锦浪科技拟发行16.94亿元可转债扩产 负债高企下出售电站获取收益

近日，锦浪科技披露再融资预案，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过16.94亿元，用于分布式光伏电站、高电压大功率并网逆变器、储能逆变器等项目及补充流动资金。

根据预案，本次募集资金将主要用于以下项目：分布式光伏电站建设（拟投入5.5亿元）：瞄准国内分布式光伏装机需求，计划新增194.02MW装机容量，预计年发电收入约1.2亿元。逆变器产能扩张（合计投入7.2亿元）：包括高电压大功率并网逆变器及中大功率混合储能逆变器项目，目标提升产能以应对全球光伏及储能市场需求。研发与数智化升级（投入2.5亿元）：重点开发新一代逆变器技术及智能化生产系统。补充流动资金（1.74亿元）：缓解营运资金压力。

此次募资的初始转股价格定为54.8元/股，若全部转股，公司总股本将增至4.3亿股，归母净利润预计最高增长20%至11.22亿元。

公开信息显示，锦浪科技2019年3月上市，公司主要从事组串式逆变器研发、生产、销售和服务，主要产品为组串式逆变器，为公司最大的业务领域。

2024年前三季度，锦浪科技实现营收51.62亿元，同比增长 11.21%；归母净利润6.69亿元，同比下降 11.00%，增收不增利。而截至2024年三季度末，锦浪科技的存货达21.78亿元，较上年末增加11.13%，占公司总资产比重上升0.87个百分点。报告期内锦浪科技财务费用的增长也较为明显，从上年同期的0.95亿元增加至2.46亿元，增幅达158.57%，主要系本期贷款规模扩大利息费用增加所致。

值得注意的是，近年来，锦浪科技频频通过募资进行投资建设。2019年上市以来，公司通过四次股权融资合计50.79亿元，均主要用于项目建设。

2019年，公司IPO上市时，募资5.33亿元，用于年产12万台分布式组串并网逆变器新建项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目等建设，以及补充流动资金。

2020年12月，锦浪科技通过定增募资7.24亿元，用于年产40万台组串式并网及储能逆变器新建项目、综合实验检测中心项目建设，以及补充流动资金。

2022年2月，公司通过发行可转债募资8.97亿元，用于分布式光伏电站项目建设以及补充流动资金项目。

2023年，公司再度实施定增，募资29.25亿元，用于年产95万台组串式逆变器新建项目、分布式光伏电站项目建设及补充流动资金。

2019年至2023年，锦浪科技股权融资累计金额达50.79亿元，这些资金主要用于产能项目建设。

财务方面，根据公开信息，近年来，锦浪科技的负债总额持续增加，由2021年末的40.71亿元增长至2024年9月末的135.5亿元，主要原因是该公司销售、生产规模增长，支付采购款项金额增加导致应付账款、应付票据的增加。

2024年初，锦浪科技的短期借款为1亿元，三季度末该值为6.96亿元，增长595.3%，占公司总资产比重上升2.71个百分点。对此财报解释称该项目上升幅度较大“系公司融资规模增加所致”。

截至2024年9月末，锦浪科技一年内到期的非流动负债为12.07亿元，较年初增加28.53%，占公司总资产比重上升1.16个百分点。同期末，锦浪科技的经营性现金流净额为14.08亿元，无法覆盖上述合计19.03亿元的短期债务。

与此同时，锦浪科技的长期借款逐年增长，如非流动负债占比由2021年末的30.01%上升至2024年9月末的62.21%，主要原因是全资子公司锦浪智慧及其下属子公司因新建分布式光伏电站及户用光伏发电系统进行筹资。

偿债能力和流动性方面，2021年至2023年，锦浪科技的流动比率分别为0.96倍、0.85倍、0.73倍，整体呈现下降趋势；速动比率分别为0.50倍、0.52倍、0.42倍，整体呈现先升后降趋势。截至2024年9月末，该公司流动比率为1.06倍，速动比率为0.63倍。锦浪科技认为其流动比率和速动比率保持在合理水平。

2021年至2023年，锦浪科技合并口径资产负债率分别为64.50%、71.55%、64.08%。2024年9月末，锦浪科技合并口径资产负债率为61.89%。

值得一提的是，2024年10月18日，锦浪科技发布公告称，公司对全资、控股子（孙）公司提供担保总额度为150亿元，占公司最近一期经审计净资产总额的193.40%。公司累计对全资、控股子（孙）公司提供的实际担保金额为78.38亿元，占公司最近一期经审计净资产总额的101.06%。

此外，近年来锦浪科技频频出售光伏电站获取收益。三季报显示，公司本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为2.77亿元，同比暴增4474%，主要系子公司锦浪智慧本期部分电站资产出售增加所致。

2024年11月1日，据锦浪科技公告称，公司全资子公司锦浪智慧拟将其持有的全资项目子公司宁波镇海锦能太阳能科技有限公司100%股权转让给京能源深，交易涉及的光伏电站装机容量约5.08MW。

据悉，该标的涉及公司已建成投运的2022年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金投资项目中的分布式光伏电站建设项目投资建设主体之一。目前上述交易已完成交割，镇海锦能不再纳入公司合并报表范围。