北京
2月27日，国盛证券发布建筑装饰行业点评，文中观点指出：年初以来政府债券高强度发行，年内还有大量待发行，后续基建资金面有望持续改善。2025年至今地方政府发行新增专项债5041亿元，同比多增1007亿元；已发行特殊再融资债券8293亿元，占全年2万亿发行目标41%，春节前后仍保持很高发行强度。根据百年建筑网，节后第三周项目资金到位率明显提升，环比增加8.6%至43.6%，已接近去年同期水平。今年新增专项债、特殊再融资债、超长期特别国债等资金年内待发行规模庞大，待两会明确目标后发行进度有望继续提速。预计到期金融机构债务偿还、“基层三保”等相对紧急方向得到一定满足后，将会有更多资金投入到基建领域，实物工作量将持续改善。而实物工作量对应建筑企业收入，预计后续建筑企业收入与盈利有望加速，同时回款有望明显改善。
两会召开在即，关注后续积极政策出台。两会将于3月4日-5日召开，重点关注两会对GDP增速、赤字率、特别国债、专项债与各类投资目标的具体表述，以及可能出台的潜在增量政策。从大的政策基调上看，在出口承压背景下，预计后续一系列稳投资、扩内需政策有望再加码，特别是财政扩张有望持续加力，具体看：1）赤字率有望达3.5%+，广义赤字率有望达8.4%，创历史新高。2）专项债显著扩容，规模有望达4.5万亿，同时有望增加对低空经济等新质生产力方向投入。3）特别国债是近年中央加杠杆新增渠道之一，预计2025年显著扩容至2-3万亿，重点支持大型水利水电等“两重两新”领域。央企投资也有望加速，煤化工、核电、大型水电等涉及能源安全领域有望重点强化。4）区域投资预计分化，经济大省及西部等战略区域有望获政策与资金倾斜。
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