降息，泡汤了……

原创 刘晓博

北京时间今天凌晨，美联储主席鲍威尔在参议院作证的时候表示：看不出有任何理由，急于进一步降息。

鲍威尔的原话是：“我们目前的经济状况相当好。我们希望在通胀方面取得更多进展。我们认为目前的政策利率处于一个合理的位置，看不出有任何理由急于进一步降息。”

他还进一步表示：如果通胀没有继续朝着目标下降且经济保持强劲，美联储可能会在更长时间内维持利率不变。如果劳动力市场出现意外疲软，或通胀比预期更快地向2%的目标下降，美联储则可能会降息。

这意味着美联储在未来2个月不会降息，可能还意味着在5月的“2025年第三次议息会议”上也不会降息。

美联储不急于降息，带来的最大影响可能是：中国央行也不急于降息，2月20日中国的LPR（贷款市场报价利率）很有可能保持不变。至于中国什么时候降准和降息，不确定性有所上升。

美联储在2025年一共有8次议息会议。如果不出现类似疫情让经济猝死这种突发事件，利率变动只会在这8个时间窗口里决定：

第1次：1月28日~29日；

第2次：3月18日~19日；

第3次：5月6日~7日；

第4次：6月17日~18日；

第5次：7月29日~30日；

第6次：9月16日~17日；

第7次：10月28日~29日；

第8次：12月9日~10日。

而特朗普是急于降息的。

特朗普上任的第三天，就喊话鲍威尔要求降息。但鲍威尔随即打脸了他，在几天之后的1月议息会议上，保持了利率不变。

现在，鲍威尔来到参议院银行委员会“汇报工作”，给出了上述答复。

美联储主席是由总统提名，参议院任命的。程序分两步：

第一步，总统提名后，参议院银行委员会（全称是“银行业、住房和城市事务委员会”）投票。如果获得通过，则提交参议院全体议员投票，超过半数就可以上任了。

美联储主席不用向总统汇报工作，但需要向参议院银行委员会汇报工作（出席听证会）。

美联储为什么不急于降息？此前我多次在文章里分析过，特朗普的三大政策可能刺激通胀。一是对全球加关税；二是对内降税；三是驱赶大量非法移民，造成劳动力短缺。

在听证会上有议员问，大幅提高关税是否会给通胀带来上行压力？鲍威尔表示，现在评估关税的经济影响为时过早。但鲍威尔随后承认，推升通胀是关税“一个可能的结果。”

美国的通胀率目前为2.9%，并连续三个月反弹。美联储的调控目标是，让通胀率回落到2%以内。

美国的失业率目前是4%，连续两个月回落；美联储的调控目标是，让失业率回落到4%以内。

美联储加息或者降息，主要看通胀率和失业率。当通胀率比较高（超过2%），而失业率（4%是分水岭）比较低的时候，说明经济过热，需要加息；反之，当失业率超过4%，而通胀低于2%的时候，说明经济偏冷，需要降息。

当前，美国两大指标有点“拧麻花”，所以需要观察。

鲍威尔“不听招呼”，特朗普的报复是必然的，但总统无法直接把美联储主席免职。此前有报道说，特朗普可能设置一个影子美联储主席，方式是提前提名下一任美联储主席，让他经常出来说话。

不过更简单直接的办法是让马斯克的政府效率部给美联储瘦身，压缩编制和经费，让美联储难受。

马斯克已经放话：美联储人手太多，浪费经费，应该考虑裁员。

对此，鲍威尔在听证会上反驳说：恰恰相反，美联储不是员工太多，而是工作太多。

不过大家最关心的，还是中国什么时候降准、降息。

最近，国务院的会议提出：锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动。

“敢于打破常规推出可感可及的政策举措”，是否意味着中国可以不考虑中美利差拉大的因素，在2月或者3月降准降息？

我的看法是：如果股市很差，2月、3月或许会接连降准、降息。比如2月降准，3月降息。

DeepSeek的出现，改善了最近A股、H股的预期。把“垃圾时间”、变成了“中国科技股价值重估时间”。

虽然大盘整体上攻有难度，但好像也稳住了。而且个股行情精彩纷呈，赚钱机会增加了。就连外资机构，也改变了对A股和H股的看法。

还有一个因素是：特朗普对华关税的力度没有之前预期的大，第一步只加了10%，双方的讨价还价估计已经开始。

在这种时候，人民币汇率的稳定很重要。比如离岸汇率，最近一直比老特上台前强一些。

特朗普对主要贸易伙伴的汇率强弱，非常敏感。

他的第一个任期，曾把中国列为汇率操纵国；他对德国的也不满意，认为德国竞争力很强，但躲在弱欧元后面占美国的便宜。此外，日本、韩国、越南等国家，目前也在汇率问题上被美国“黄灯警告中”。

如果特朗普不继续提升中国的关税水平，人民币汇率大概率保持目前的水平，我们的降息也大概率会推迟。

至于降准，也有让汇率走弱的效果，所以也变得慎重了。

2月10日的国务院常务会议对房地产有新提法——“更好满足住房消费需求”。

几个大城市也纷纷出手或表态。

北京最新的政府工作报告提出“更好满足城乡居民住房需求；不断优化房地产政策，持续推进房地产市场回稳向好”。深圳官方提出，要“推动房地产投资恢复增长”。重庆最近刚刚取消了住房限售。

3月的全国两会之后，会有更多稳增长的大招出来。在房地产方面，也会有新的举措。现在市场憧憬北上深能进一步松绑限购。