普华永道：2025年中国并购交易量或两位数增长

2月28日，中国证监会透露了资本市场监管的系列动向：落实好突破关键核心技术的科技型企业并购重组“绿色通道”；积极推动符合条件的科技创新企业通过上市融资、并购重组等形式融资，鼓励依法设立的并购基金等投资机构参与并购重组，进一步发挥资本市场服务高水平科技自立自强、服务现代化产业体系建设的积极作用等。普华永道预计2025年中国企业并购交易量或将同比两位数增长。

普华永道中国中区并购咨询服务主管合伙人李明表示：“去年下半年以来，并购市场交易量在过去两年里有稳定回升；尽管缺乏超大型并购交易，2024 年下半年的交易金额相比上半年仍增长了三成，达到1580 亿美元。”

普华永道发布的《2024年中国企业并购市场回顾与前瞻》报告显示，2024年中国企业并购市场交易额与2023年相比下滑16%至2770亿美元，创下近年新低；然而，由于风险投资交易量大幅回升，2024年总交易量较2023年增长24%。交易额下降主要是由于缺乏大额交易：去年由战略投资者参与的超大型交易仅18宗，其中最大的是中船集团合并，交易额160亿美元。

2024年，超大型并购交易（单宗交易额超过10亿美元）仅39宗，近10年最少，其中 18 宗与国有企业有关；工业（9宗大型交易）、高科技（8宗大型交易）和电力能源（6宗大型交易）等行业更受大额资金青睐。

报告统计，在战略投资者并购交易方面，境内战略投资者并购的交易金额下降了10%，数量下降了4%。尽管政府发布了多项政策来提振并购市场，但交易参与者期待更多的刺激计划出台或总体信心上升以提高估值。工业和高科技仍是两个最吸引企业的投资领域，新能源汽车、产业升级、生成式人工智能等诸多热点行业板块继续推动并购交易的开展；此外，2024 年金融行业并购也相当活跃，即使是较小的金融机构也在进行一些重组。

私募股权投资（财务投资者参与的并购活动）持续受到挑战，去年整体交易量下跌11%，交易额下跌18%，是自2014年以来的最低；许多外资私募股权在进行新投资时态度谨慎；财务投资者主导的大型交易仅18宗，其中8宗由国资推动。而风险投资基金交易量（财务投资者参与的小型交易——金额低于1000万美元）是一大亮点，增长近三分之二，达6000余宗；高科技和工业并购交易分别占交易量的39%和21%，这表明市场上出现了大量的小规模交易，如人工智能领域早期融资等。

根据报告，中国内地企业海外并购自2016年达到峰值以来，大规模交易有所减少，交易额连年下滑，然而近期有关中国内地企业海外并购机会的咨询有所增加。从交易量来看，高科技、工业和大健康行业是2024年最受青睐的海外投资领域。

对2025年中国并购市场，报告认为虽然仍面临着一系列挑战，诸如估值处于较低水平（预期将有改善）等，但众多积极因素有望给并购市场带来正面影响，如中国经济有所改善、积压已久的并购需求、大量私募基金存量项目待出售、全球范围内利率有望持续降低等。

普华永道中国企业融资与并购部主管合伙人蔡凌指出：“得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取措施优化投资组合、中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资、以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量或将在2024年基础上达到两位数增长。”