争夺家用空调行业第四 奥克斯电气赴港IPO能否圆梦

继美的集团登陆港交所后，港股或将再迎来空调行业玩家。

近期，奥克斯电气向港交所递交招股书，这并不是奥克斯首次冲击上市。2016年，奥克斯挂牌新三板后，火速撤离，并向A股迈进；不过，公司完成上市辅导后仍未圆梦，转道港股。

目前，奥克斯空调近半营收来源于海外市场，登陆港股也有助于全球化布局。此前，公司与格力电器董事长兼总裁董明珠隔空对战引发广泛关注，奥克斯电气未掌控空调核心技术压缩机，成为公司发展的一大风险因素。奥克斯空调主打线上市场，招股书提到公司是“第四大家用空调公司”；与此同时，小米空调也声称自己是行业第四，行业竞争或将加剧。

公司招股书截图/图。

“闪婚闪离”新三板，A股辅导未圆梦

奥克斯电气上市之路又转向。近期，奥克斯电气向港交所提交招股书，再度引发市场关注。

1986年，时年25岁的郑坚江承包了濒临破产的龙观钟表零件厂开始创业。1994年，郑坚江成立前身公司宁波奥克斯电器厂。2016年1月，宁波奥克斯电气在新三板挂牌。不过，当年年底，宁波奥克斯电气决定自愿终止在新三板挂牌。2017年1月，公司新三板终止挂牌完成。

2016年12月，宁波奥克斯电气曾计划申请于上海证券交易所上市。2018年10月，宁波奥克斯电气开始进行上市辅导。2023年6月，公司上市辅导完成。此番，公司转道港股上市。

招股书显示，郑坚江通过Ze Hui（一家英属维尔京群岛公司）持股85%，郑坚江的弟弟郑江通过Ze Hong（一家英属维尔京群岛公司）持股10%，郑坚江的内兄何锡万通过Ze Long（一家英属维尔京群岛公司）持股5%。

奥克斯电气为何谋求上市和多次转向？产业观察家丁少将认为，奥克斯电气港股上市，有了资本市场的加持，或带来更大的增长拉力。上市后可以更好地推动公司治理，以更好地开启多元化战略，打造新增长曲线。

产业分析师梁振鹏认为，目前，奥克斯电气资产负债率较高，偿还债务压力和财务压力大，急需上市融资满足扩张生产销售规模所需的资金。

“此前，奥克斯电气放弃A股而改道港交所，可能是因为港股对中小企业IPO更加友好。此外，港交所的交易活跃度较高，对于投资者来说更具吸引力。”梁振鹏表示。

未掌控空调核心技术压缩机

奥克斯电气在空调市场以擅长“空战”著称。2003年起，公司启动了全国性产能提升战略，相继在宁波、南昌建立产业园，并进军中央空调板块。2013年起，公司拓展电商渠道。2017年，奥克斯电气推出新零售模式，通过减少经销层级。

奥克斯电气2022年-2024年前9个月收入分别为195.3亿元、248.3亿元、242.8亿元，同期公司净利分别约为14.4亿元、24.9亿元、27.2亿元。同期公司毛利率分别为21.25%、21.84%、21.46%；目前，格力、美的、海尔、海信的空调产品毛利率多在25%以上。

梁振鹏提到，奥克斯电气盈利能力受到多种因素的制约，其中空调产品毛利率较低是重要因素，奥克斯电气目前最大的问题就是没有核心技术（不能自主生产压缩机），这会让奥克斯在空调市场的竞争中缺乏上游核心产业链的话语权，比较被动，也会影响产品毛利率、综合竞争力。

“奥克斯电气主营业务较为单一，企业面临的风险相对较高。当前，空调市场激烈竞争，奥克斯空调产品的质量性能与格力、美的等空调龙头企业有一定差距，技术创新能力相对较弱，存在侵犯竞争对手专利导致多次败诉赔偿等情况，品牌知名度、美誉度受到影响。”梁振鹏认为。

2001年起，奥克斯电气开始在海外市场建立业务。2019年，奥克斯电气日本研发中心成立，泰国生产基地同年投产。2023年开始，公司相继在马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南及沙特阿拉伯等地区设立海外销售公司及组建本地团队。奥克斯电气招股书显示，2022年-2024年前九个月，国内收入分别占总收入的57.1%、58.1%、54.1%。

“奥克斯电气以ODM（代工）为主的模式存在的主要优势是能够快速进入海外市场并获得稳定的业务收入。通过与海外品牌合作，奥克斯可以获得更多的业务机会和资源，从而扩大市场份额。然而，这种模式也存在一些挑战，如品牌知名度不高、难以建立稳定的客户关系等。”梁振鹏认为。

奥克斯与小米争夺家用空调第四？

空调市场腰部竞争加剧。近年来，美的、格力在空调市场继续缠斗，市场份额偶被腰部企业蚕食；不过，美的、格力、海尔等三家企业仍牢牢占据空调市场70%以上份额。海信、TCL、小米、奥克斯等企业也在抢夺市场。与此同时，小米空调公开表明自身位居行业第四。

不过，奥克斯电气招股书提到，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年销量计，公司是全球市场第五大空调公司，市场份额为6.2%。按2023年销量计，公司是全球市场第四大家用空调公司。

三家企业2023年度业绩对比。新京报贝壳财经记者整理/图

相较于美的集团、格力电器、海尔智家的整体业绩，以及空调业务表现来看，奥克斯电气仍有距离。

新京报贝壳财经记者查阅奥维云网数据显示，从2023年各月度空调线下市场来看，美的、格力、海尔、海信稳居市场前四，奥克斯空调销售额市场份额都在1.5%以下波动。

从2023年各月度空调线上市场来看，美的、格力各以超20%的市场份额，位居行业前二。海尔、华凌、小米、奥克斯、TCL等品牌轮动进入市场前五，其中奥克斯以5%-6%的市场份额，在第五至第七徘徊。

多位业内人士认为，奥克斯空调与行业第四仍有差距。不过，空调市场仍在变化中，新势力正搅动市场。

弗若斯特沙利文报告显示，以销售额计算，全球空调市场规模预计2028年将达到15564亿元，2023年至2028年的复合年增长率为4.7%。欠发达国家的渗透率不断提高及创新产品发展是空调市场增长的潜在推动力。

丁少将表示，如今空调市场进入存量时代，新技术浪潮、新消费趋势、新消费人群等会对品牌、产品、技术、渠道带来价值重构的压力。另外，除了美的、格力、海尔之外，小米、华凌、TCL、海信等都有强劲竞争力，无论是高端市场还是性价比市场，行业竞争的烈度都在持续升级。

“空调行业智能化、节能化、一体化趋势持续，消费者对空调产品的外观设计、技术升级都有新要求，空调行业在“以旧换新”政策推动下，2025年可能还有比较明显的提升，除了美的、格力、海尔等传统头部企业外，小米、华凌、TCL、海信、奥克斯等玩家仍有机会。”梁振鹏认为。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 陶野

校对 王心