钭正刚入主焦作万方，重启收购三门峡铝业

出品｜达摩财经

3月3日，处于停牌中的焦作万方（000612.SZ）发布公告称，公司计划通过发行股份的方式购买锦江集团等股东所持开曼铝业（三门峡）有限公司（以下简称“三门峡铝业”）100%股权，本次交易预计构成重大资产重组并构成重组上市。

同日，焦作万方再次发布公告表示，股东浙江安晟提名补选曹丽萍为公司非独立董事候选人。

焦作万方目前为无控股股东、无实际控制人状态。浙江安晟和宁波中曼同为杭州锦江集团控制企业，二者为一致行动人。按照相关规定，如曹丽萍成功当选，浙江安晟及宁波中曼提名的董事将超过半数，钭正刚将成为焦作万方的实际控制人。

锦江集团创立于1983年，是一家主营有色金属、化工新材料、环保新能源等多元产业于一体的现代化大型民营集团。锦江集团连续多年上榜中国民营企业500强，产业遍及全国30多个省级行政区。

钭正刚为锦江集团的董事长、实际控制人。天眼查显示，钭正刚个人持有锦江集团46.63%股份，锦江集团其余股份由钭正刚妻子尉雪凤和女儿钭白冰间接持有。《2024胡润全球富豪榜》中，钭正刚以250亿元财富位列榜单988位。

本次收购标的三门峡铝业也并非首次染指资本市场。2021年，钭正刚就曾筹划通过参与福达合金（603045.SH）定增，实现三门峡铝业“借壳”上市，但在等待了一年多时间后，福达合金的重组方案却戛然而止。

彼时，三门峡铝业的交易作价为155.6亿元，而目前焦作万方的最新市值为86.2亿元。本次收购公告披露，焦作万方已与主要交易对方锦江集团已签署意向性协议，初步达成购买资产意向。最终价格待相关评估出具后另行商议。

值得一提的是，锦江集团早在2016年就通过旗下金投锦众成为焦作万方第一大股东，但锦江集团入主焦作万方后不久，就与和泰安成等股东展开了持续8年的控制权之争。

直至去年4月，锦江集团再度出手举牌焦作万方，和泰安能却因强制执行被动减持，锦江集团才超越和泰安能，坐稳了焦作万方第一大股东的地位。截至1月5日，锦江集团通过浙江安晟和宁波中曼合计持有焦作万方2.3亿股股份，占总股本的19.31%。

八年控制权之争

焦作万方的前身是焦作市铝厂，于1996年在深交所上市，近二十年来，公司控制权经过了多番易主，尤其和泰安成与锦江集团之间的拉锯战就持续多年。

2004年，焦作万方控股股东万方集团以股权换发展为由，筹划控制权变更。两年后，中国铝业收购焦作万方29%的股权，成功入主上市公司。2014年，焦作万方收购万吉能源全部股权，以此引入万吉能源的控股股东吉奥高投资进行战略投资，以便向油气资源勘探转型。

彼时，中国铝业已萌生退意，随后，吉奥高投资在焦作万方的持股上微微超出中国铝业。焦作万方也由此进入无控股股东、无实际控制人的状态，也为后来焦作万方控制权争夺埋下了伏笔。

2016年，锦江集团全资控制的投资基金金投锦众受让焦作万方15.96%股份，成为公司第一大股东。当时，市场普遍认为，锦江集团入主后或将三门峡铝业装入焦作万方以实现资产上市。

令人没想到的是，锦江集团还没做出任何动作，焦作万方原本第三大股东天津嘉益就在短期内三次举牌，持股比例达到15%，直逼金投锦众。2016年8月，霍斌控制的和泰安成也参与其中，出资10.87亿元获得8.77%股份，成为焦作万方第三大股东。

通过继续增持，一年后和泰安成成功上位第一大股东，随后和泰安能实控人霍斌也成为焦作万方董事长。2021年，金投锦众和天津嘉益相继减持，持股比例下降，天津嘉益退出前十大股东之列，金投锦众持有的焦作万方11.87%股份转让给宁波中曼，焦作万方的股权之争告一段落。

2023年10月，和泰安能所持焦作万方股权被全部司法冻结和轮候冻结，不久后，霍斌辞去焦作万方董事长职务。

和泰安能突遇变故再度给了锦江集团超车的机会。去年4月，锦江集团通过安晟控股增持焦作万方5%股份，达到举牌。后续又通过集中竞价交易方式增持，加上宁波中曼持股比例一举超过和泰安能。

而和泰安能由于所持焦作万方股份被司法拍卖，股份持续被动减持。截至2月14日，和泰安能持有焦作万方的股份比例已降至2.19%。时隔八年后，焦作万方这场控制权之争终于落幕。

三门峡铝业辗转上市路

资料显示，本次收购标的三门峡铝业成立于2003年，注册资金3.97亿元。锦江集团持股28.55%，杭州正才控股集团持股23.22%，浙江恒嘉控股有限公司持股7.95%。

三门峡铝业是国内领先的氧化铝生产企业，主营业务为氧化铝、氢氧化铝、烧碱、液氯、金属镓等产品的生产和销售，是国内三大氧化铝现货供应商之一，可供交易的氧化铝位居国内市场的前列，且持有多个电解铝企业的参股权。

三门峡铝业很早就在谋求叩开资本市场的大门。2021年10月，从事电接触材料行业的福达合金曾发布重大资产重组预案，计划向锦江集团、正才控股、恒嘉控股、延德实业、杭州曼联以及三门峡铝业财务投资人以发行股份购买资产的方式，购买其持有的三门峡铝业资产置换后差额部分股权。

据当时方案，三门峡铝业100%股权的交易作价155.6亿元。交易完成后，福达合金将持有三门峡铝业100%股权，福达合金的控股股东将变更为锦江集团，实际控制人变更为钭正刚。但是经过长达1年多的等待后却未能成功。

事实上，焦作万方与三门峡铝业的业务更加契合。焦作万方目前主要业务为铝冶炼及压延加工，配套火力发电，是河南省百强企业和河南省电解铝骨干企业。

焦作万方现有电解铝产能42万吨/年，但上游原料依赖外购。分析师认为，若成功收购拥有完整“铝土矿—氧化铝”产业链的三门峡铝业，焦作万方将实现从电解铝生产向上游资源端的延伸。

财报显示，焦作万方2023年实现营业收入61.87亿元，实现净利润5.93亿元。2024年前三季度，公司业绩持续上升，实现营业收入47.89亿元，同比上涨2.71%，实现归母净利润5.28亿元，同比上涨49.41%。

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