北京
来源：广发期货 作者：广发期货
研报正文
【行情分析】
受美元走弱影响，原糖小幅反弹，关注20美分/磅压力有效性。印度出口恢复利空落地，巴西进入榨季尾声，后期关注印度，泰国最终产量情况，预计一季度贸易流相对平衡，若原糖难以突破20美分/磅，后期或陷入18-20美分/磅区间震荡。国内节后进入消费淡季，下游观望情绪较浓，1月产销数据偏弱，进入累库阶段，供强需弱，但同时广西干旱带来的提前收榨、增产不及预期又带来一定支撑，短期内多空信息交织，盘面保持震荡走势。
【基本面消息】
国际方面：
巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，1月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗39.9万吨，同比下降64.1%;产糖9000吨，同比下降78.18%;乙醇产量同比增加16.35%，至3.79亿升。糖厂使用20.85%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为34.05%。24/25榨季截至1月16日中南部累计压榨甘蔗6.136998亿吨，同比减少4.85%;累计产糖3979.4万吨，同比减少5.48%;累计产乙醇327.99亿升，同比增加3.21%;糖厂使用48.15%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.06%。
2024/25榨季截至2月5日，泰国累计甘蔗入榨量为5665.89万吨，较去年同期的5404.35万吨增加261.54万吨，增幅4.84%;甘蔗含糖分12.22%，较去年同期的11.89%增加0.33%;产糖率为10.408%，较去年同期的9.991%增加0.417%;产糖量为589.71万吨，较去年同期的539.93万吨增加49.78万吨，增幅9.22%。
国内方面：
海关总署公布的数据显示，2024年12月份我国进口食糖39万吨，同比减少10.74万吨。2024年1-12月我国累计进口食糖435.51万吨，同比增加38.2万吨。
2024年12月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)18.76万吨，环比上月下降3.28万吨，降幅14.88%。2024年累计进口236.55万吨，同比增长54.81万吨，增幅30.16%。
【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路
【评级】震荡
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（转自：曲合期货）
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