曹德旺胞妹携正力新能冲刺港股：产品价格腰斩，3年亏损27亿元

本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

产能过剩，竞争愈发激烈之际，港股IPO市场刮起了电池企业上市热潮。

除了早已上市的比亚迪（01211.HK）、中创新航（03931.HK）和瑞浦兰钧（0666.HK），以及刚刚递交港股申请书的宁德时代，近来，又一家动力电池头部企业正力新能更新了港股IPO动态。正力新能的董事长为曹芳，66岁，是福耀玻璃（600660.SH）董事长曹德旺的妹妹。正力新能从2016年开始生产和销售电池产品，近年来发展迅速，如今的市场份额为1.7%，动力电池装机量排在中国第九。

即使是行业前十，盈利也并非易事。2021年至2023年，正力新能已经连亏3年，亏损超27亿元。从平均售价来看，正力新能的动力电池价格已经从2022年的0.86元/瓦时下降到了2024年8月末的0.44元/瓦时。《华夏时报》记者已就相关问题致函正力新能，截至发稿未得回复。不少声音认为，港股上市是企业推进全球化战略的必经之路。不过业内人士告诉记者，市场对性能提升的要求从未止步，为了保持竞争力，必须努力研发。这意味着，对于亏损企业而言，能不能熬到最后或许是第一大问题。

迅速崛起

在现任董事长曹芳的带领下，正力新能过去几年的发展势头十分可观。营业收入从2021年的14.99亿元，增长至2022年的32.9亿元，2023年达到了41.62亿元，年均复合增长率为66.62%。2024年一季度的营业收入为7.37亿元，相比上年同期的2.27亿元增长了224.7%。

按照2023年的动力电池装机量同比增速，正力新能在动力电池市场装机量前十的企业中排到第2名，在磷酸铁锂动力电池市场装机量前十的企业中排在第1名。

正力新能在招股书中写道，这是一家拥有汽车零部件基因的公司，提供电芯、模组、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案。从2016年开始销售电池，并于2022年7月开始经营磷酸铁锂电池。如今的车用动力电池可覆盖BEV（纯电动）、PHEV（插电式混合动力）、EREV（增程式电动）、HEV（混合动力）等多种动力汽车电池。

曹芳是福耀玻璃创始人曹德旺的亲妹妹，她在2014年4月因个人年龄原因从福耀玻璃离职。离职后，到达退休年龄的曹芳并没有选择退休，而是开启了新的创业之路。2016年，曹芳与曾任福耀玻璃副总经理的陈继程共同创办了正力投资，从事电动汽车核心部件领域的投资。2019年2月，曹芳和陈继程通过正力投资，与蔚来汽车合资成立了正力新能源。同年，他们又以1.6亿元投资动力电池厂商塔菲尔，并重组成立了正力新能。

目前，正力新能已经完成了多轮融资，2023年底开展B轮融资后估值超过180亿元，并于2024年7月向港交所递交了招股书，正式开启了赴港上市的进程。2025年1月27日，正力新能更新了上市相关资料。

从中国动力电池装机量前十来看，除了正力新能和蜂巢能源，其余均已上市。此前，中创新航在港股募资约101.02亿港元，瑞浦兰钧募资约21.24亿港元。消息面上，宁德时代计划赴港募资至少50亿美元。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的资料，截至2024年8月31日，正力新能的装机量在中国动力电池制造商中占有1.7%的市场份额。按照动力电池装机量，正力新能在中国动力电池市场排在第9名。

持续亏损

虽然营收增长迅速，正力新能已经连续亏损3年，累积亏损超过27亿元。2021至2023年，正力新能分别亏损了4.02亿元、17.2亿元、5.9亿元。在2024年一季度，继续亏损0.7亿元。不过，正力新能的毛利率水平正在提高，截至2024年一季度已超过9%，而这仍远远低于头部同行百分之十几甚至百分之二十几的水平。

具体而言，在原材料成本下降和市场竞争的影响下，正力新能的动力电池产品平均售价从2022年的0.86元/瓦时下降到了2023年的0.57元/瓦时，并于2024年8月末进一步降至0.44元/瓦时，几乎腰斩。储能产品平均售价由2022年的0.89元/瓦时降至2023年的0.42元/瓦时，2024年8月末降至0.36元/瓦时，大降6成。

此前，正力新能已经整理过部分产能，并产生了重大减值亏损。招股书显示，若要让南京正力新能的生产线适应开发的新电池产品和技术，需要投入大额的转换成本。因此，南京正力新能已于2022年12月停止实质性生产，目前主要用于产品研发。此外，产能较小的东莞正力新能也于2023年2月停止了生产活动。截至2024年8月31日，正力新能的电芯产品设计总产能为25.5吉瓦时，主要产线均位于江苏常熟。

对于电池企业而言，市场竞争依然残酷。截至2024年8月31日，前十大制造商已经占到总装机量的96.9%。市场普遍认为，随着市场竞争的加剧和技术门槛的提高，未来动力电池行业可能会进一步整合，一些竞争力不足的企业可能会被淘汰或被收购。

鑫椤资讯高级研究员张金惠告诉记者，对于车厂而言，搭载第一梯队（宁德时代与比亚迪）电池的车更好卖，从市场来看，更安全、更长续航和更快充电是市场的需求所在，为了保持竞争力，电池企业要努力卷研发，今年财报仍然会是强者恒强，第二三梯队的企业都会很难。

正力新能当下也无法保证实现盈利的时间。据称，产品销售不是盈利的唯一决定因素，成本控制也举足轻重，如果无法在控制营运相关成本的同时充分扩大销售规模，依然有继续亏损的可能。

融资扩产

正力新能表示自己是一家仍处于成长阶段的企业，它在招股书中直言，公司于2019年开始营业，由于经营历史有限，动力电池及储能电池业务经历快速增长及变动，历史表现并不代表未来表现，目前面临的风险与挑战包括技术进步、供应链管理、监管环境变化、扩大客户群和竞争格局变化。

整个行业的增长空间是毋庸置疑的。近年来动力电池市场稳步增长，预计全球动力电池装机量将以37.5%的复合年增长率从2023年的716吉瓦时增至2028年的3513.1吉瓦时。预计中国动力电池装机量将以37.9%的复合年增长率从2023年的389.0吉瓦时增至2028年的1943.3吉瓦时。

而企业面临的未来却具有不确定性。前瞻研究院研报显示，供求失衡导致价格下跌、原材料降价导致生产成本下降、新能源汽车价格下降压低电池采购价是驱动锂电池价格下降的3大因素，长期来看，动力锂电池行业仍处于快速成长阶段，规模效应叠加科技溢价之下，价格下降是长期趋势。

尽管如此，正力新能仍不愿在扩产大军中掉队。截至2024年8月31日，正力新能电芯产品的设计总产能为25.5吉瓦时，预计到2026年将增加至50.5吉瓦时。它在招股书中表示，尽管产能已达到商业规模，但仍未达到公司预期的完全满足市场需求所需的产能水平，所以将扩大产能以满足客户对产品的预期需求。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁