广东
大家好，这期内容我们来聊财报中的投资机会，我们专栏主要跟踪了半导体、AI、智能汽车、机器人等板块，最近我们完整统计了这400多家公司当中已经公布年报预告和业绩快报的公司，总共有208家。
其中半导体板块119家，非半导体板块89家；公布年报预告的158家，发布业绩快报的122家，同时发布年报预告和业绩快报的71家。
为什么我们要在3月初给大家聊财报？一方面原因在于，2月底有一大批公司密集发布业绩快报，截至目前两市超过1000家公司发布了业绩快报，有足够的数据支持。
二是3月份的投资主线我们认为将围绕业绩+政策展开，2月围绕DeepSeek和人形机器人的主题投资已经结束，调整时间可能会持续数周，核心原因是目前已累积巨大的涨幅，短期也很难看到超预期刺激。
但长期趋势我们依然非常看好，而业绩是一个切入点，有业绩支撑的公司在这轮调整过程中将出现新的买点。
财报中的投资机会
我们认为业绩好的公司主要有三类，或者说三个标准。一是维持高增长，净利润增速大于30%且净利润为正，全年与前三季相比，净利润增速波动小于10%，营收增速波动5%以内，如果净利润增速高于100%，波动范围可放宽到30%以内。
二是加速高增长，净利润增速大于30%且净利润为正，全年与前三季相比，净利润和营收增速加快，即全年增速全面好于前三季。
三是困境反转，全年与前三季相比，净利润和营收增速加快，亏损幅度明显收窄，或全年扭亏为盈；由于披露的数据不一致，有的公司只披露了业绩预告，有的只披露了业绩快报，有的都披露了，如果只披露业绩预告的，我们以业绩预告中位数为准，披露了业绩快报和两者都披露额的，我们以业绩快报为准。
非半导体行业
第一类维持高增长的公司共有8家，其中以歌尔股份、电连技术、天键股份、水晶光电、沪电股份为代表，全年净利润保持高速增长且年报与前三季增速变化不大。
第二类加速增长的公司共有13家，我们综合业绩基数、净利润绝对值等指标，赛力斯、胜宏科技、新易盛、兆龙互联、聚辰股份、虹软科技、宇瞳光学业绩加速增长更为真实，另外长盈精密24年业绩大幅增长，净利润创历史新高，也是值得重视的。
这其中有一些英伟达产业链的公司，比如胜宏、新易盛、兆龙、沪电等，业绩都是不差的，但年后调整的幅度不小，主要是跟随英伟达股价波动。
近期英伟达公布财报，单季营收393亿美元，超出之前业绩指引375亿美元；其中数据中心业务营收356亿美元，同比增长93%，B系列算力卡以创纪录量产速度实现营收110亿美元；中国地区营收数据仍低于管制前水平。
下一个季度的营收指引为430亿美元，同比增长65.1%，毛利率维持在71%左右，年底逐步恢复至75%。
英伟达的业绩符合市场预期，年后国内高端英伟达显卡和H20算力卡重新变得供不应求，一张8卡H20的设备，单价110万元左右，较年前至少涨价了10万。
目前英伟达链的主要担忧是H20芯片可能也会被禁止，如果落地大约影响40-60亿美元营收，这是英伟达产业链的主要担忧。
