苏宁现在忙不活了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

图片来自企业官方

"苏宁破产了？"2025年2月7日，这个消息在社交媒体上炸开了锅。

消息源自于全国企业破产重整案件信息网发布的公告，苏宁电器集团等三家公司被申请重整。

这一消息来得颇具戏剧性——就在半个月前，苏宁易购刚刚公布了一个利好：2024年预计实现净利润5-7亿元，这是公司自2020年以来首次扭亏为盈。

然而，市场人士很快发现，这次重整并非针对苏宁易购本身。

ST易购随即发布公告称，申请重整的苏宁电器集团和苏宁控股集团仅持有上市公司1.4%和2.75%的股份，重整不会影响上市公司正常经营。

不过，上述两家公司的创始人正是苏宁掌门人张近东。从2021年被迫引入阿里系和江苏国资救场，到此次主动剥离三家亏损公司，苏宁正在通过一系列资产重组摆脱债务困境。

这次申请重整的三家公司——苏宁电器集团、苏宁控股集团和苏宁置业集团，都是由张近东所创立。

其中，苏宁电器集团曾是整个苏宁商业帝国的发源地；苏宁控股集团则作为投资平台参与过多个领域的扩张；苏宁置业集团主要负责商业地产开发运营。

从股权结构看，张近东分别持有这三家公司50%、51%和55%的股份。但在苏宁易购这家上市公司里，这三家公司合计持股还不到5%。

"这不是一次突发的危机，而是一场精心设计的'瘦身'计划。"一位长期关注零售业的分析师向蔚然先声表示。

事实上，苏宁的"断臂"行动早在两年前就已经开始。2023年以来，苏宁陆续处置了PPTV、物流仓储等非核心资产，甚至将耗资42.5亿收购的天天快递以1000万元的"白菜价"甩卖。

从财报数据看，这次重整的必要性不言而喻。据其2023年年报显示，仅苏宁电器一家的负债就高达1344.79亿元，而总资产仅1249.6亿元，已经资不抵债。而这些沉重的债务包袱，很大一部分是由于张近东2015年后疯狂的多元化扩张导致的。

值得注意的是，南京中院已经指定北京市金杜律师事务所等作为管理人，要求债权人在2025年3月25日前申报债权。

第一次债权人会议将于4月2日召开，这意味着苏宁的重整进程已经进入实质性阶段。业内普遍认为，此次重整若能顺利推进，将为苏宁易购的后续发展扫清障碍。

在中国零售业的发展史上，很少有企业能像苏宁这样，经历过如此跌宕起伏的命运。

1990年，27岁的张近东在南京开了一家200平米的空调专卖店。凭借"送货上门、免费安装"的服务创新，苏宁很快成为春兰空调全国最大的经销商。到1996年，苏宁的年销售额已达15亿元，拥有4000多家门店。

2004年登陆A股后，苏宁开启了扩张模式。2010年前后，互联网大潮来袭，苏宁也着手转型，推出了电商平台苏宁易购。

2015年，张近东以810亿身家登上胡润百富榜第九位，站上了人生巅峰。但也就是从这一年开始，张近东开始追逐一个更大的梦想：打造中国版“沃尔玛”和“亚马逊"。

此后，一场惊天动地的投资狂欢就此展开：3.34亿美元控股PPTV、2.73亿欧元收购国际米兰俱乐部、27亿元买下万达百货、48亿元接手家乐福中国、200亿元入股恒大......

当时没人想到，这些投资后来几乎全军覆没。特别是2020年那笔200亿元的恒大投资，堪称压垮苏宁的最后一根稻草。

2021年，苏宁易购巨亏432.65亿元，不得不引入阿里系和江苏国资来救场。

这一举措虽然暂时缓解了苏宁易购的资金压力，但也导致张近东失去了对苏宁易购的控制权，其身家也从巅峰时期的千亿缩水到2024年的65亿元

更令人唏嘘的是，当年被收购的这些资产如今几乎都成了包袱。家乐福中国从当初的200多家门店减少到仅剩4家，PPTV在视频战场上节节败退，就连耗资27亿买下的江苏足球俱乐部，也在夺得2020年中超冠军后被迫解散。

这场多元化扩张的梦想，最终变成了“一地鸡毛”。

从苏宁目前的动作来看，其首要任务是回归零售主业。

2024年，重回苏宁管理层的张近东提出"不许躺平，全员创业"的口号。一系列改革随即展开：在全国关停亏损门店，重点布局Suning Max和Pro等大型体验店；同时加速发展零售云加盟业务，深耕下沉市场。

数据显示，2024年苏宁易购在重点城市新开和改造了75家Suning Max和Pro店，第四季度门店销售额同比增长64.6%。公司还与美团合作推出"大家电外卖，最快2小时即送即装"服务，在抖音本地生活平台上成为家电3C行业的TOP1商户。

政策红利也为苏宁带来了转机。2025年1月，商务部等部门扩大了家电以旧换新补贴范围，从8类增至12类，甚至涵盖了手机、平板等消费类电子产品。在政策刺激下，苏宁易购2024年四季度的家电品类销售中，以旧换新补贴产品占比超过90%。

此外，去年10月，苏宁还向"老搭档"万达发起诉讼，要求支付股份回购款50.4亿元，显示出公司正在积极追讨各类债权。

但当下的零售江湖，已经彻底变天。京东依靠自建物流体系和价格优势，在家电市场占据主导地位；天猫凭借流量优势，成为品牌商必争之地；小米、华为等品牌的自营渠道持续扩张；拼多多、抖音等新兴平台更是在下沉市场攻城略地。

对如今的苏宁来说，最显著的问题是，苏宁易购的线上业务相当一部分订单依赖于阿里系的流量导入。

即便是2024年实现扭亏为盈，这个成绩也很大程度上依赖政策支持和非经常性收益。据财报披露，仅资产处置和债务化解就为公司带来18-20亿元收益。

不过，金融机构并未对苏宁失去信心。2023年年底，中信金融资产和中信信托就已落地了一个规模上限为50亿元的纾困项目，其中首批资金15.49亿元用于对苏宁易购下属的物流园项目进行纾困。

毕竟，这家拥有35年历史的零售巨头，仍然保留着宝贵的零售基因和品牌价值。又或者说，相比完全退出市场的企业，苏宁至少还在不断自救。

对于数以万计的员工、供应商和债权人来说，一个转型中的苏宁，总比一个倒下的苏宁要强得多。"

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