“韧性”和“变革”，是面对内卷最好的回答

导语

Introduction

从奔驰这份年度财务报告里，我们看到了给行业的启迪。

作者丨卡 曼

责编丨杨 晶

编辑丨何增荣

当制造业承载了人类发展的最大期望，工业皇冠（参数丨图片）上的明珠自然被众目聚焦。

内卷浪潮袭来之时，人们又惯于在迷惘的雾霾中寻找一个锚点。通常这用以破除迷思的锚点都是业界强者，或者富有经验的榜样——制造业看汽车，汽车看奔驰。

梅赛德斯-奔驰发布了2024年财务报告，该如何去理解这一份数字为主的浩浩长篇？其实比涨跌更重要的，是这家139岁的汽车品牌在承压的背景怎样做出抉择。

倘若只看到营收利润数字不及往昔亮眼，那只是触及表面。从现金流、净流动资产依然表现强势的指标里，以及后续策划史上最强大产品攻势的雄心中，奔驰选择用“韧性”和“变革”，作为应对内卷的回答。

时代的压力如山，“韧性”代表了坚持和信心，而“变革”象征了适应与勇气。是的，这不只是奔驰的选择，亦代表了整个汽车产业砥砺前行的坚定步伐。

“万亿大户”的样板效应

在梅赛德斯-奔驰20日发布的2024年财报里，我们在感慨一些指标承压的同时，也不得不惊叹，这仍然是一家规模万亿元人民币的巨头——2024年营业收入为1,455.94亿欧元，约合人民币1.1万亿元。

大约4.5%的个位数同比降幅，在传统车企的大盘变化幅度面前，可以算是尚可的“保本成绩”。

与此类似的是利润指标。息税前利润和净利润分别为135.99亿和104.09亿欧元，虽然纵向对比不及利润居高的过往，但倘若横向对比，依然是盈利能力出类拔萃的“豪华汽车品牌之王”。

乘用车业务和轻型商用车业务，分别贡献了87亿欧元和28亿欧元息税前利润，销售利润率（RoS）分别达到8.1%和14.6%，在行业中处在较高水平。

如今的制造业财务维度，有一些新的价值尺度——观察企业生命力，主营业务营业利润比净利润重要，现金流比利润重要。

而去年奔驰的现金流和资产表现比利润更好，还能让一些指标维持同比增长。

集团工业业务自由现金流92亿欧元，主要是因为乘用车和轻型商务车业务的现金转换率（CCR）非常高。。截至2024年底，工业业务净流动资产达到314亿欧元，比2023年底的311亿欧元有所提升。

而且这还有一个重要前提：尽管2024年有超过100亿欧元的股息支付和股票回购现金，集团仍表现出强劲的现金流能力。

2025年奔驰仍将积极推进分红。

在将于2025年5月7日举行的年度股东大会上，董事会和监事会将建议每股分红为4.30欧元。奔驰决定在24个月之内回购价值不超过50亿欧元（不含手续费）的股份，前提是2005年5月的年度股东大会能够授权回购最高不超过10%的股票资本。

钱花到哪里去了？决定未来走向

假设两家公司，如果上年营收利润都是一样的数字，它们接下来发展态势会相同吗？

如果不确定，再补一个条件：其中一家大量支出用于研发，以支持技术提升和长期增长，一家收缩开支，研发支出大为缩水，以保证当年利润。这两条路径，哪一条更适合长远发展？已经不言而喻。

仔细看奔驰的财报，研发开支一直处在较高水平。

乘用车板块2024年研发支出为87亿欧元，主要用于对未来平台和科技的投资——特别是对MB.OS的投资，而对固定资产（PP&E）的投资处在2023年相同水平。

轻型商用车业务情况类似，去年研发开支10亿欧元，主要用于对未来更灵活的轻型商务车新平台的投资，包含纯电车型的VAN.EA平台和燃油车型的VAN.CA平台。

于是，我们不难理解，为何奔驰CEO康林松会宣布，接下来将掀起一波史上最强大的新车攻势。

2025年的全新CLA将拉开攻势序幕。2026年S级轿车将迎来全新改款升级以及一系列梅赛德斯-AMG新产品。全新纯电GLC SUV、全新纯电C级轿车也将陆续发布。全新纯电E级轿车也将随后推出。到2027年将有密集且丰富的全新或焕新车型上市，助推销量提升。

在产品力全面提升的同时，奔驰也注重产品效率，新生代豪华细分市场的产品组合将由7款精简至4款。电气化进程在加速中，奔驰集团希望在2027年实现全球新能源汽车销量份额超过30%。

“赢在中国”的两种解释

倘若说，奔驰从前“赢在中国”的解释，是指“在中国市场取胜”，那么在中国逐渐赶超世界汽车先进水平的当下，这句口号将越发体现出“依靠中国取胜”的意味。

第一种意思，还在延续。根据奔驰的数据，在D级豪华轿车细分市场，奔驰旗舰S级销量一枝独秀，而在百万级及以上豪华细分市场，奔驰品牌也是处于领跑地位。

第二种意思，则更是奔驰面向未来的发展方向。

随着中国汽车产业在电气化和智能化领域跑在世界前列，奔驰在中国投下重磅筹码以研发相关技术。中国拥有奔驰在德国以外规模最大、实力最强的研发网络。位于北京和上海的研发中心可以充分利用中国的创新生态和供应链。

将“奔驰标准”作为基础，以“中国速度”进行创新。例如，梅赛德斯-奔驰在中国推出的车道级导航和3D渲染地图已成为业内的标杆。

本地化研发同时还大幅度降低了复杂性和成本。为中国市场推出的产品将在本土进行研发，并搭载中国特有的应用程序和车机内容，包括专属的智能座舱和智能驾驶功能。作为全球产品攻势的一部分，未来将有7款专属车型在中国市场推出，覆盖不同的细分市场和驱动形式。

此外，奔驰还将提升北京奔驰的运营效率。供应链加深本土化，可降低10%的材料成本，同时奔驰也计划降低可变生产成本和固定成本。对经销商网络和本土生产的其他潜在调整也在评估中。

以现金流和运营举措的“韧性”站稳，以技术进化和本土化的“变革”反攻，这是奔驰面对全世界内卷浪潮给出的回答。

THE END

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