八大趋势，解读一级市场

作者丨清科研究

前言

此前，清科创业（1945.HK）旗下清科研究中心正式发布，通过多维数据分析为读者呈现了中国股权投资市场在过去一年的实际表现。整体来看，过去一年中国股权投资市场虽整体延续下滑态势，但回暖迹象初现，并涌现了诸多亮点。其中，AI技术不断迭代发展，或将重塑全球经济格局与社会形态，无疑也点燃了股权投资市场又一轮“掘金”热潮；在政策支持、行业整合需求提升、国际环境变化等多方因素影响下，并购市场迎来了结构性发展机遇，2024年多家并购基金主导或参与了大额并购交易，许多投资机构表示未来将重点关注并购机会；2024年政策文件中多次提及要发展壮大长期资本、耐心资本，全国社保基金、保险公司、金融机构在政策引导下出资活跃，政府引导基金也将逐步放宽各类限制，找准定位以服务国家发展大局。那么展望2025年，中国股权投资市场将发生哪些变化，又将产生怎样的趋势？本篇将为大家一一解读。

机构募资策略更加聚焦

专户型基金数量稳定增长

当下，不同背景LP的出资诉求明确且分化，投资机构在募资时需要花费大量精力来平衡各方诉求，未来投资也存在不确定性。对此，部分机构放缓大规模综合性基金的设立节奏，转而设立若干专户型基金，以更好地服务单一LP或具有相同诉求的某一类LP。专户型基金化整为零，明确的投资策略、合理的基金规模能够有效减轻机构的投资压力，预期未来数量将稳定增长。

高质量发展阶段内在要求提升

政府引导基金生态体系加速完善

2025年开年《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》出台，面对当前宏观环境及市场发展阶段，政府投资基金需要更有力地承担服务国家战略、培育新质生产力、引导社会资本的重要使命。在此背景下，未来各地政府投资基金需要找准定位，加强基金统筹及差异化管理；规范基金运作机制体系，提高投资管理成效；持续发力，为持续的科技创新和产业升级提供支持，形成“政府引导、市场主导”的良性生态。

政策引导下新兴CVC投资者持续涌现

企业投资活跃度稳步提升

2023年以来多地出台政策鼓励科技企业、“链主”企业设立CVC基金，强化产业链上下游协同创新、构建产业链优势。政策引导的同时，企业自身战略和财务需求也推动其通过多元渠道深入参与股权投资。根据不完全统计，2024年有400余家上市公司发布了参与投资设立或合作设立股权投资基金的公告，市场中也持续涌现来自科技、消费、医疗等领域的CVC“新玩家”，产业资本参与股权投资活跃度走高，投资模式也逐渐多元化。

AI引领新一轮科技浪潮

股权投资行业和产业发展将产生颠覆性变化

21世纪以来中国和全球人工智能行业迎来爆发式增长，国内对人工智能的投资力度不断加大，2024年涉及到的融资金额超千亿，同比上升35.5%，月之暗面、智谱AI、MiniMax等多家企业完成大额融资，与此同时，DeepSeek、豆包、通义千问等大模型企业备受市场关注。随着Al和大模型技术的不断进步，新技术、新模式、新应用加速涌现，为各个行业发展带来了更大的想象空间，股权投资格局和运营管理模式也将加速重构。

从“出口”到“出海”

环境变化下企业与投资机构探索出海新模式

近年来，我国在国际贸易中已由初级制造业的提供者转变为先进制造业和服务业的提供者，不但产品出口结构发生调整，企业出海模式也逐步变化，从产品出口变成产能、品牌、模式、技术出海。与此同时，投资机构也在积极探索出海新模式，通过设立新的海外办公室、募集多元外币资金、提升赋能水平等方式，在完善自身国际化布局的同时为中国企业的全球化发展提供支持。

政策助力并购市场迎结构性机遇

未来向制度健全化、机构专业化、标的多元化发展

2024年国家和地方相继出台系列并购支持政策，旨在活跃市场并促进经济高质量发展，为并购带来了结构性的发展机遇。在政策的推动下，我国并购市场的制度建设日益完善。同时，参与并购的机构数量显著增加、策略逐渐多元、专业能力也有所提升。此外，随着更多行业进入成熟整合阶段，并购标的不再局限于传统制造行业，而是呈现出多元化发展的特征，越来越多的中企也将通过跨境并购进入国际市场。

投后管理逐渐成为投资机构工作重心

管理水平在实践中仍需不断完善

近年来我国股权投资市场资金收紧、竞争加剧、退出承压，投后管理工作愈发成为投资机构控制风险、落实收益的重要抓手。根据清科研究中心调研，近半数投资机构表示2024年工作重心已转向投后管理与退出管理，超过八成的投资机构表示未来要加强投后管理团队建设。然而，我国股权投资机构的投后管理在职责分工、激励机制、团队建设等方面仍然存在一些共性问题，投后管理水平整体看仍有较大提升空间。

退出方式多元化进程提速

股权投资行业进入新一轮周期

在IPO阶段性收缩、基金集中进入退出期等多重因素的叠加影响下，机构面临较大退出压力，2024年回购与股转案例数激增，一定程度上衍生出“挤兑式回购”与“甩卖老股”等现象，不利于股权投资市场募投退良性循环与信心建立。

展望未来，中国股权投资市场步入新一轮周期，在退出端或将向成熟市场的多元化退出格局靠近。股权投资机构应持续完善投后管理机制与退出管理体系，积极探索并购、S基金交易与股权转让等退出渠道，共建更加稳定、健康、可持续的退出生态。

展望

培育壮大耐心资本，共创良好创投生态

面对复杂的国内外经济环境，企业、政府、LP和GP各方还需加强合作，共建可持续发展的耐心资本生态。具体来说，政府应发挥引领作用，营造稳定透明且可预期的政策环境；企业需专注于科技创新，创造长期价值；LP应增加对长期资本的信心承诺，给予GP足够的信任和支持；而GP作为连接各方的桥梁，既要具备前瞻性投资眼光、发挥投资机构的专业优势，也要脚踏实地践行价值投资、责任投资，积极打造良好投资生态。

更多股权投资市场数据分析与趋势解读，请点击“阅读原文”或小程序下载《2024年中国股权投资市场研究报告（完整版）》