓位为84.2%，环比一周前提升2.9%。

但根据产品资料，汇添富弘达回报的业绩比较基准，是“沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*25%+恒生指数收益率*15%”。弘盛回报则在保持中债指数权重不变的同时，略微调整了沪深300和恒生指数的收益率占比，分别为55%和20%。

25%的固收资产收益率占比，不仅显著低于当前时点权益投资产品普遍的仓位特征，对比同期新发的偏股混合型基金也不免显得格外稳健。

例如同样在2月启动认购的华商研究驱动、富国景气优选、海富通远见回报、金信周期价值等新基金，其业绩比较基准中，中债类指数收益率的权重均为20%，权益类指数收益率的权重为80%。

更有一些偏股混合基金设定了更“激进”的业绩目标，比如信澳星瑞智选。资料显示，在这只2月27日启动认购的基金业绩比较基准中，中证A500指数收益率的权重高达90%，中证港股通综合指数收益率、银行活期存款利率（税后）各占5%。

除业绩比较基准的设定之外，在基金的权益投资领域上，比起成长类赛道，此次拟任两只基金基金经理的黄耀锋和韩超，也能看出其能力圈明显更偏向价值、红利投资。从已成立的汇添富弘悦回报和弘瑞回报的设计和宣传来看，汇添富基金对“弘”系列的定位也是比较明确的，即旨在股市结构性行情中为投资者提供一些“进可攻、退可守”的选择。

当然，即便是在AI+行情持续演绎的当下，基金公司布局红利类产品也并不是太罕见的操作。从自由现金流ETF等指数产品到多只同期名称中包含红利的主动型产品，一些基金公司在近期仍在持续拓宽价值投资和多元化策略的产品版图。

发起式基金的意义之一，本身也在于支持基金公司在长期投资理念下进行逆势布局。如若基金公司是在主动避免“蹭热点”的考量下，进行了产品定位完善、策略定位清晰的基金发行，值得肯定其为投资者提供多元化配置工具、分散市场风险的积极意义。

只是遗憾的是，从业绩表现来看，汇添富弘系列中已发行的基金目前还没有太充分地展现出自身的投资价值。Wind数据显示，自2024年10月29日成立四个月至今，汇添富弘悦回报的收益率仅为2.19%，其中2025年迄今的收益率仅为0.81%，跑输业绩基准1%，全市场排名3632/4584。汇添富弘瑞回报自今年1月24日成立以来，目前也仍处于小幅亏损状态。

同时，尽管汇添富“弘”系列已经在不到半年的时间内发行到第4只，但基金之间无论是业绩比较基准还是基金经理的投资领域等方面，都暂时难看出太大的区分度，令人不由得思考基金公司密集进行同质化产品布局的意义。

眼下，汇添富弘达和弘盛都发行得默默无闻，公开的营销宣传鲜有音讯，在销售渠道中也毫不瞩目，再加之发起式基金的身份和长达三个月的认购期，无不流露着一种淡淡的“躺平”感。基金最终的认购结果何如，在成立后又是否能不负产品定位的使命，或许只能等待时间给出答案。