前海联合基金30%股权 上海证券3766万接盘

　　近日，被执行人深圳钜盛华股份有限公司持有的新疆前海联合基金管理有限公司(以下简称“前海联合基金”)30%的股权，在经历了五次挂牌、四次流拍后，最终由上海证券以3766.22万元的价格成功竞得。这一价格较评估价6725.4万元折价44%，堪称“骨折价”交易。

　　资产变现

　　“宝能系”旗下多个资产被摆上拍卖台

　　此次股权拍卖的历程可谓一波三折。自2024年3月初首次挂牌拍卖以来，前海联合基金30%的股权经历了四次流拍，才在第五次拍卖中成功找到买家。

　　公开信息显示，首次拍卖于2024年3月4日进行，起拍价为4707.78万元，但最终因“案外人对拍卖财产提出确有理由的异议”而被撤回。同年7月12日，第二次拍卖启动，但同样因无人出价而流拍。

　　2024年8月23日，第三次拍卖吸引了两位竞拍者出价，最终由深圳粤商物流有限公司以3784.224万元的价格竞得该股权。然而，就在市场以为此次股权交易即将尘埃落定之时，粤商物流却因未支付尾款，导致拍卖失败，交易未能履行。同年10月30日，第四次拍卖再度因无人出价而流拍。

　　2025年2月，前海联合基金30%的股权第五次被挂网拍卖。这一次，起拍价降为3766.22万元，较最初的评估价6725.4万元折价了44%。幸运的是，这一次终于有了买家。2025年2月7日，上海证券在公开竞价中以最高应价胜出，成功竞得该部分股权。此次拍卖由1人报名，1次出价，总共获得4207次围观。若后续监管审批进展顺利，上海证券将取代钜盛华成为前海联合基金的第一大股东，终结“宝能系”对该基金公司的控制。

　　值得注意的是，前海联合基金30%股权的拍卖并非“宝能系”旗下资产的个例，而是其资产变现的缩影。近年来，随着“宝能系”资金链问题的逐渐暴露，其旗下多个资产陆续被摆上拍卖台。“宝能系”的实际控制人姚振华近年来在资本市场动作频频，通过旗下公司钜盛华等持有或控股多家上市公司和金融机构。然而，随着“宝能系”资金链的紧张，其旗下资产开始频繁遭遇司法拍卖。除了前海联合基金的股权外，“宝能系”旗下的其他资产如观致汽车、中炬高新等也先后被摆上拍卖台。

　　面临挑战

　　前海联合基金管理规模断崖式下滑至97.51亿元

　　公开资料显示，前海联合基金成立于2015年8月，注册资本金为2亿元，是证监会批准成立的国内第99家基金管理公司。天眼查数据显示，前海联合基金五位股东分别为深圳市钜盛华股份有限公司、粤商物流、深圳市深粤控股股份有限公司、凯信恒有限公司、前海人寿保险股份有限公司，分别持股30%、25%、25%、15.1%、4.90%。

　　从管理规模数据来看，前海联合基金的发展并非一帆风顺。天天基金数据显示，2020年是其发展的高光时刻，该年年末其在管规模达到496.27亿元。此后，却急转直下，在管基金规模持续缩水，截至2024年年底，规模仅剩97.51亿元，管理49只基金，且这些基金以固收类为主。

　　数据显示，截至2024年三季度末，前海联合基金管理的公募资产为92.17亿元，非货规模为91.58亿元，债券型基金规模为81.59亿元。自2021年9月起，该公司便再无新的基金产品成立。2022年，该公司发行的新疆前海联合中债1—3年国开行指数基金以及前海联合鑫享价值基金，均遭遇募集失败，这也从侧面反映出其在产品发行和市场拓展方面面临的挑战。

　　困境缩影

　　多家中小基金公司股权挂牌转让

　　不过，前海联合基金的拍卖并非孤例。近年来，嘉合基金、东海基金、宝盈基金、上银基金等多家中小基金公司的股权被频频挂牌转让，且多家中小基金也都曾出现股权流拍的情况。前海联合基金股权拍卖遭遇的困难，正是当下中小规模公募基金发展困境的一个缩影。黑崎资本首席战略官陈兴文在接受媒体采访时指出，行业马太效应加剧，中小基金公司面临着牌照价值缩水、盈利能力不足等问题，导致市场信心不足、竞争白热化，中小基金股权吸引力下降。

　　不过，上海证券接手前海联合基金30%股权或许能为其带来新的生机。据陈兴文分析，上海证券作为券商股东，有望通过资源整合与战略协同，提升前海联合基金的市场竞争力。不过两者在整合过程中也存在潜在风险，若上海证券仅作财务投资而非战略投入，可能难以改变前海联合基金投研团队薄弱、产品同质化的现状。另外，券商与基金公司的管理文化差异，可能导致决策效率下降，需警惕“形合神离”的治理困境。晨星（中国）分析师代景霞同样指出，中小公募需通过引入战略股东、优化治理结构实现差异化突围。

　　此次上海证券竞得前海联合基金30%股权事件，不仅为前海联合基金的未来发展带来了新的变数，也为中小公募基金行业的发展提供了新的思考。未来，前海联合基金能否在新股东的支持下走出困境，实现破局发展，这场“逆袭”仍需时间检验。

　　采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜 IC供图