大华股份出售“潜力之星”，晨壹基金12亿控股乐橙

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蓝鲸新闻3月4日讯（记者 徐晓春）3月3日晚间，大华股份公告称公司及员工持股平台合计以11.15亿元的对价出售了华橙网络50.93%的股权，接盘方正是晨壹基金旗下的有限合伙企业上海挚澄。

此次被出售的华橙网络的核心产品包括智能摄像机、智能门锁等，是大华股份创新业务下布局智慧生活的主体公司。此次交易当中，大华股份公告称预计将形成5.3亿元的收益。

华橙网络与海康威视旗下的萤石网络产品结构相似度较高，长江证券等多家机构将其列为可比公司。早在2020年5月，海康威视公告将启动分拆子公司萤石网络上市消息传出后，大华股份董事长傅利泉对媒体明确表示出了"未来发展方向希望是这样（分拆上市）"。在萤石网络总市值超305亿元（以3月4日收盘市值计算）后，华橙网络最终以卖身收场。

出售华橙网络股权收益5.3亿元回笼资金

大华股份公告显示，大华股份拟将所持有的杭州华橙网络科技有限公司（以下简称"华橙网络"）32.73%股权（对应出资额2550万元），以7.17亿元的价格转让予上海挚澄企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"上海挚澄"）。

天眼查App显示，2023年8月，华橙网络最后一次完成A轮融资，引入投资方包括中移资本、华锦蔚然、大宇资本。此次股权交易以2024年9月30日为评估基准日，经收益法评估，华橙网络股东全部权益价值约为21.82亿元。最终经交易各方协商，华橙网络100%股权对应估值按照21.9亿元执行。

此次交易之后，大华股份预计形成收益约5.3亿元。

与此同时，大华股份员工持股的创新业务投资平台宁波华煜投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"宁波华煜"）将持有的华橙网络18.1969%股权（对应出资额1417.63万元），以大约3.99亿元的价格转让予上海挚澄。华橙网络核心员工通过宁波华煜持有的剩余12.86%股权同步平移至新设立的投资主体。

此外，上海挚澄同时收购了在2023年A轮入股的华锦蔚然、大宇资本以及其他11位自然人股东所持全部股权，交易定价与大华股份相同，中移资本所持股权在产权交易所同步进行公开挂牌转让。

综合来看，上海挚澄此次总共以14.54亿元的对价，收购了华橙网络5170.4万元的注册资本额，占华橙网络全部注册资本额的66.37%。

从大华股份手中收走华橙网络的上海挚澄背后则是被称为投行界"并购女王"的刘晓丹和她的晨壹基金。

中国证券投资基金业协会网站显示，目前晨壹基金的管理规模在100亿元以上。上海挚橙的两位合伙人是上海晨峦企业管理合伙企业（有限合伙）、晨壹红启（北京）咨询有限公司，分别持有99.91%、0.09%的份额，而这两个合伙人均是晨壹基金管理（北京）有限公司（下称"晨壹基金"）下属的持股平台。

据证券时报报道，刘晓丹最早曾率领汉唐证券并购团队闯下不菲声名，之后率团队进入联合证券，后成为华泰联合董事长。在她的带领下，华泰联合从一个区域券商变成并购重组领域首屈一指的头牌。

此外，刘晓丹在2012年6月至2016年6月担任证监会并购重组委员会委员。在其任职期间，证监会逐步简化并购重组审批流程，鼓励市场化并购以优化产业结构，其主导的诸多案例成为政策落地的实践样本。

2019年，刘晓丹以个人职业发展原因，提请不再参加华泰联合董事候选人提名。之后，刘晓丹创立了晨壹基金，聚焦并购投资，参投项目包括比亚迪半导体、华兰疫苗等。据《创投日报》报道，2024年，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇加入晨壹基金，同年阿里巴巴集团战投部原负责人胡晓加入晨壹基金。

就在2月24日，刘晓丹刚刚"入职"百度，担任百度独立董事及董事会审计委员会主席。

签三年"竞业协议"放弃智慧生活布局

大华股份核心定位为以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，与海康威视的定位相似，二者均为国内安防视频监控行业的龙头企业。

但最近几年，大华股份的日子并不好过。2021年开始，大华股份归母净利润出现连续的下滑，公司也对海内外资产进行整理出售动作，2023年靠着出售持有的零跑科技股份实现超过41亿元的利润短暂翻身。2024年，大华股份预计净利润将在28亿元至30.8亿元区间，即使排除出售领跑科技股权对公司2023年净利润影响，2024年大华股份实际利润收益也有很大程度的缩水。

此次，大华股份表示，出售华橙网络股权是基于公司长期发展战略和业务规划需要，为进一步聚焦资源积极应对行业发展变化。这次，大华股份抛下了智慧摄像头等创新业务中的智慧生活板块。

从2024年半年报数据来看，大华股份超过80%的收入来自智慧物联产品及方案，2024年上半年，大华股份该板块业务收入约为120.29亿元。另外，大华股份大约有24.61亿元的收入来自创新业务，该板块收入占全部收入比重约为16.55%。

目前，大华股份的创新业务领域布局包括机器视觉与移动机器人、智慧生活、热成像、汽车电子、智慧安检、智慧消防、存储介质等，华橙网络即是大华股份布局智慧生活的主体公司。

其中，华橙网络构建了"乐橙安防、乐橙互联、乐橙机器人、乐橙照明"四大产品体系，为家庭和企业用户提供智能摄像机、智能门锁、家庭服务机器人、路由器等智能家居产品和服务。

2023年，华橙网络实现营业收入约为19.76亿元，净利润为1.16亿。2023年，大华股份全部营业收入约是322.18亿元，归母净利润达到73.62亿元，其中包括年内大华股份处置了持有的零跑科技7.88%股份，增加公司2023年归属于母公司净利润41.37亿元， 扣除该项非经常损益，大华股份净利润大约是32.25亿元。

从业务来看，华橙网络与海康威视旗下的萤石网络存在较高的相似度，2023年初，海康威视分拆了萤石网络上市。上市当年，萤石网络全部营收规模约是48.4亿元，是华橙网络的两倍以上，同时萤石网络归母净利润约为5.63亿元，接近华橙网络的5倍。

不过，在大华股份体系内，华橙网络算是盈利能力相对较强的子公司，2023年年报中，大华股份披露的主要子公司或对公司净利润影响超过10%的子公司中，仅浙江大华科技有限公司净利润约1.24亿元，但其收入规模达到217.38亿元，远超过华橙网络。

2024年前三季度，华橙网络实现营业收入约16.58亿元，净利润已经达到1.16亿元，与2023年全年基本持平。

需要注意的是，此次出售华橙网络的同时，大华股份承诺，自华橙网络股权交割日起3年内，大华股份及其子公司不通过经营或投资实体、品牌的方式从事华橙网络目前从事的家庭监控摄像头、智能门锁等面向消费者的相关智能家居业务。

虽然短期内出售华橙网络为大华股份带来了超过5亿元的收益，但至少三年内，大华股份在创新业务中智慧生活领域的布局将出现空白。