诺安基金邓心怡：AI驱动科技长周期，聚焦半导体与消费新机遇

2月19日，诺安基金研究部总经理邓心怡在多场公开活动中阐述了对2025年资本市场的核心观点。她指出，人工智能（AI）仍是新一轮科技长周期的主推力，半导体行业进入上升初期，消费与医药领域则蕴含结构性机会。邓心怡管理的诺安稳健回报混合A（000714）近一年业绩表现亮眼，东方财富Choice金融终端数据显示，截至2025年2月18日，诺安稳健回报A近一年收益74.97%，超过业绩基准61.58个百分点，同类排名8/2273。

邓心怡强调，AI技术正加速迭代，模型能力的提升与调用成本下降推动应用生态快速扩展。国内大模型如豆包、DeepSeek V3通过软硬件调优实现成本大幅降低，应用场景已延伸至广告营销、编程、教育等领域，并向端侧Agent方向演进。她特别指出，具身智能与人形机器人是2025年的关键突破点，特斯拉人形机器人将牵引国内产业链进入高速发展窗口期。

半导体方面，她分析称，生成式AI自2023年启动的硬件需求周期仍处于初段上升期。海外技术限制倒逼国产GPU迭代加速，本土流片能力突破将增强供应链安全。历史数据显示，计算机、智能手机等终端曾推动8-10年的科技创新周期，当前AI驱动的半导体需求增长或持续更久。

邓心怡认为，消费与医药在稳增长下的存在结构性机会。在扩大内需主线下，邓心怡看好消费与医药板块的修复潜力。随着消费升级，服务消费占比提升催生差异化情绪价值供给，银发经济推动旅游、保健等新兴需求；医药创新方面，政策支持与产业周期共振，创新药及生命科学服务上游企业具备弹性。

从持仓来看，诺安稳健回报2024年四季度股票仓位提升至91.71%，前十大重仓股覆盖中芯国际、海光信息等国产芯片龙头，以及AI应用标的易点天下。部分个股季度涨幅超90%，显示其对科技主线的精准把握。

邓心怡提醒，尽管AI与半导体长期趋势明确，但需警惕国际供应链波动及技术路径竞争风险。对于2025年，她建议投资者关注两会政策窗口，把握科技内需双主线，在估值合理区间布局具备产业化能力的优质企业。