“杭州六小龙”之一，大动作！

【导读】群核科技申报港股IPO，系“杭州六小龙”之一

中国基金报记者 邱德坤

2月14日，杭州群核信息技术有限公司的控股公司Manycore Tech Inc.（以下简称群核科技）向港交所递交上市申请。

群核科技是“杭州六小龙”之一，股东包含IDG资本、顺为资本、纪源资本、高瓴资本等知名投资机构，2021年的估值已超20亿美元。

此前，群核科技申报美股IPO未果，如今改道港股IPO或将冲刺“全球空间智能第一股”。

国内最大的空间设计软件提供商

官网显示，群核科技2011年在杭州注册成立，是一家以人工智能（AI）技术和专用图形处理单元（GPU）集群为底座的空间智能企业。

群核科技的产品包括酷家乐、Coohom，以及群核空间智能平台，其中酷家乐作为旗舰产品主要为家居家装、公装、房产等领域提供3D云设计。

据悉，企业和设计师需要将其创意设计转化为有形方案，并且方案需要具备引人入胜的视觉效果，但在转换过程中会面临各种挑战。群核科技的产品主要用于解决该问题，并简化了从设计到最终生产的路径。

来源：酷家乐官网

根据弗若斯特沙利文的资料显示，按2023年的平均月活跃用户（MAU）数计算，群核科技是全球最大的空间设计平台；按2023年收入计算，群核科技是中国最大的空间设计行业软件提供商。

来源：群核科技招股书

近年来，群核科技的毛利率持续上升，经营亏损额度持续减少。

招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，群核科技的毛利率分别为72.7%、76.8%、80.4%，经营亏损金额分别为4.02亿元、2.94亿元、1.28亿元。

来源：群核科技招股书

从收入结构来看，群核科技超九成的收入来自国内市场，但国际市场的发展空间更大。

根据弗若斯特沙利文的资料显示，中国与全球空间设计软件行业的市场规模，2023年分别为30亿元、180亿元，预计2028年分别为68亿元、369亿元。

来源：群核科技招股书

群核科技此次港股IPO募集资金，拟重点用途包含国际扩张策略。据群核科技介绍，对于Coohom及其他针对海外市场的产品，公司计划加强跨越不同地理位置及时区的客户支援。

同时，群核科技为了在全球探索商机并推动新的增长，将开设新的地区办事处，并寻求与设计及可视化行业的领先参与者建立合作伙伴关系。

面对行业竞争专注技术及AI能力

招股书显示，空间设计软件市场正在迅速发展，群核科技的竞争对手主要包括中国及全球的空间设计软件提供商。

群核科技认为，尽管部分竞争对手拥有更为雄厚的财务资源等优势，但技术进步将是公司有别于其他市场参与者的主要因素。

招股书显示，由于开发先进技术的复杂性及专业化要求，空间设计软件行业有着较高的技术壁垒。

具体来看，高速3D渲染技术需要一种复杂的混合并行计算方法，结合GPU的优势提升图像质量和处理速度，而AI应用程序（如自动化室内设计系统及环境理解引擎）的集成进一步提高了技术的复杂性。

对此，群核科技一直保持了较大的研发力度。招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，群核科技的研发投入分别为4.38亿元、3.91亿元、2.63亿元，占营业收入的比例分别为72.9%、58.9%、47.6%。

针对自身竞争优势的分析，群核科技首先提及其专注技术和AI能力。

目前，群核科技利用AI技术优化设计过程，已经开发出一款AI助手，可以自动将用户上传的文件转换为逼真的影像和沉浸式3D设计方案。

2024年，群核科技的平台利用AI功能生成了超过6.4亿张图片，包括平面图可视化、电商产品图片、灯光效果图及其他经优化渲染的图片。

群核科技也面临使用AI技术的相关风险。招股书显示，公司将AI技术融入自身软件解决方案，可能面临潜在的侵权索赔与较高的监管合规成本。

顺为资本、高瓴资本相继入股

天眼查显示，目前，群核科技完成了8轮融资，投资方包含IDG资本、顺为资本、纪源资本、高瓴资本等知名投资机构。其中，顺为资本是由雷军创办的投资机构。

来源：天眼查

探究上述8轮融资历程可见，群核科技在2019年9月完成了超1亿美元的D+轮融资，估值超10亿美元，成为一家独角兽企业。

天眼查显示，群核科技D+轮融资的投资方，包括高瓴资本、顺为资本、纪源资本。其中，高瓴资本通过此轮融资，首次入股群核科技。

之后，高瓴资本继续投资群核科技。2021年3月，群核科技完成战略融资，估值超过20亿美元，投资方为高瓴资本，以及海外投资机构Coatue Management。

彼时，市场传出群核科技将在2021年赴美上市。2021年11月，群核科技完成了2亿美元的Pre-IPO轮融资，主要由老股东加注跟投。

随着群核科技披露招股书，其最新的股权结构浮出水面。其中，IDG资本、纪源资本、顺为资本、高瓴资本合计持有群核科技近一半的股权。

来源：群核科技招股书