共享按摩龙头“乐摩吧”赴港IPO 电影院占比八成仅贡献二成营收

本报记者 郭阳琛 张家振 上海报道

（如今，很多电影院在黄金位置安装了共享按摩椅，但观众反映影响观影体验。郭阳琛/摄）

2月13日，随着《哪吒之魔童闹海》（以下简称“《哪吒2》”）持续爆火，我国电影史上首部票房突破百亿元的影片终于诞生。相关统计数据显示，截至当日晚间，《哪吒2》票房（含预售）已超过100亿元。

李鑫龙（化名）是一名资深影迷，在蛇年“春节档”共看了5场电影，仅《哪吒2》就“刷”了3遍，但电影院内的按摩椅让他苦不堪言。“过去两三年，安装按摩椅的电影院越来越多。如今，除少数高端影院外，大部分影院的黄金位置都被按摩设备占据，最多的品牌就是‘乐摩吧’，比较影响观影体验。”李鑫龙日前在接受《中国经营报》记者采访时感慨道。

近日，作为共享按摩行业龙头，“乐摩吧”品牌运营主体福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称“乐摩物联”）向港交所递交《招股书》。相关数据显示，截至2024年9月底，乐摩物联已投放约40.21万张按摩设备，电影院占比近八成，但营收占比仅约二成。

记者注意到，“乐摩吧”的上市之路并非一帆风顺。一方面，由于未能在约定期限内完成上市，其主要机构投资方基石亿享已于2023年4月退出；另一方面，品牌创始人谢忠惠则在2024年9月卸任董事长，并出售了乐摩物联部分股份。

抢占电影院黄金位置遭诟病

官网资料显示，作为智能按摩服务提供商，乐摩物联在2016年推出了“乐摩吧”品牌，在商业综合体、影院、交通枢纽（包括机场、高铁站）等消费场景为消费者提供智能按摩服务。

根据《招股书》披露的数据，2022年、2023年及2024年前三季度（以下简称“报告期”），乐摩物联营收分别为3.3亿元、5.87亿元和6.15亿元，净利润分别约为648.1万元、8734万元和9311万元。服务网点数量由2022年年底的21727个增至2023年年底的32141个，增幅约47.9%。

业绩高速增长，离不开乐摩物联在电影院的疯狂扩张。《招股书》数据显示，截至2024年9月底，乐摩物联已在商业综合体、电影院、机场以及高铁站等场景投放约40.21万张按摩设备。其中，乐摩物联在电影院中的设备占比约为79.7%。报告期内，乐摩物联在电影院投放的按摩设备分别达10.83万张、18.55万张和32.05万张。

然而，拥有近八成按摩设备的电影院，仅为乐摩物联贡献了不到二成收入。《招股书》数据显示，报告期内，乐摩物联智能按摩服务在电影院的营收分别为8733.3万元、1.61亿元和1.74亿元，收入占比分别为15.72%、17.66%和19.28%。

李鑫龙告诉记者，很多电影院将黄金区域的位置换成了“乐摩吧”按摩椅，或者在座位上安装了按摩垫，但都没有原来的座椅舒适。“‘乐摩吧’按摩椅的力度普遍较大，大部分老人和妇女、儿童都会觉得痛。而且有些设备会在观影中途突然开启试用，让人吓一跳。”

“‘乐摩吧’的费用也比较高，如果在上海市这样的一线城市市中心，半小时的使用费用超过20元，几乎抵得上电影票价的一半了。”李鑫龙感慨道。

公开资料显示，“乐摩吧”按摩椅的常规收费标准分为6元/6分钟、10元/12分钟、15元/20分钟3档。一线城市收费价格更高，比如在上海市黄浦区的某家影城，乐摩吧按摩椅的收费标准为13.8元/15分钟、17.8元/20分钟、23.8元/30分钟。

事实上，乐摩物联毛利率也处于波动状态。报告期内，乐摩物联智能按摩服务毛利率分别为24.66%、41.47%和40.04%。对此，乐摩物联方面表示，毛利率下降主要原因是扩大业务规模及市场渗透率产生了初始成本，以及运维人员方面的支出有所增加。

值得一提的是，近年来大举扩张也让乐摩物联负债高企。《招股书》数据显示，2023年，乐摩物联流动负债2.33亿元，同比增加0.60亿元。截至2024年9月底，乐摩物联的流动负债率依然高达94.28%。

控股股东提“钱”卸任董事长

对于“乐摩吧”而言，谢忠惠是品牌奠基人。

1998年，谢忠惠毕业于集美大学机械制造工艺与设备专业，并进入日化企业雅倩担任销售经理；2001年，谢忠惠跳槽至真彩文具担任销售总监，后又升为副总经理。

2008年，在离开真彩文具后，谢忠惠进入按摩椅行业，加入当时规模最大的按摩器材企业东方神按摩器材并担任总经理。

据《招股书》介绍，乐摩物联最初由福州境界信息技术有限公司（以下简称“福州境界”）、吴景华、陈建霖于2014年5月成立，三方分别持股50%、35%及15%。其中，福州境界分别由吴景华、李坚正持股51%、49%。

2016年，共享经济风靡全国。当年年底，谢忠惠决定进军共享按摩服务业务，为省去设立新公司的程序，直接收购了乐摩物联60%股权，成为公司控股股东。

记者了解到，在谢忠惠入主前，乐摩物联并未开展实际业务。此后，谢忠惠立即推出了“乐摩吧”品牌。与此同时，谢忠惠向韩道虎以0元对价转让了乐摩物联30%股权。

乐摩物联方面在《招股书》中解释称，该对价乃经考虑公司尚未缴入注册资本、公司当时的净亏损状况以及韩道虎将带来的按摩设备行业知识、经验及资源，经公平磋商后厘定。

值得一提的是，在乐摩物联推动IPO之前的2024年8月29日，韩道虎接替谢忠惠当选乐摩物联董事长，但谢忠惠仍为控股股东。不久后，谢忠惠还向韩道虎转让了100万股股份，占乐摩物联总股本的2%，股份价值约1500万元。

据介绍，韩道虎现年56岁，曾担任融捷健康（300247.SZ）董事、上海贝氪若宝健康科技有限公司董事长和安徽中盛溯源生物科技有限公司董事等职位。

记者注意到，乐摩物联股东大部分为个人投资者，但也在2017年引入了一家投资机构——基石亿享。基石亿享隶属于基石资本，后者是中国最早的创业投资与私募股权投资机构之一，累计资产管理规模约850亿元。

《招股书》显示，基石亿享共向乐摩物联投资5000万元，持股约12.5%。根据双方签订的对赌协议约定，若乐摩物联于投资完成后5年内未实现上市，基石亿享可要求乐摩物联购回其所持股权。2023年4月，由于乐摩物联迟迟未能上市，乐摩物联与基石亿享签订协议，以注册资本削减的方式回购部分股份，回购对价约为6210万元。

对于“乐摩吧”电影院渠道扩张战略和管理层人事变动等问题，记者多次致电乐摩物联方面并向其邮箱发送了采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。

（编辑：张家振 审核：童海华 校对：颜京宁）