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出品｜达摩财经
2月19日，汇丰控股（00005.HK）发布业绩报告显示，2024年公司实现营收659亿美元，同比微降0.30%，实现归母净利润229.17亿美元，同比上涨2.16%。
汇丰同步宣布了近年来最大规模的重组计划，目标直指“精简架构、聚焦核心市场、提升运营效率”的战略转型。
财报发布当日，汇丰控股股价创出88.8港元/股的历史新高（前复权）。截至2月22日，汇丰控股股价为86.7港元/股，最新市值达到1.55万亿港元。
2024年，汇丰尽管净利息收入因加拿大银行业务出售及资金成本上升减少了31亿美元，导致净息差收窄至1.56%，但非利息业务的强劲增长弥补了这一缺口。财富管理及环球银行板块表现尤为突出，客户活动增加推动股票及证券融资业务收入攀升。此外，出售加拿大银行业务为其带来48亿美元收益，尽管阿根廷业务出售亏损10亿美元，但整体仍净增10亿美元利润。
但这一增长背后亦暗含隐忧。摩根大通在研报中指出，汇丰的利润改善部分依赖一次性收益，可持续性存疑。尤其是其2026年成本削减目标仅为15亿美元，远低于市场预期的20亿美元以上，可能难以显著提升长期盈利能力。
自2024年9月新任CEO艾桥智（Georges Elhedery）上任以来，汇丰开启了近十年来最激进的架构调整。废除沿用多年的“三大业务、五大地区”矩阵式架构，取而代之的则是四大业务板块中国香港业务、英国业务、企业及机构理财、国际财富管理与卓越理财。
这一调整自2025年1月1日起生效，旨在缩短决策链条、明确权责边界。例如，中国香港业务整合了汇丰与恒生银行的个人及工商金融资源，进一步巩固其亚太核心地位；国际财富管理板块则瞄准高净值客户，试图在竞争激烈的私人银行赛道中突围。
架构调整伴随大规模成本削减。汇丰计划在2025年减少3亿美元开支，并承诺到2026年底实现年化成本节约15亿美元。为此，集团将在2025-2026年承担18亿美元的遣散费用，裁员比例预计低于员工总数的8%，受影响岗位以高薪重复职能为主。
艾桥智强调，此举并非单纯缩减规模，而是通过业务合并（如整合批发银行业务）释放协同效应，推动“更动态的运营模式”。
重组计划的另一焦点是强化亚洲市场的主导地位。2024年，亚洲区贡献了汇丰78.3%的税前利润，其中中国内地、印度及新加坡市场均录得超10亿美元收入。与之形成鲜明对比的是欧洲业务长期低迷，尤其是英国本土市场受经济滞胀拖累，盈利能力持续承压。
然而，对亚洲的高度依赖亦是一把双刃剑。香港作为汇丰最大单一市场，其商业地产不良贷款在2024年有所增加，尽管集团称风险可控，但若区域经济波动加剧，可能冲击利润稳定性。此外，国际财富管理业务虽被列为四大核心之一，但面对瑞银、摩根大通等对手的强势竞争，汇丰需加速产品创新与数字化转型以巩固优势。
尽管面临重组阵痛，汇丰在股东回报上毫不吝啬。2024年累计派息每股0.87美元，包括一次特别股息0.21美元；同时宣布新增20亿美元股份回购计划，预计2025年第一季度完成。叠加全年超30%的股东综合回报率（含股价上涨），管理层试图向市场传递对战略转型的信心。
汇丰的重组蓝图看似清晰，但执行难度不容小觑。短期来看，18亿美元的重组费用可能压制2025年利润表现。长期而言，15亿美元的年化成本节约目标被部分机构认为“过于保守”。小摩指出，若成本削减不及预期，叠加欧洲业务复苏缓慢，汇丰2025-2027年有形股本回报率（ROTE）能否达到14%-16%的指引将面临考验。
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